网易财经10月14日讯 今日新发的10年期国债中标利率为2.99%,为2008年12月以来首次跌破3%。随着9月CPI低于预期,债市做多情绪上涨。
民生证券固定收益分析师李奇霖表示,中标利率下行的利好原因,一是通胀超预期下行,9月CPI仅为1.6%;二是人民币汇率稳定,外部流动性好转也推动了利率下行。后续三月CPI增速大约为1.5%、1.4%、1.8%,全年高点不会超过2%,此前对猪周期引发通胀的担忧基本解除。不过CPI并非核心变量,因为货币政策着力点在“防风险”,会更注重工业领域的通缩,也就是PPI,不会锚定“猪”。
“目前来看,收益率迅速向下主要还是交易盘主导,配置盘并未明显跟进,再加上可能有债市扩容的供给压力,短期市场可能有获利了结压力,可以等市场震荡后再入。此外,10年期非国开与10国开债的收益率差有15个基点左右,对配置盘来说,可以关注非活跃券的配置价值。”
他认为,利率下行是长趋势。房地产开发投资长周期下行,重工业产业链产能去化,传统增长动能缺失意味着利率下行是长趋势。大的下行周期中只有一种可能性出现剧烈调整,因流动性引发的脉冲式冲击。
对于后续走势,李奇霖判断,后续有稳增长和稳地产出台,收益率走向牛市陡峭化。当然,稳增长也会与货币宽松对应,以对冲资本外流和压低利率防范财政的挤出效应,若如此,宽松之时可以先获利了结,牛陡后后续长端能否再度下行取决于稳增长政策的效果。如果资金面稳定,3年期AAA企业债与R007还有140个基点的空间,历史上看也不算低,这种组合就可以继续在信用债高等级上做杠杆套息交易。(胡雯)
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