银行间市场债务融资工具存量突破8万亿元

作为我国直接融资的主要渠道之一，近年来，债务融资市场的快速规范发展进一步完善了我国金融市场功能，基本形成了参与主体丰富、发行方式多样、产品结构完整的市场体系。随着市场的进一步规范、制度的不断完善，一个更加成熟的银行间债券市场已经成为向实体经济输血的“大动脉”。

中国银行间市场交易商协会的最新数据显示，日前，债务融资工具存量规模突破8万亿元，累计发行量18.5万亿元，债务融资工具市场在稳增长、调结构、惠民生方面，发挥了重大作用，有效发挥了金融服务实体经济的作用。

提高直接融资比重

降低社会融资成本

“在银行间市场发行债券融资成本低，注册流程速度快，并且可以定期得到反馈，让融资企业吃了一颗 定心丸 ，极大地缓解了融资难、融资贵的问题。”一家河北民营企业的董事长在接受本报记者采访时说，交易商协会发行债券采用注册制，并不需要繁琐的手续，注册完成后，企业可以根据业务发展需要随时备案、发行，给企业的资金管理带来了便利。

受益于债券融资规模扩大的不仅仅是这一家企业，数据显示，债务融资工具发行人已遍布全国31个省市自治区。2007年以来，在交易商协会“注册制”的推动下，债务融资工具市场规模不断扩大。截至2015年8月19日，债务融资工具市场共有2904家发行人累计发行18.5万亿元债务融资工具，存续企业2059家。

红豆集团是江苏省重点企业集团，国务院120家深化改革试点企业之一。谈及企业融资渠道出现的变化，红豆集团财务公司负责人周海燕表示，公司从2010年就开始通过银行间债券市场融资，目前银行间市场常用的融资工具，他们都在使用。通过在银行间市场直接融资，集团搭建起了多元化的融资渠道，优化资产负债架构得以贯彻和实现。根据集团内部评估，发行短融、中期票据、定向工具等产品的融资成本都要低于同期的信贷资金综合成本。

相关数据显示，对于国家鼓励发展的重点行业，债务融资工具提供的资金支持力度已经超过银行贷款。数据显示，截至2015年8月19日，基础设施行业通过债务融资工具融资7463亿元，同期新增中长期贷款为6586亿元；文化产业融资569亿元，同期新增贷款280亿元：“三农”企业融资586亿元，同期贷款114亿元。

如何降低企业融资成本一直是国务院关心的问题。在企业融资贵问题突出的当前，债务融资工具直接对接企业和投资者，有效缩短了融资链条，切实降低了社会融资成本。

统计数据显示，债务融资工具利率显著低于其他类似融资渠道。2015年上半年，债务融资工具加权平均发行利率为5.02%，比同期贷款利率大约低1.12个百分点，按债务融资工具新发行2.4万亿元、平均期限1.83年计算，今年上半年已为发债企业节约利息成本约500亿元。

推动融资工具创新

拓宽企业融资渠道

近年来，我国债务融资工具市场规模持续扩大，但总体来看，间接融资占比仍然较高。数据显示，2015年上半年，人民币贷款占同期社会融资规模的74.8%，债务融资工具占8.5%，仅高于去年同期0.2百个分点。

国务院常务会议多次指出，要发展多层次资本市场，提高直接融资比重。中央党校经济学部教授陈启清认为，纵观世界各国资本市场的发展历程，债券市场始终是美国、英国等发达国家政府和企业融资的主要场所，在实现大规模融资、推动铁路等基础设施建设迅速壮大方面都发挥了至关重要的作用。提高直接融资的比重，进一步发展债券市场是必由之路。

为使更多企业分享债务融资工具市场的发展“红利”，享受市场化机制带来的低成本融资，在人民银行的指导下，秉承市场化的发展思路，交易商协会继续推动债务融资工具的创新，使得企业降低融资成本的途径进一步拓宽。

例如，推进创投企业融资，支持小微企业转型升级。截至今年6月底，已有深圳创业投资、苏州元禾、海通开元等3家创投类企业发行债务融资工具，丰富了发行人队伍。通过研究航空企业以客票收益权证券化方式融资，首单客票收益权类资产支持票据产品顺利落地，资产支持票据的基础资产类型进一步扩充。随着市场上“绿色债券”呼声渐起，绿色债务融资工具的产品创新持续推进，今年6月24日，龙源电力集团股份有限公司完成两期非公开定向碳收益集合票据的项目注册。此外，为服务国家产业结构调整升级，贵州开磷第二期用于支付并购价款的并购票据成功发行，并购票据这一创新产品日臻成熟。据了解，按照市场需求，资产支持票据产品的创新也在推进中，资产支持票据指引有望进一步完善，促进基础资产类型丰富和交易结构多样化。

加快债市改革开放

以规范促发展

随着债券市场规模的快速发展，市场规范发展和对外开放“跑步”前行。

6月份以来，央行先后下发通知，批准私募基金进入银行间市场，并明确表示境外央行等机构备案后可进入银行间市场，市场期待已久的投资者多元化格局凸显。中国外汇交易中心最新数据显示，银行间本币市场成员数量为9458家，除银行、基金、券商、保险等机构外，还包括证券资管业务、保险资管产品、QFII、RQFII等。近年来，非银行机构投资者持有债务融资工具占比持续上升。2015年上半年，非银行机构投资者中的非法人产品持有占比达到54.1%，为债务融资工具第一大类持有人。商业银行持有占比下降为约33.4%.银行类投资主体占比持续下降，进一步优化了债务融资工具持有人结构，有效地分散了原来集中于银行体系的风险。

与此同时，市场规范脚步不停，从注册发行到信息披露的各个环节，都体现出推动发行主体扩容时“松而不懈”，规范市场发展“紧而不僵”的理念，注重把好信息披露的质量关。今年6月份，交易商协会出台《关于进一步推动债务融资工具市场规范发展工作举措的通知》，对注册发行工作流程进行规范，银行间市场在“风险可控”的前提下，有序扩容房企发行债务融资工具范围，同时进一步强化房地产企业信息披露机制。

今年以来在风险事件时有发生的背景下，债务融资工具信息披露工作得到进一步加强。据介绍，在信用风险事件“常态化”趋势下，交易商协会有针对性地推出了突发事件信息披露子表格，建立四个重点项目阶段突发事件处理措施工具箱，使投资人能够第一时间了解进展、做出决策。随着“注册制”的不断成熟完善，债务融资工具市场未来发展步伐将更加稳健，在服务国计民生方面将发挥着重要的资源配置作用。