海通宏观：增长以民为本转型仍靠改革|海通证券

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网易财经8月4日讯 海通证券发布增长以民为本，转型仍靠改革——“十三五规划”展望的研报，海通证券认为，“十三五规划”既是本届政府执政以来第一份规划，也是实现第一个百年目标即全面建成小康社会的最后一个五年规划，意义重大。我们根据国家主席习近平5月底以来在三省调研并召开18省座谈会时的讲话，梳理出“十三五规划”十大目标，发现如下亮点：一是新增保增长、脱贫扶贫两大目标，保增长列十大目标之首；二是调结构、促创新、改革的地位提升；三是新农村建设改为加快农业现代化步伐。同时，目标数量更为精简，民生仍是重点目标。

百年重任历史交点，高层重视厚积薄发。政治局会议决定10月召开十八届五中全会，主要议题“十三五规划”，这既是本届政府执政以来的第一份规划，也是实现第一个百年目标的最后一个五年规划。决策层早在13年底就已着手启动规划前期准备工作，或在7、8月的北戴河会议上讨论“十三五规划”。

三地调研18省座谈，十大目标三大亮点。今年5月底，习主席在浙江调研并召开华东7省“一把手”座谈会，首次描述十大规划目标。我们梳理出三大亮点：新增保增长、脱贫扶贫两大目标，保增长列十大目标之首；调结构、促创新、改革的地位提升；新农村建设改为加快农业现代化步伐。习主席随后在贵州、吉林召开座谈会时，分别提及扶贫等事项，均包含在十大目标内。

十八大目标待落实，保持增长压力仍大。保增长位居十大目标之首，缘于十八大提出2020年GDP比2010年翻一番。为实现这一目标，“十三五”期间GDP年均增速需保持在6.5%以上，压力依然较大。

收入增长压力缓解，重在推进扶贫脱贫。“城乡人均收入翻番”目标压力相对较小，未来6年城乡居民年均收入增速仅需5.9%即可实现。新增扶贫目标，意味着“十三五”期间贫富差距有望缩小，增长福利将惠及更多低收入阶层。

经济转型任重道远，重视调结构促创新。“转变经济发展方式”位居十大目标次席。工业化时代，增长动力来自于人口红利、投资、出口。当前人口红利时代已告终结，工业化进入后半场，增长动力将来自于人力资本、创新、改革。工业转型、服务业崛起，实施创新驱动，意味着融资体系会从银行转向资本市场，同时经济结构也将从工业转向服务业。传统工业则有三条出路：一是通过一带一路走出去，在国外找到新的需求；二是通过产业升级优化为高端制造业，提高竞争力；三是通过并购整合，成为行业龙头。

释放活力促进公平，深化改革任重道远。“十三五规划”中，“改革体制机制”已从第11大目标大幅提升为第6大目标，缘于无论是经济转型、结构优化还是推动创新，都急需改革释放红利，也助于中国经济跨过“中等收入陷阱”。

经济以民为本，发展以民为重。“十三五规划”是全面建成小康社会前的最后一个五年规划，保障和改善民生依然是重点目标之一，也仍需加大上述领域的公共品和服务投入。而从企业部门看，仍需发展民营经济，激发大众活力。

降能耗提效率，从排污到治污。“绿色发展“旨在让良好生态环境成为人民生活质量的增长点，其落脚点依然是民生。以往经济增长过于依赖钢铁、水泥、化工等传统行业，导致环境污染和能源消耗问题异常严重。而消费则过于依赖化石能源和一次能源，未来非化石能源、清洁能源将迎来重大机遇，助力完成从排污到治污的转型。

