7月末，在H股上市的中资银行表现欠佳，多只股票跌破每股净资产，且较A股折价率在11%至44%之间。在此关头，走过三年上市路的河北银行再次更改上市地点，重回A股市场。
一家城商行高层认为，河北银行此番选择可能出于两方面因素考量，一方面从已经在香港上市的中资银行股可以看出，H股股价被低估、交投活跃性较差、募集到资金不如A股多；另一方面，城商行上市即将开闸，让排队的银行看到了A股上市曙光。
辉立证券银行业分析师陈星宇认为，从目前看，未来A股市场的灵活性将增强，预计市场发展前景良好，回归可能会给中资银行带来更好的机会。
IPO选择题
A股市场的闸门向城商行紧闭了8年。由于经不起更漫长的等待，近年来，越来越多的城商行放弃A股，转而借助H股进入资本市场。除了已经在香港上市的重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行以及盛京银行，锦州银行和郑州银行也在H股市场的门外候场。
实际上，河北银行也是城商行H股市场上市的一员候补，然而，近期该行却突然变换上市地点，回归A股。
8月6日，河北银行召开2015年第3次临时股东大会，除审议增资扩股方案、注册资本变更和公司章程修改等议案以外，还将审议《关于首次公开发行由H股调整为A股的议案》。而此前3月初的时候，河北银行才刚刚公布该行赴港上市的消息。
陈星宇认为，相对A股而言，港股IPO的确具有门槛较低、上市周期短的优势，现在仍然有很多银行赴港上市，但是目前港股市场交投不是特别活跃，股票估值偏低，对于中资金融机构而言，回归A股或对其未来发展更有利。
中投证券港股分析师郭冰桦告诉《中国经营报》记者，近来在H股上市的内银股股价偏低，市净率普遍都低于1，且普遍较A股出现较大折让。以8月4日的数据为例，中信银行H股较A股折让约44%，光大银行折让约30%，民生银行折让约27%，两地估值差距可能是河北银行选择放弃H股回归A股上市的原因。
记者统计发现，7月末时，多家在H股上市的中资银行市净率低于1，在9家A股和H股两地上市的银行中有6家银行的H股股价破净，其中最低的市净率仅为0.8倍。
此前有分析师认为，H股股价偏低，与A股之间价差逐渐拉大，形成了“价值洼地”，这或许给投资人带来是H股的投资机会，从而吸引资金南下，也是公司选择H股布局上市的时机。
但郭冰桦认为，H股“价值洼地”的头衔由来已久，早前A股火热时H股估值稍有提高，不过A股回调后H股估值又回到洼地。“相信IPO公司布局H股考虑的可能是港股上市能面对国际投资者, 提高国际投资者参与公司的程度，亦可提高公司的外围知名度。但从估值角度看，应该不是IPO公司布局H股的首位考虑点。”郭冰桦如是说。
“港股投资人对中国银行业的不良贷款比率较为审慎，认为规模较小的地方银行风险较大。”齐鲁证券港股分析师柯坚补充道：“在境外上市募集资金受到外汇管理的限制，成本也较高。”
A股诱惑
事实上，河北银行并非首次更换上市地点。早在三年前，河北银行就已经表现出了对上市的热情。对外发布公告称，该行拟首次公开发行人民币普通股(A股)并于境内上市，现正在接受中信证券股份有限公司的辅导。
但在今年3月份，该行召开2015年第一次临时股东大会，审议通过了《关于公开发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案》及《关于本行转为境外募集股份的议案》等H股上市相关议案，自此转变上市方向，由最初的A股换为H股。
就河北银行上市地点频频变更的原因，记者联系了河北银行，但由于该行目前处于静默期，相关负责人告诉记者，不方便透露上市相关信息。
据了解，从融资的角度来看，A股市场相比H股更具吸引力，甚至多家在港股上市的机构也开始计划回归A股。
今年5月份，已经在香港上市的徽商银行公布了A+H上市计划。根据该行披露的信息显示，徽商银行拟于上交所发行股数不超过12.28亿股，占已发行总股份约11%，集资所得将用于提升资本充足率。
无独有偶，哈尔滨银行也紧随其后宣布拟回归A股。5月12日，哈尔滨银行公告称，建议发行不超过36.66亿股A股，占扩大后总股本25%。按公司2014年每股净资产值2.69元，所得总额将不低于98.61亿元。
陈星宇认为，虽然由于近来股市震荡，A股暂停了IPO，但从当下A股的市场环境来看，未来A股会由核准制过渡为注册制，政策环境越来越宽松，A股市场的灵活性增强，预计未来的市场发展前景良好。
前述城商行董秘认为，港股市场上的海外投资者比较多，而中资企业尤其是中资金融机构的客户群还是在国内，回归境内市场有助于中资企业接近目标客户。
值得注意的是，河北银行身处于京津冀一体化战略地区，中央政治局此前审议通过的《京津冀协同发展规划纲要》，明确指出京津冀三地的具体功能定位。“京津冀一体化将带来巨量投资，并产生大量的投资机会。”郭冰桦告诉记者，河北银行回归境内市场上市可以更接近内地资金，更有利于该行实践京津冀一体化战略。
本文来源：中国经营报
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王晓易_NE0011
