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量化投资有利于市场理性运行

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关注策略赖以生存的其他因素同样重要

在各类资管产品全面分化的背景下,量化对冲策略再度异军突起,吸引了众多机构的重新审视。越来越多的人开始寻求量化投资、对冲交易的策略。笔者曾经就量化交易的许多问题进行过归纳,但始终未就策略展开过全面的描述,一是因为策略对投资机构而言具有私密性,二是因为笔者认为在量化交易中还有比策略更为重要的东西。

事实上,等到我们真正搭好系统进行产品管理时才体会到,如果没有好的策略,量化交易就什么都不是,而有了好的策略,量化交易还是有可能依然什么都不是。

量化交易对内心的考验

量化的本质是策略实现的手段,是将投资人员的交易思路进行规则化与固化。然而,众所周知的是,投资本身是一门艺术,投资人的主观能动性在某些时候能够极大地改善策略的损益。相信许多从事量化CTA产品管理投资人在初期都有这样的体验:干预,生怕错过后续的行情;不干预,就要忍受回辙的煎熬。笔者无意妄言主观干预是否有必要,但规则化的意义在于执行力的提升与规模化发展,其实若是投资人对主观判断非常有信心,大可不必采用量化手段。主观投资决策是在对众多因素综合判断之后得出来的,涵盖市场、宏观、投资心理、甚至直觉等,而我们几乎没有办法将这些因子尽数采用量化手段来实现,只能捕捉主要矛盾或者选择性地增加过滤指标,换句话说,量化手段在某种程度上放弃了投资的灵性去换取交易过程的减压。

外部环境对策略使用者的扰动

量化交易是一个孤独的过程,因为策略都固化在模型里,而大部分逻辑清晰的模型并不欢迎频繁的调整,特别是基于概率基础的模型,颇有一种模型启动之后就“看天吃饭”的感觉。事实上,从多年来大大小小的比赛来看,量化交易通常很少能在绝对收益上跻身第一梯队,但就整体而言,量化策略的稳定性往往更为出众,特别是对冲策略。久在深山无人知,一朝崩盘传天下,总是市场面临系统性风险的时候,资金方才会想起对冲交易是一个不错的选择。这就是我们要说的如何来量化收益的问题。在国内,以追求稳健收益为主流的量化交易团队经常面临着投资人对回报率的更高要求与横向对比。不妨先换一个思路,量化手段将投资人从日常交易及行情监控中释放出来,相应地,就会在收益上作出让步。但无论从哪个角度来看,坚持逻辑、坚持信念是从事量化交易的基本要求,而“坚持”这两个字是最难做到的。

细节决定成败

在量化投资领域,苛求细节的重要性无可替代,栽在细节上的量化团队不计其数。历史数据的回测总是美好的,但投资人拿着完美的测试报告投身实盘时,挑战才真正开始。从数据采集加工到策略运算到交易实施,每一个过程都不容忽视,而量化手段是一系列细节的放大器,如果你不够重视,系统就会在最出其不意的时间带来致命一击。

总而言之,量化交易在国内的发展才刚刚开始,量化并非偷懒的方式,在研究策略的同时,关注策略赖以生存的其他因素同样重要。

(文章来源:期货日报)

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