以下是研报原文：

（海通宏观姜超、顾潇啸、于博等）

增长以民为本，转型仍靠改革——“十三五规划”展望

投资要点：

“十三五规划”既是本届政府执政以来第一份规划，也是实现第一个百年目标即全面建成小康社会的最后一个五年规划，意义重大。我们根据国家主席习近平5月底以来在三省调研并召开18省座谈会时的讲话，梳理出“十三五规划”十大目标，发现如下亮点：一是新增保增长、脱贫扶贫两大目标，保增长列十大目标之首；二是调结构、促创新、改革的地位提升；三是新农村建设改为加快农业现代化步伐。同时，目标数量更为精简，民生仍是重点目标。

百年重任历史交点，高层重视厚积薄发。政治局会议决定10月召开十八届五中全会，主要议题“十三五规划”，这既是本届政府执政以来的第一份规划，也是实现第一个百年目标的最后一个五年规划。决策层早在13年底就已着手启动规划前期准备工作，或在7、8月的北戴河会议上讨论“十三五规划”。

正文：

1. 十三五规划呼之欲出

1.1 百年重任历史交点，高层重视厚积薄发

历史交点，意义非凡。7月20日，中共中央政治局召开会议，决定10月在京召开十八届五中全会，其主要议程是研究关于制定“十三五规划”的建议。尽管自十一届三中全会以来，五中全会讨论下一个五年规划已成惯例，但本届政府对“十三五规划”的重视程度非比寻常。其特殊之处在于，“十三五规划”不仅是本届政府执政以来的第一份规划，也是实现第一个百年目标的最后一个五年规划。

高层重视，厚积薄发。事实上，早在2013年底中央经济工作会议上，习主席就已提到“着手启动‘十三五’规划前期准备工作，开展有关重大问题研究”，发改委于2014年4月全面启动规划编制工作，并公布了25个相关重大课题。过去一年多以来，习、李曾在多个场合反复提及“十三五规划”，5月底以来，习主席先后在浙江等地调研，并召开18省“一把手”座谈会。媒体报道，决策层将在7、8月的北戴河会议上讨论“十三五规划”。种种迹象表明，“十三五规划”已到了“厚积薄发”的临界点。

1.2 三地调研18省座谈，十大目标三大亮点

三地调研，十大目标。今年5月，习主席在考察浙江时，首次描述“十三五”规划总体框架，强调经济社会发展要在保增长、转方式、调结构、促创新、农业现代化、改革、协调发展、生态文明、民生、扶贫等十个方面取得突破。6月份贵州调研时，他强调加大力度推进扶贫开发工作；7月份吉林调研是，他提出的“4点要求”分别涉及国企改革、高端装备制造、现代农业和创新驱动，均包含在上述十大目标中。

目标精简，三大亮点。对比前两个“五年规划”，“十三五规划”在目标制定上不仅更为精简，颇具亮点：一是新增加了保增长、脱贫扶贫两大目标，其中“保增长”取代“转方式”成为第一目标；二是“调结构”、“促创新”、“改革”等目标的次序较”十二五规划“提前；三是“加快社会主义新农村建设”改为“加快农业现代化步伐”。

2. 增长压力仍大，转型多管齐下

2.1 十八大目标待落实，保持增长压力仍大

产值收入翻番，建成小康社会。“十三五规划”新增保增长、推扶贫两大目标，其中保增长位居十大目标之首。其大背景是，十八大报告中明确提出，确保到2020年实现全面建成小康社会宏伟目标，实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。

经济增速下滑，翻番压力山大。然而，自2007年以来，中国经济增速逐渐下滑，从顶峰的14%以上下降一半至7%左右。即便2015年GDP增速能够达到年初政府制定的目标值7.0%，“十三五”期间GDP年均增速也仍需保持在6.5%以上，才可实现“2020年GDP比2010年翻一番”的目标。这意味着，未来五年，保持经济增长依然压力山大。

