据香港经济日报报道，长江基建(01038)加价百亿并购电能实业(00006)，惟市场反应不一。有券商认为，长建要争取所有电能股东支持，合理换股比率应上调到1.15至1.2，提高特别息的作用不大。
尽管长建副主席叶德铨强调“(方案被)否决，个个都蚀底”，但有券商仍不买帐，认为新换股比率1.066仅较原有比率高2.5%，仍低于大部分投资者心目中的合理值。
“对1.066的换股比率感失望，未来两周仍有机会再加价。”摩根士丹利指出，新换股比率是参照过去30个交易日的平均收市价而厘定，但若按照过去60、90及180个交易日的平均收市价，有关比率应为1.11至1.18。
长建除调高换股比率，同时将特别息上调50%至7.5元。大摩称，特别息的资金来源是电能约500亿元现金，故增派特别息不会提高交易通过的可能性。
里昂料先听意见 11月再加价
花旗同意，提高特别股息的帮助不大，而且以新换股比率计算，合并价较电能9月4日收市价仅高于4.3%，不容易获得电能小股东的同意：“相信换股比率最低限度都要达到1.1至1.2，才能得到电能股东的同意。”
里昂称，据该行了解，大部分电能股东预期的换股比率介乎1.15至1.2，所以长建仍有加价的可能，但相信长建会听取投资者的反应后才作定论，因此很大机会要等到11月才会再加价。
息率10.9厘 麦格理：方案吸引
对于长建“从善如流”地加价，部分券商表示赞同，认为可以提高合并方案的吸引力。麦格理表示，电能与长建资产相似，但电能的股本回率较长建低，市盈率却较长建高，故合并方案对电能股东来说有一定吸引力，而特别息提高到7.5元，意味电能股东可获得相当于息率10.9厘的回报。
早已预期长建会调高特别息的大和资本市场认为，长建再加价的可能性不大：“即使加价，新换股比率最高仅能见1.1。”假设换股比率调高到1.1至1.15，长建股本的摊薄幅度将由5.5%，提高到6.5%至8.1%。
长建及电能将于本月20日发布通函，并于11月召开股东特别大会审议。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
