森马服饰（002563）:“森”严壁垒 “马”踏飞燕
公司目前为国内休闲服饰与儿童服饰的领导者,主营经营稳健。公司通过升级线下门店、加强线上电商运营,渠道优势进一步增强。同时公司培育新品牌,向多品牌国际服饰集团转变。预计公司15~16年摊薄EPS分别为1.04元、1.26元;维持“买入”评级。我们预计公司业绩主要从休闲装和童装两部分来预测,未包括其他品牌的贡献以及公司收购的其他业务在内。长江证券
久立特材（002318）:核电订单逐步落地 高增长可期
核电用管持续催化,迎来爆发期。近期,辽宁红沿河核电站5、6号机组正式获得核准开工,意味着中国核电正式重启。此外,四代高温气冷堆获得建造许可、核电出海捷报频传等对核电板块持续催化。我们认为核电用管受益核电重启有望迎来需求爆发期。公司作为国内核电用管制造领域的领跑者,是高端特钢的典型代表。目前已拥有诸如690U型管、外套管、C形传热管等拳头产品,在国内核电各代技术路线上均有所布局且技术实力领先,有望充分享受核电管需求蓝海。
永兴合金正常推进,冶炼环节有望贡献利润增量。此前,公司与永兴特钢共同投资设立有限公司,将共同研发生产包括U690型核电蒸发器管用合金材料在内的高温合金、耐蚀合金产品,总产能近1万吨。目前,项目正常推进中,预计16年投产并有望实现核电管产品毛利率的大幅提升,提升公司整体竞争力及盈利能力。
持续看好公司中长期发展。我们认为,公司核电产业链上的最理想投资标的,在管理、核心技术、产品壁垒和创新实力上都具备极强竞争优势。如我们前期观点,从公司自身层面看,16年开始公司将进入接单高峰和业绩释放期。首先,传统主业14年增速缓慢,15年即使恢复增幅也仍受限,至16年大幅改善的确定性则较高;其次,拳头产品690U型管在手订单预计15年下半年开始拿单,16年才真正进入业绩兑现期,预计16-18年将是U型管实质上贡献业绩增量的关键年份;再次,高温合金冶炼业务考虑2-3年的产能建设及爬坡期,其贡献利润增量的时间段正好也是16-18年;最后,核动力装置用钢接单也有望在16年下半年实现,而四代堆产品需求爆发也更偏长期,微观迹象来看16-18年业绩加速的概率较高。因此,我们更看好公司中长期发展前景。
投资建议
预计15-17年EPS分别为0.80、1.12、1.57元,给予“买入”评级。国金证券
海大集团（002311）:传统饲料业务靓丽 养殖渐成新增长点
行业增速缓慢,公司业绩优秀。从行业角度看,从2013年开始,全国饲料总产量已经连续两年下滑,上半年受养殖数量存栏下降、疫病暴发及出口受阻等诸多因素影响,饲料行业增速艰难。从公司角度看,报告期内实现饲料销量262万吨,同比增长13.91%,其中单价和毛利较高的高档膨化鱼料,在2014年全年增长45%的基础上,上半年再增长50%。我们认为,2015年公司饲料销量同比增速在20-25%,总量达到700万吨。其中水产料增速有望达到15-20%,禽料增速20%,猪料增速10%,虾料增速10%,特种料增速30%。从市场区域来看,海外市场有望同比增长50%。2017年将突破1000万吨的销量。
除了饲料之外,公司其他几项主业的表现亦值得称道:a)公司的动保产品表现也较为出色,报告期内实现销售收入1.12亿元,同比增长44.51%,实现毛利率为50.75%,盈利能力保持提升。b)农产品销售收入1.64亿元(以鱼、虾苗种销售为主),同比增长12.93%,实现毛利率为30.54%,盈利能力同样保持提升。c)原料贸易(主要为玉米的采购及销售)上半年实现销售收入6.93亿元,同比增长10.66%,但毛利率为-8.20%。出现亏损的主要原因系公司以通过参加国家玉米拍卖并取得玉米进口配额的方式进行国内、外玉米采购,虽然在国内玉米拍卖及贸易环节体现亏损,但公司在玉米进口环节上取得较大收益。综合整个国内、外玉米采购业务,公司采购优势明显。