2.2 收入增长压力缓解，重在推进扶贫脱贫

收入增速仍高，压力大幅缓解。而“城乡人均收入翻番”目标压力相对较小。2008年以来，居民收入实际增速持续超过GDP实际增速。2011-2014年间，城镇居民收入年均实际增速为8.0%，农村居民年均收入实际增速为10.2%，人口平均后约为9.1%，远高于8.1%的GDP年均增速。这意味着，完成城乡居民收入翻番所需未来6年的年均实际增速仅为5.9%，压力大幅缓解。

贫富差距仍大，推进扶贫脱贫。然而，“人均收入”仅是均值指标，未能反映居民收入差距的变化。改革开放后的30年间，中国经济增速持续上升，但贫富差距也持续扩大，08年时达到49.1%的历史高点。08年以后，基尼系数开始下降，但目前仍高于40%的国际警戒线。14年中国人均GDP超过7000美元，已进入小康社会，若“十三五”期间能让增长福利惠及更多的低收入阶层，则居民人均收入增长的质量将大幅提高。

2.3 经济转型任重道远，重视调结构促创新

转方式仍是重头戏，增长动力决定未来。“转变经济发展方式”位居十大目标次席。习主席在浙江召开华东7省座谈会时提出，促进经济增长由“主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变”。工业化时代，我们依赖于人口红利、投资、出口等增长动力，而当前人口红利时代已告终结，工业化进入后半场，增长动力则将来自于人力资本、创新和改革。

优化结构培育创新，资本市场融资崛起。而“产业结构优化升级”和“实施创新驱动发展战略”在规划目标中的次序则有所提前。工业转型、服务业崛起，实施创新驱动，意味着融资体系会从银行转向资本市场，同时经济结构也将从工业转向服务业。而传统工业则有三条出路：一是通过一带一路走出去，在国外找到新的需求；二是通过产业升级优化为高端制造业，提高竞争力；三是通过并购整合，成为行业龙头。

2.4 释放活力促进公平，深化改革任重道远

深化改革地位骤升，亟待释放制度红利。改革是培育和释放市场主体活力、推动经济社会持续健康发展的根本动力。“十三五规划”中，“改革体制机制”已从第11大目标大幅提升为第6大目标，缘于当前中国劳动力等要素已决定未来经济潜在增速将逐步下台阶，而无论是经济转型、结构优化还是推动创新，都急需改革释放红利，从而开启中国经济跨过“中等收入陷阱”的增长周期。

三中全会释放活力，主要聚焦六大领域。回顾三中全会，《改革决定》曾提出六大目标：市场经济、民主政治、先进文化、和谐社会、生态文明和国防安全，明确到2020年在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，并主要聚焦于价格、财税、金融、行政、土地、户籍等六大领域。

四中全会依法治国，促进公平共同富裕。而四中全会《依法治国决定》则指出，为保障公民人身权、财产权、基本政治权利等各项权利不受侵犯，还要加快完善体现权利公平、机会公平、规则公平的法律制度。这意味着改革取向正从效率至上转变为公平优先，而未来将有更多的公平类政策出台，分别对应保障市场公平竞争、促进要素公平交易、加强收入公平分配三大类。

3. 精简规划目标，民生仍是重点

“十二五规划”共有16大目标，而“十三五规划”目标个数大幅精简至10个，在淡化社会管理、政治文明建设、港澳台合作、国防建设、强化实施等目标的同时，新增了保增长、促扶贫等目标，也更强调了调结构、促创新和改革等目标的重要性，可谓“破中有立”。我们预计，“十三五规划”将在诸多领域产生深远影响。

3.1 经济以民为本，发展以民为重

民生仍是重点目标，仍需加大公共投入。“十三五规划”是全面建成小康社会前的最后一个五年规划，保障和改善民生依然是重点目标之一。习主席曾在华东7省区市座谈会上强调，要“全面解决好人民群众关心的教育、就业、收入、社保、医疗卫生、食品安全等问题”，因而改善民生，仍需加大上述领域的公共品和服务投入。从国家财政投入看，14年财政支出中，教育、社保就业、医疗卫生三项支出占比分别为15.2%、10.5%和6.7%，较09年时的比重（分别为13.4%、10.0%和5.2%）均显著提升。

