银行证券：市场继续探底 部分个股现逆转行情

一、 市场简评

市场继续探底，部分个股现逆转行情

救市概念集体哑火，中小盘出现逆转型个股。周三A股停牌总数达到1317 家，上证综指跌幅依然达到5.90%，继续下探到3507.19 点；沪深300 指数下跌6.75%，深圳成指下跌2.94%，中小板指下跌1.38%，创业板指上涨0.51%。“救市概念”股表现普遍不佳，中国石油下跌9.07%，工商银行下跌4.70%，中小盘部分个股出现规模可观的抄底资金，上海凯宝、新宙邦、长盈精密完成由跌停到涨停的大逆转，卫宁软件、同花顺换手率超过25%。A 股总成交金额1.11 万亿，基本与周二相当。

市场艰难探底，关注个股内在价值。救市政策持续发力，市场仍在艰难探底，建议勿轻易加杠杆博反弹，宜关注个股内在价值，迎接市场企稳后的分化行情。

二、 今日热点

纺织服装：推荐森马服饰；行情趋稳后优先考虑小市值转型标的红豆股份与美欣达

估值合理、攻守兼备的典型代表：

森马服饰：经过近期下跌，公司股价已达19 元/股，对应15 年市盈率约19 倍。从业绩预期来看，15 年1.0 元以上16 年接近1.3 元的EPS 是比较确定的。森马服饰在正常行情下的估值区间就在20-25 倍市盈率，即使是熊市也能维持在接近20 倍的估值水平。基于童装行业仍处在高景气周期，休闲装业务经过周总三年的精心治理已呈现明显的底部向上态势，公司的质地与前次估值低点相比已有明确改善。公司账上仍有超50 亿现金且主业造血功能充沛，近期也不断有外延布局持续落地。再结合公司前期的协议转让，管理层/股东的动力也比较充足，我们认为，森马服饰目前价位上是攻守兼备的品种，持续推荐！

小市值的典型代表，我们认为此类标的基于股东资源禀赋、以及转型必要性角度判断，转型确定性较高，一旦市场情绪趋于稳定，市值弹性将较可观，可积极关注：

红豆股份：大集团、小上市公司，集团政商资源丰富，但由于杠杆使用比较充分，需要充分激发红豆股份的融资平台功能。从14 年底公司抛出大股东全部包揽的定增方案以来，我们就看好红豆集团将充分挖掘红豆股份这一资本运作平台的潜力，红豆股份目前54 亿左右市值（定增后） 已经入极具吸引力的范畴并具备充分向上空间。近期实际控制人及高管更是斥资近2500 万增持显示了对公司前景的信心。

美欣达：目前市值33 亿（定增后），集团层面业务转型开始较早，在环保（垃圾发电）、医药等领域已有多年经验累积并已取得不俗成绩，自14 年中重大资产重组审核放开后，公司就积极筹划转型并在14 年年报中表达了转型意愿，今年3 月底抛出8 亿定增方案，大股东包揽5亿显示了公司对于其转型前景的信心。基于集团层面资产质量较好，公司市值较小，且利益格局已高度协调等角度，我们认为这是值得布局的标的。

轻工：三条主线选股

选股的前提在于大盘企稳，个股跌透具有一定向上弹性，基本面与预期偏差较大才会有机会。我们三条主线选股：

（1）小市值确定转型标的，企稳后弹性巨大，大股东态度出现变化。推荐喜临门，三个主要变化。一是跌倒11 元，市值35 亿元，2015 年预计利润1.8 亿元，不到20 倍市盈率已经是安全估值区间，一个是大股东承诺限售期延长半年，到明年1 月，和员工持股计划到期时间2016 年2 月相近，利益深度绑定持股计划成本9 元，大股东有兜底，一个是绿城传媒近一周开始第一次增持，说明并购方也认可公司在这个位置上的价值，认可在这个股价绑定三年。

（2）稳健成长估值具备稳定区间，超跌品中。潜力品种包括奥瑞金和索菲亚，奥瑞金23 元， 市值221 亿元，2015 年预计10 亿净利润，22 倍估值，大股东参与的定增价是23，公司综合大包装服务商平台格局在搭建，与动吧体育联手进入体育领域，预计未来催化剂很多，索菲亚定制家具龙头，市值130 亿元，预计2015 年净利润4.4亿元，对应市盈率29 倍，同比增长37%，2016 年同比增长有望超过30%，公司员工持股计划价格27，现价30 元。未来一年将加速发展，可调动资源非常多。

（3）业绩快速增长与市场预期存在差距的标的：晨鸣纸业