10.74%的毛利率是上市以来最高值。上半年公司实现毛利率10.74%,同比增长0.55个百分点,为上市以来的最高值;其中饲料产品毛利率为11.27%,同比增长了1.4个百分点,整体表现相当靓丽。
新增长点隐现,未来亮点颇多。1)养殖:公司积极扩大自有肉猪养殖规模,开拓“公司+农户”的肉猪养殖模式。2)动物疫苗:上半年公司收购川宏生物,利用现有的疫苗产能将公司畜牧兽医研究院形成的技术储备快速转为生产力。3)产业链金融、行业信息化、宠物饲料等产业进行布局。
盈利预测:我们预计公司2015和2016年EPS分别为0.50和0.64元(分别同比增长42%和28%),维持“买入”评级,目标19.20元,对应2016年30倍的PE估值。海通证券
盛运环保（300090）:拿单能力强 业绩增速高的垃圾焚烧发电后起之秀
估值与评级:考虑到公司转型坚定,已逐渐成为垃圾焚烧龙头,将持续受益于垃圾焚烧行业的高景气。公司拿单能力优秀,目前在手订单充裕,随着项目的陆续开工,项目建设收入和垃圾运营收入增长迅速,公司未来发展空间巨大。
我们预计公司2015-2017年营收增长为72%,63%和49%。在不考虑增发摊薄的情况下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.81、1.35和1.94元;在考虑增发摊薄的情况下,预计公司2015-2017年EPS分别为0.65、1.08和1.56元。摊薄后EPS对应7月28日19.83元/股的股价PE为30倍,18倍和13倍。参考同类公司35倍的PE水平,股价合理,看好公司订单未来有望加快释放,上调至“买入”评级。西南证券
黄河旋风（600172）:金刚石标杆企业联姻明匠智能 进军智能制造高端领域
河南黄河旋风股份有限公司是集科研、生产、贸易于一体的国家大一型企业。公司主要产品有超硬材料、超硬材料制品、UDS系列金刚石压机、建筑机械等,其中人造金刚石年产量超过世界其余各国的总和。近年来通过对金刚石产业链下游开拓做细做精,企业利润稳步增长。
收购明匠智能,积极进军智能制造行业。
明匠智能立足于智能制造行业,有多年非标设备设计制造经验,拥有智能工厂,智能产线与物流系统的项目经验。公司全国布局,拥有自己研发的数据高速采集板卡+智能执行制造系统(MES)。目前公司主攻钢构和家电智能制造项目,跑马圈地,并在多个智能制造项目获得大单。公司根据之前的项目快速复制接单铺货,业绩有望爆发式增长。
业绩预测及投资建议。
黄河旋风未来两年的业绩增长将主要来源于主业金刚石产业链相关业务和明匠智能智能制造收入。我们预计黄河旋风金刚石产业链2015年、2016年营业收入分别是17.45亿、21.20亿,归属净利润分别为2.27亿、2.72亿;明匠智能2015年、2016年营业收入分别为2.2亿、6亿,归属净利润分别0.45亿、1.2亿;合并报表后预计公司2015年、2016年营业收入分别为19.65亿、27.20亿,同比增速分别为18.23%和38.42%;归属净利润分别为2.72亿、3.92亿,同比增速分别为21.65%和44.12%。考虑增发摊薄,备考EPS分别为0.34元和0.49元,当前对应的动态市盈率分别为61.85倍和42.92倍。黄河旋风2015年中报营业收入8.48亿,同比增长4.84%,归属净利润1.05亿,同比减少7.30%,考虑到明匠智能尚未并表,业绩符合我们的预期。我们看好其主业的稳步增长和智能制造产业的高速发展,给予其“增持”评级。上海证券
大洋电机（002249）:电机巨人战略转型之路成效显著
估值与评级:按照增发收购完成后的股本23.5亿股计算,预计公司2015-2017年EPS分别为0.14元、0.28元和0.38元,以7月28日收盘价11.99元为基准,对应动态市盈率分别为87倍、43倍和32倍,首次覆盖,给予“买入”评级。西南证券