中央财政支出为主，财税改革仍需推进。而中央财政支出则是近几年来民生支出的主要力量。中央财政支出中，教育、社保就业、医疗卫生三大领域支出占比由07年的7.3%大幅提升至27.6%。地方支出占比仍显不足，一方面与以往地方政府考核“重增长、轻民生”有关，另一方面也意味着财税体制改革仍需推进，以改变现状。

民生投入依赖政府，民间投入仍待提高。然而，尽管近几年来国家财政在民生领域支出持续高增长，但由于此前投入长期严重不足，支出规模仍然偏低。以教育领域为例，国家财政性教育经费占GDP比重始终处于偏低水平，直到2012年才超过4%，不仅远不及英、美、法、德等发达国家，还落后于巴西等其他金砖国家。而全国教育经费也主要来自国家财政性教育经费，由于管制等原因，民间投入仍显不足。预计未来民生类消费领域将进一步打破垄断、简政放权，为民资带来更广阔的成长空间。

松绑民营经济，激发大众活力。而从企业部门看，促民生意味着发展民营经济，激发大众创新活力。民营经济部门是创造就业能力最强的经济部门，大力发展民营经济有助于促进劳动力市场竞争，提升居民收入水平。“十一五”以来，在我国各企业部门中，民营企业成为创造就业能力最强的部门。02-14年间，我国民营企业就业人数从0.43亿人快速增加至1.69亿人，年均创造就业岗位超过1000万个，而与此同时，国有和集体企业就业人口却呈现缓慢萎缩。

3.2 降能耗提效率，从排污到治污

“绿色发展“依然是规划目标之一，其目的在于让良好生态环境成为人民生活质量的增长点，其落脚点不仅仅在于经济结构转型，也在于改善民生。

以往：污染状况严重，能耗大效率低。改革开放以来中国经济高速增长，但因过于依赖钢铁、水泥、化工等传统行业，付出了惨痛的代价，环境污染和能源消耗问题异常严重。我国各大城市空气中PM2.5浓度都远远高于国际标准，每年冬季多个城市会超过100 µg/m³，京津冀的污染状况尤其严重。与此同时，我国能源消耗量大，利用率低，单位能耗产生的GDP远低于其它国家。

消费依赖化石能源，能源结构亟待优化。而从能源结构看，我国的能源消费严重依赖化石能源。2014年能源消费中，原煤、原油、天然气和水电、核电、其他能发电分别为66%、17%、6%、11%，虽然最近几年水电、核电和其它能发电比重在提高，但并没有改变我国过度依赖化石燃料的局面。

2014年国务院印发的《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》是未来能源“十三五”规划的重要指导，该计划将优化能源结构放在重要位置，把发展清洁低碳能源作为调整能源结构的主攻方向。到2020年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%，天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内。非化石能源领域将迎来重大机遇。

一次能源依赖过高，清洁能源空间无限。而从能源安全视角看，目前我国已成为煤炭、石油、天然气和铀资源全品种的净进口国，石油对外依存度近60%，天然气对外依存度超过30%。在国际关系紧张时，能源过于依赖其它国家会使我国处于不利地位，因此《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》明确，到2020年，国内一次能源生产总量达到42亿吨标准煤，能源自给能力保持在85％左右。

要降低对国外能源依赖程度，势必需要加大国内能源的开发力度，而未来能源改革的一大方向是向清洁能源倾斜，因此油气和可再生能源将是发展重点。“十三五”能源生产布局将新增近海油气开发带，由“十二五”规划的“五基一带”升级为“五基二带”布局。在天然气方面，“十三五”目标是2020年供应量达4000亿立方米，在一次能源消费中的比重上升到10%。此外，风能、水能、核能、太阳能也将是化石能源理想的替代者。