一直走低调路线的险资在已打响的“护盘”保卫战中频频发声。
7月8日和9日，保监会连续两天发通知力挺股市，先是提高保险资金投资蓝筹股票监管比例，再是要求保险资产管理产品参与融资融券债券收益业务的，不得单方强制要求证券公司提前还款。除监管层外，包括华夏、国华、国寿等险企也纷纷表态，高调护盘。
《中国经营报》记者从一小型保险公司资产管理部内部人士处了解到，基于不同公司的不同投资风格，此前偏稳健的保险公司权益类投资占比大概在12%左右，而较为激进的保险公司权益类投资占比或超过20%，这些公司是否会选择在这个时点加仓，主要看其此前都入手了哪些股票，是否具有较强的流动性。
与此同时，不少业内人士也对记者表示，如果短期内股市难以向好，保险公司会相应减少高收益类保险产品，以免造成公司利差损出现。
“仓位决定脑袋”
8日一早开盘前，保监会就发布相关通知，允许符合条件的保险公司投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30％的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。
9日，保监会再发通知，提出保险资产管理公司通过发行保险资产管理产品募集资金，与证券公司开展融资融券债权收益权转让及回购业务，可以协商合理确定还款期限，不得单方强制要求证券公司提前还款。
“保监会现在出台的政策主要是想为股市增加流动性，但基于保险资金的特殊性，保险公司一般都会按照分散和流动性两个指标，根据自己的实际情况决定是否加仓以及如何加仓。”一保险公司权益投资部分析师对记者说道。
保监会资金运用部主任曾于瑾9日透露，自股市大幅波动至8日，保险机构持续买入股票和股票型基金，合计净买入1122.62亿元，其中股票累计净买入574.2亿元，股票型基金累计净买入548.42亿元。
7月2日华夏保险率先公开表示坚定看好中国经济增长、坚定看好中国保险行业、坚定看好中国证券市场。其9日再公开发声，已于近期在资本市场持续增仓以银行为代表的蓝筹大盘股等股票权益资产，规模已达数十亿元，同时积极参与上市公司定向增发，如参与中国铁建增发。
7月8日，中国人寿在官网发布承诺书，在股市异常波动期间，公司承诺不减持所持有的中国人寿保险股份有限公司股票，并将择机予以增持。
同日，刘益谦担任董事长的国华人寿亦发表声明，其认为市场在已经大幅下跌后的持续杀跌已具有一定的非理性成分，随着股价的大幅下跌，许多上市公司股票显现明显投资价值，国华人寿自6月30日至7月8日已通过二级市场买入有研新材（600206.SH）、国农科技（000004.SZ）等股票，累计净买入约18.6亿元，并将继续增持具有显著投资价值的股票。
而就两只股票近日来的表现看，有研新材7日涨停，收盘价为11.67元/股，8日涨幅-0.6%，收盘价为11.6元/股，9日再迎涨停，收盘价为12.76元/股；国农科技8日跌幅-5.16%，收盘价为22.22元/股，9日涨停，收盘价为24.44元/股。
“从当下情况看，保险公司应该都是由仓位决定脑袋，如果之前拿的大票比较多，到现在流动性还可以，保险公司可能会考虑逢低抄底，慢慢地增加仓位。但不排除有的保险公司此前拿了一些小票，又遇到市场千余股跌停或停牌，资金短期很难跑出去，如果险企本身流动性有压力，可能会把仓位降低一些。”上述保险公司权益投资部分析师对记者说道。
防利差损出现
虽然下半年才刚开始，但记者在采访中发现，部分业内人士认为今年险资的投资收益或难超越去年。
“去年保险资金投资收益率为6.3%，综合收益率达9.2%，比上年分别提高1.3和5.1个百分点，创历史新高，主要因为多点开花，权益类投资收益、另类投资收益等都有较为稳步的提升，而今年权益类投资收益不确定性较大，另类投资由于供给减少，特别是好的项目减少，险资从中获益的机会就较去年明显减少，收益率也有所下降，大致能够维持在8%到10%，而去年不少项目都在10%以上。同时受股票市场影响，债市风险也依旧存在。”上述小型保险公司资产管理部内部人士如是说。
第一创业分析师李怀军在7日发布的研报中写道：6月份保险公司持仓量整体缩减，主要减少对金融债的配置。继5月大幅增持国债之后，6月国债增量明显保守，只增持3亿元。除国债以外，其余券种均遭减持，其中金融债减持84亿元，为金融债最大减持机构；企业债减持20亿元，商业银行债减持45亿元。
在国泰君安分析师徐寒飞看来，IPO暂停，部分打新资金暂时重回债市，配置方向主要是金融债或短期信用债；银行理财部分资金参与二级市场结构化产品热情会下降，将主动降低风险偏好，腾出一部分仓位配置票息较高的信用债；股市收益大幅降低，会倒逼一部分投资者降低风险偏好和预期收益，在资产配置上增加债券型产品配置权重。
徐寒飞认为，从流动性和风险偏好角度来看，目前没有迹象表明股市去杠杆带来的流动性紧张传染到债市，而未来投资者的风险偏好很可能出现回落，因此资产配置的风向可能重回债券市场，债券收益率的一波下行可以期待。但与此同时，股市连续下跌引发宏观和微观流动性风险隐忧上升，可能是不利于债市的潜在因素。
“在现在资本市场的环境下，保险公司应慎用短期高收益产品抢占市场份额。”一寿险公司副总裁对记者强调，“这类产品期限短、预定收益高，都不符合现阶段保险资金的配置情况，近两年保险负债端的成本逐渐上升，虽然投资端的收益也在上升，但压力越来越大，如果操作不当，保险公司很可能出现利差损，而且随着‘偿二代’开始运行，险企的偿付能力必然承压，这些都不利于公司健康运行。”
据悉，目前多家保险公司相继推出预算利率在7%以上的万能险产品，其中正德人寿推出的一款产品6月30日生效保单结算利率已达7.65%。
上述寿险公司副总裁告诉记者，日本保险业在2000年前后出现的倒闭潮值得国内借鉴。据记者了解，日本保险公司在2000年前后经营遇到困难，不少保险公司甚至倒闭，除了泡沫经济破灭的大经济背景外，保险产品结构不合理是一大因素，当时日本保险公司承保了大量高利率的传统保险产品，而对于利差损有化解功能的投连险占比较低，当投资收益受到限制后，利差损的出现让一些实力较弱的保险公司走向倒闭。
本文来源：中国经营报
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王晓易_NE0011
