一文看懂央行发布会：透露了什么重大信号？

网易财经8月13日讯 8月13日，中国人民银行召开关于完善人民币对美元汇率中间价报价的吹风会。以下是简要版。【相关】央行新闻发布会文字实录

一文看懂央行发布会：透露了什么重大信号？

说明：问题根据现场问题而拟，回答根据现场回答精简，翻译为本文通俗翻译。

问：为什么要主动降中间价（贬值）？

行长助理张晓慧答：中间价与市场汇率偏离的幅度比较大，影响了中间价的市场基准地位和权威性。根据市场调查和分析师的普遍估计，这种既与国内因素有关，也与国际因素有关的偏差大

约累积了3%左右。这种误差不可能长期持续，继续通过增强中间价的市场化程度和基准性加以调整。

2014年以来，人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值10.28%和9.54%，所以从保持人民币有效汇率相对平稳的角度看，人民币兑美元汇率也有一定的贬值要求。

翻译：我们一直在升值啊，受不鸟了，贬是正常的。

问：为什么8.11降？

答：和近日公布的7月份货币信贷数据的意外跳升是有关系的，7月份M2比6月份跳升了1.5个百分点，7月份新增人民币贷款同比增长了1.61万亿。坦白说，市场对公布数据的解读认为这和货币

政策、和银行体系为支持资本市场平稳健康发展所采取的一些临时性措施有一定的关系。一段时间流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率

带来了一定的贬值压力。

翻译：为了稳股市放水，人民币太多有贬值压力，所以现在降喽。

问：未来还会贬吗？

行长助理张晓慧答：人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，前面所提的3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正应该说已经基本完成。基本面决定了从长期看，人民

币仍然是强势货币，可以说当经济中其他因素和困难积累起来的偏差得到校正后，从我国的经常项目状况和坚持实施稳健的货币政策这一现实出发，未来人民币还会进入升值通道。

翻译：已经痛痛快快一次性贬完了，未来我看还要升。（真自信啊咱央行）

问：你能再正式表个态吗？

行长助理张晓慧答：从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础，中央银行有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。未来人民币汇率形成机制改革会继续朝

着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制当中的决定性作用。

翻译：就是不能持续贬值，也真够官方的。

问：你这突然贬了会不会影响国际化大局，拿外债的岂不是还债压力大？

副行长易纲答：一个市场化的机制更有利于长期的稳定。我们也估计到了，有一些比如借着外债，没有对冲，有一些比如说贸易上的融资没有对冲。但是从目前就报价基础调整而言，我想这

种波动、变化是在一个有限的范围内。所以对人民币国际化的影响都是十分有限的。

这对于人民币的信心和人民币进一步国际化是利好消息，我想全世界的人真正看好这个市场长期发展向好的人都会关心市场的可持续性。一个僵化的、固定的汇率是不适合中国国情的，也是

不可持续的。一个有弹性的汇率形成机制肯定会对经济的长期发展更有利。比较有深度的市场人士认为，它对人民币国际化的影响主要是正面的。大家习惯了过去非常稳定的汇率，这次调整

也引起了一些波动，但是这些波动都在可以承受的范围内，我想经过一个短暂的磨合期，就会恢复到一个正常的状态。

翻译：副行长境界高，直接从制度角度谈。有影响，但不大啊，而且弹性的汇率全世界都欢迎呢。

问：副行长你说更加市场化了，能否解释下到底咋市场化啊，比如中间价咋出来的？

副行长易纲答：定价的形成机制其实很简单，就是每天早晨在开盘以前由中间价的报价商报一个他们认为比较合适的中间价，这个中间价在过去一段时间，在8月10号以前，它和每天的收盘价

差距比较远，以8月10号为例，报出来的中间价是在6.11，当前的收盘价比如是在6.21，差了1000个基准点。我们这次改革主要是想使得中间价报价机制更加市场化，主要参考前一天的收盘价

，同时要考虑外汇市场供求关系和这一夜欧美市场的变化。比如国际一揽子货币的变化，这样报出一个中间价，这就使得中间价的报价和当天的开盘价和收盘价更加接近。

报价商报价以后去掉最高价，就像跳水裁判打分一样，我们去掉最高价和最低价，中间样本剩下来的加权平均值就是我们每天公布的中间价。这个机制完善了以后，报价商就会参考昨天的收

盘价，同时也参考供求关系，这样就使得汇率形成更加市场化。在报价商中，他们是银行，有中资银行，也有外资银行。

翻译：这个问题是老外问的，直接干脆。易纲说中间价以前有点生硬，现在更加科学，是通过加权的出来的呢，也更加接近收盘价呢。（内心萌萌哒）

问：央行是不是在干预市场？还要干预多久？

副行长易纲答：我们的目的是市场决定汇率，让市场的供求关系在汇率决定中起决定性作用。央行已经退出了常态式的干预，但是如果说现在市场有一个公认的游戏规则，也是我们央行公布

的游戏规则——现在每天波动幅度还是在2%以内，我想在这个发展阶段，这样一个有管理的汇率制度是适合中国国情的，它既体现了市场的弹性、市场汇率调整的灵活性，同时又在市场波动

过大的时候，能对它进行有效的管理，使得整个市场对汇率的机制更加有信心，而且使整个市场和经济运行更加平稳。（此后一段为回答经济日报记者提问，和本段问题同）央行应当是退出常态式的干预，只有在发生一些外部冲击的情况下或者超出了这个管理区间的时候，我们进行有效的管理。