佰利联（002601）:并购龙莽 打造钛白粉巨头
并购龙莽,打造行业巨头。佰利联拥有钛白粉产能26万吨(20万吨硫酸法,6万吨氯化法),总产能位居国内第二,全球第7;龙莽钛白粉产能30万吨,产能位居国内第一,全球第六;百利联并购龙莽后,钛白粉产能56万吨,成为国内最大,全球仅次于杜邦、亨斯迈、科斯特第四大钛白粉生产企业;并购后,公司钛白粉产量国内占比超过20%,出口占比超过40%。
打造全产业链,提高公司全球竞争力。龙莽拥有3600多万吨的钒钛磁铁矿储量,60万吨的钛精矿产能,故龙莽钛白粉毛利率并购后,公司有望将钛精矿产能扩至100万吨,钒钛磁铁矿—钛精矿—钛白粉的全产业链,成本优势进一步提升。
并购龙莽引发行业示范效应。国内最大的两家钛白粉企业整合有望给整个行业带来示范效应;对国内钛白粉企业来说,将催化国内钛白粉企业的整合,提高行业竞争度,对国外钛白粉寡头来说,增加了强劲的竞争对手,有望加速部分企业的剥离。
氯化法投产在即,优势显著。公司6万吨氯化法钛白粉装置已经建成,目前单机试车已经结束,我们判断在3季度公司将完成整个氯化法钛白粉装置的试车,2015年有望贡献1-2万吨产品。我们判断,公司氯化法钛白粉一旦成功稳定生产,公司借助并购龙莽全产业链的优势,将和龙莽携手进一步扩大氯化法钛白粉的生产能力。
盈利预测与投资评级。在不考虑并购龙莽增厚的情况下,我们预计公司2015-2017年的EPS为0.56、1.02、1.77元,给予公司16年40倍PE,对应公司目标价40.80元,首次给予“增持”评级。海通证券
首航节能（002665）:空冷业务稳步推进 光热发电有望爆发
空冷业务稳步推进。7月28日,公司与甘肃黄河水电有限责仸公司签订了《中电投兰州新区2×350MW热电联产工程间接空冷系统采购合同》,合同约定公司向甘肃黄河水电有限责仸公司提供2×350MW热电联产工程表凝式间接空冷系统设备、辅助设备及相关技术资料,合同总金额6888.86万元,履行期限为自签署之日起到签収“最终验收证书”幵货款两清之日起止,预计该合同收入将在2016、2017年确认。今年以来,公司空冷业务稳步推进,空冷设备新签订单超7.5亿元,预计全年新签电站空冷订单将超过13亿元,空冷设备龙头地位进一步稳固。
国内光热収电有望迎来大収展。近期,国家标准化管理委员会収布了《关于对拟筹建的全国太阳能光热収电标准化技术委员会进行公示的通知》,政府层面筹建太阳能光热収电标准化技术委员会,对于光热行业有序収展具有重要意义。今年以来,政策层面持续助力光热収电,我们认为,后续随着光热収电写入可再生能源収展“十三五”觃划、光热収电电价相关扶持政策出台以及相关技术标准的制定,国内光热収电将迎来井喷式収展,有望复制风电和光伏启动初期的辉煌。公司作为国内光热収电无可争议的龙头将充分受益。
水处理市场待启。近日,収改委环资司赴北京、天津两市就节水工作和海水淡化技术収展、示范项目建设进行了调研,我们预计国家在节水及海水处理方面的政策扶持力度有望加大。公司超前布局水处理业务,拥有具备基础研収和成熟工程经验的优秀海水淡化团队,幵今年4月仹在厦门投资设立水资源技术开収全资子公司,旨在拓展南方的水处理市场。随着我国“十三五”节水型社会的全面建设,水处理有望成为公司新的重要业务增长点。
公司社会影响力与日俱增。随着公司业务布局的逐步完善以及新老业务的梯度収力,公司的社会认可度大幅提升,公司董亊长高票当选为全国青联十事届常委。我们认为董亊长社会荣誉的获取将为公司各项业务的加速収展创造有利条件。
维持公司“强烈推荐”评级。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.66元和1.26元,对应PE分别为43.9倍和23.0倍,维持“强烈推荐”评级。平安证券
