价值洼地显现 城商行扎堆H股

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本报记者  张漫游  北京报道

A股市场虽已对城商行开闸，但今年7月初IPO再度暂停，目前重启无期。迫于资本压力，锦州银行、青岛银行、郑州银行等城商行纷纷将目光投向H股进行IPO，又掀起了城商行赴港上市的小高潮。

在采访中，《中国经营报》记者了解到，H股目前仍然存在估值较低、融资规模有限的短板，但其价值洼地的优势逐渐体现，新股市场信心也在恢复当中。某港股分析师认为，在港股上市更为便捷、效率高，银行可以借助上市快速融资，同时借助后市作用，提高美誉度，之后再回归A股追求大规模融资，亦不失为一个好方法。

资本金压力大

今年6月，证监会披露了包括江苏银行、上海银行在内的10家城商行及农商行的上市审核程序进度，无疑让在A股等候多时的城商行重燃了上市希望。然而，随后而来的股市连续下跌使得A股的大门再度紧闭。

屋漏偏逢连夜雨，在登陆A股市场无望的窘境下，城商行却面临着经济持续放缓、利率市场化进程加快、互联网金融产品迅速更迭、存款保险制度落地等多重考验，而想要应对这些难题，首先要保证自身资本充足，补充资本已然迫在眉睫。

以锦州银行、郑州银行、青岛银行为代表的城商行，都曾经历过在A股漫长的等待，面对如今的局面，3家城商行纷纷放弃了A股上市路径，叩响了港股大门。

辉立证券银行业分析师陈星宇也认为，在目前核准制的监管程序下，想要在A股上市需要排队等待，对于急需补充资本的银行来说优先选择H股是情理之中的。

据青岛银行2014年年报显示，该行在报告期内的资本充足率较2013年末降低了0.13个百分点至10.75%，核心一级资本充足率较2013年末降低了0.03个百分点至9.72%。

郑州银行在招股书草拟本中披露道，截至今年6月末，该行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为8.55%、8.55%和10.92%，分别比年初下降0.11、0.11和0.2个百分点。

H股或成应急首选

除了资本充足率吃紧，对于选择H股的城商行而言，目前在H股排队的公司相对较少。截至2015年7月2日，中国证监会受理首发企业607家，截至10月22日，在港股排队等候上市的企业仅有约65家。

近年来，赴港上市的中资银行有很多，重庆农商行、重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行先后在H股上市成功，让港股投资人更多地了解中资银行。而目前正在申请上市的锦州银行、郑州银行、青岛银行三家城商行的经营数据更为亮眼，在净利润增速下滑的大局势下，这三家银行依旧能保持两位数增长，截至2015年6月底，三家银行的净利润增速分别为58.2%、45%及18.02%，且不良率控制较好。

然而，目前在H股上市依然面临问题，如估值普遍偏低，股价长期低迷的困扰。同时，在港股上市融资规模有限，城商行难以在H股中募集到充足的资金。

不过，上述港股分析师认为，估值偏低不一定是劣势，这也使得港股成为价值洼地。近来，赴港抄底的资金增多，H股价值洼地属性被彰显。

上述港股分析师补充道，与其在A股上市排队不如转向H股。“在H股上市相对来说程序便捷、效率高；且在香港上市的信息披露要求高，可以提高银行透明度，增强品牌美誉度，虽然融资规模有限，但仍能解燃眉之急，在一定程度上扩大资本金，也有利于下一步融资；还可以助力银行的国际化发展。”该港股分析师如是说。

仍然有一些银行在H股先行补充了一部分资本金又重新回归A股，弥补股价估值低、融资规模有限的遗憾，如正在筹划回归A股的徽商银行和哈尔滨银行。

与只能靠发债补充资本相比，城商行通过在H股上市获得的融资规模无疑更具诱惑力。且一旦上市成功，银行进行资本补充的手段将更多，如配股、增发都能补充资本。

中投证券港股分析师郭冰桦告诉记者，虽然目前港股市场还不稳定，但近来新股市场信心逐渐恢复，10月16日挂牌上市的中国派对文化上市后表现不俗，19日股价大涨31.18%；即将挂牌上市的中国再保险集团也在业内期望很高。