翻译：这位FT记者太直接了，回答的也干脆：就是孙悟空给唐僧画了个圈，每天不要超过2%的区间就可以，超出区间就毫不犹豫出手。

问：对于有观点认为贬值为了促进出口怎么看？

副行长易纲答：官方认为人民币要贬值10%以促进出口，这个完全是无稽之谈，完全是没有根据的，这一点我可以清楚地告诉你。

翻译：好霸气的回答，纯扯淡这种观点。

问：中国有热钱流出吗？

副行长易纲答：在过去一年里，外汇储备从3.99万亿美元降到了3.65万亿美元，大数降了3000亿美元，那这3000亿美元是不是就是资本流出呢？我分析一下。主要有三大块：第一块，去年以来，我们境内居民和企业在境内银行的美元存款大幅度增加，去年大数增加了1080亿，今年上半年大概增加了700多亿美元。实际上境内的企业和居民在境内银行系统美元存款的增加，是一种藏汇于民。以前外汇储备都集中在官方，集中在央行，现在有一部分转到企业的美元存款和居民的美元存款上了，这是一个好的现象。这说明企业和居民都很聪明，他们都在调整他们的资产负债表，他们的资产负债美元和人民币币种的匹配，使未来风险更小，这是一个好事。第二块，最近国有企业、民营企业等各种企业走出去的步伐很大，对外投资力度很大，所谓ODI，我们还有一带一路的建设，有些投资也用了一部分美元。第三块，我们的外汇储备是一个分散化的外汇储备，有美元、有欧元，有日元，实际上欧元、日元兑美元贬值了以后，折成美元就少了一块。总体而言，我观察到的中国的国际收支，是在一个正常范围内的。

翻译：没有啦，央行少了3000亿美元大概有三个方面去处，一个是民间存了一部分美元，一个是企业走出去花了一部分，一个是其他储备货币贬值了换成美元就减少了。正常。

问：最近中国股市一直折腾，再加上汇率这么一贬，那今年年底能实现资本项目的基本开放么？

副行长易纲答：我做外汇局局长以后做的第一件事就是取消了中国进出口收付汇货物贸易的逐笔核销，还有就是货物贸易逐笔核销，开放服务贸易，让服务贸易更加便利化。就是我把经常项目做到了完全可兑换，而且企业、银行、居民都很方便。从资本项目可以看出来，过去好几年我们逐步使得企业、银行借外债更加方便了，而且更加有序，还有就是FDI、ODI两个方面都大大简化了。此外，一个资本项目上，中国企业走出去和外面所有投资主体进入中国资本市场、债券市场方便多了。另外，最近外国央行、国际货币基金组织成员可以在中国市场上购买债券，有很多方便，可以进行衍生品交易，可以对冲，这些都在逐步开放。年底实现是有信心的。所以中国资本项目可兑换的日程是依照中国自己定的日程表向前稳步推进的，不是说遇到一点波动或者说遇到一点外边发生的事情就可以轻易改变的。这方面我们是有定力的，我们会按照自己定的日程表稳步有序的实现。

翻译：资本项目基本开放年底能实现有信心！！！！！（当然，我理解会有负面清单的存在）

问：在交易方面有哪些方面要改进么？

副行长易纲答：从便利贸易、便利投资、方便市场使用者角度看这个问题，确实我们要加快外汇市场的发展，丰富外汇的产品，推动外汇市场的对外开放。这里面也包括延长交易时间，也引入合格的境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。

翻译：更加市场化。

问：谈谈国内吧，对利率和流动性有啥影响？

副行长易纲答：现在市场流动性是充裕的，市场的利率相对过去是降低的，而且是比较稳定的。如果汇率盯得严、盯得过死，反而在这个变量上动不了了，灵活性失去了，它会失去货币政策的独立性和自主性，减少货币政策调控的空间，如果盯死美元的话，盯死这个汇率不能动了，那会减少自主性和独立性以及调控的空间。现在我们是完善这种制度，这种完善和汇率报价机制的完善，会使得我们的汇率更加市场化，更加有弹性，这种有弹性的、市场化的汇率制度反过来会增加央行货币政策的独立性、自主性和调控的空间，这就更有利于央行在利率，流动性，货币供应量等方面的调控空间增加，而且自由度会更大。

翻译：滋道蒙代尔三角不？货币独立性，资本流动性，汇率稳定性，三者不可能同时存在。那你看我，汇率不稳定啦？那么我货币政策是可以独立的了。基本上就这个意思吧，我可以更加自由的飞翔了。

问：还是想知道汇率降难道不能促进出口么？

副行长易纲答：简单回答你的问题，我们不需要调整汇率来促进出口，中国的出口不错，中国的出口有这么大的顺差，所以我们这次完善汇率的机制基本上是从建立一个更加有效的市场化机制，公平、公开、透明、有效，这样使我们未来改革开放的日程持续推进，特别是资本可兑换的日程，使我们的经济更加具有抗风险的能力，一个有弹性的汇率增强了我们抗风险的能力，它是一个自动的调节器和稳定器，所以这是机制建设。从这个方面考虑，我们权衡了可能带来的影响，认为可能带来的影响完全是可控的，是在一定限度之内的。

翻译：我们没有受到商务部的影响啦，我的目标是星辰大海了。

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