创意信息（300366）:外延并购始发力 业绩成倍增长
电信运营商技术服务的区域龙头。目前公司主要业务就是对大型国企、央企提供数据网络系统解决方案,重点包含信息系统集成服务、信息安全维护、云计算及大数据应用等方面的内容。公司的主要业务领域集中在西部地区,包含四川、云南、贵州、重庆等地。
收购格蒂电力异域扩张大幅增强公司盈利能力。格蒂电力是一家专业电力行业信息化整体解决方案提供商,主要客户是国家电网和南方电网部分省市。格蒂电力的技术来源于西安交通大学,董事长雷厉等人基于西安交大强电领域的技术优势在国家电网系统具有较强客户资源。我们分析格蒂电力还有较大的横向拓展空间:一是跨行业的扩张,目前格蒂成立了针对水利系统信息化服务的子公司,直接对接黄河水利委员会的需求;二是传统优势电网领域的扩张,目前格蒂只覆盖了国家电网几个省市,南方电网市场刚刚打开,伴随公司未来业务在不同省份之间横向复制,公司的营收也将对应快速增长;最后公司也在业务领域层面做不断延伸,公司积极布局分布式发电的远程控制系统,主要通过参数分析对发光板现存状态进行检验。
格蒂电力未来三年业绩对赌数额大,上市公司大股东与中干积极参与了此次非公开发行。格蒂电力承诺2015-2017年扣非后归母净利润分别不低于5850万元、7600万元、9500万元,不足部分将由原有股东扣减股份补偿;上市公司大股东以及创意和格蒂双方员工也大比例参与了此次配套募资,合计拟认购非公开发行募集配套资金股份636.5万股,占此次配套募资总额的69.4%。
估值与评级:考虑格蒂电力合并报表之后的情形,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.98元、1.24元、1.50元(考虑非公开发行增加股本,预计摊薄后的EPS 分别为0.76元、0.96元、1.16元),对应PE 分别为45倍、36倍、30倍。参考目前市场可比上市公司市盈率水平,以及市场可能面临的震荡,2015年我们按照60倍的市盈估算,公司对应目标价为58.8元,给予“增持”评级。西南证券
梅花生物（600873）:发酵龙头 持续向好
公司是我国生物发酵龙头企业之一。公司以味精与氨基酸类产品为主,味精产能75万吨,位居行业第二,赖氨酸36万吨,位居行业第二,苏氨酸15万吨,位居行业第一;此外,公司生产的核苷酸、色氨酸、脯氨酸等多个小品种氨基酸产量位居国内第一。
味精提价持续、有序。味精行业经过2011-2013年的去产能后,行业进入寡头垄断,在传出公司收购伊品以后,供给更显紧张,味精行业进入涨价周期;2014年味精价格上调1000元/吨,2015年上半年价格上调1000元/吨,我们判断未来2-3年内味精价格将每年上调1000元/吨。
苏氨酸在饲料的添加比例扩大,市场有较大空间。苏氨酸主要用于医药、食品和饲料的添加,近两年苏氨酸在饲料的添加比例快速提升,尤其是在小猪饲料中的添加;我们判断未来苏氨酸和赖氨酸的添加比例将达到1:2,苏氨酸的市场空间将扩大一倍以上。
赖氨酸行业仍在整合阶段。全球赖氨酸产能严重过剩,行业一直处于亏损,2014年国内最大的赖氨酸生产企业大成开始关闭部分产能,赖氨酸价格有所好转,但国内的产能仍处于过剩状态,在目前状态,公司的赖氨酸处于微亏阶段,我们判断赖氨酸的行业整合仍将继续。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.34、0.56、0.86元,给予公司16年20倍PE,对应公司目标价11.2元,首次给予“增持”评级。海通证券
本文来源：网易财经
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