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救市行动已经进入关键时期，第一要务就是稳定市场，聚集市场信心，坚决扭转当前股市的下跌预期。尽快找到正确的方向，阻止股市下跌蔓延至银行资产及实体经济。同时，也应该看到，随着管理层救市抓手由权重股转向成长、中小创品种，流动性出现一定转机，当前阶段政策应对措施频发，有助于市场情绪的逐步修复。
本报记者 高国华
连续三个交易日“真金白银”的救市行动，未能阻止市场的下跌走势，7月8日，依然未能挽救市场颓势，上证综指接连破3700点、3600点、3500点关口，除了有救市资金进驻的个股逆势独撑以外，逾九成的个股依然是暴跌，二级市场“失血”的现象并没有得到缓解。期指方面，12个股指期货合约全部跌停，显示市场仍处在恐慌之中。
“救市行动已经进入关键时期，第一要务就是稳定市场，聚集市场信心，坚决扭转当前股市的下跌预期。”接受本报记者采访的券商机构认为，尽快找到正确的方向，阻止股市下跌蔓延至银行资产及实体经济。同时，也应该看到，随着管理层救市抓手由权重股转向成长、中小创品种，流动性出现一定转机，当前阶段政策应对措施频发，有助于市场情绪的逐步修复。
多部委联手“护盘”维稳市场
面对A股市场的异常波动，从本周一开始的相关各方维稳消息接连出击。
7月8日，A股市场早盘开盘不到3分钟，央行发布紧急声明，为支持股票市场稳定发展，继续通过多种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。同时，证监会以答记者问的形式宣布，将加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。就在A股开盘前，保监会宣布提高险资投资蓝筹股票监管比例。另一方面，国资委发布通知，要求各有关中央企业在股市异常波动期间，不得减持所控股上市公司股票。
交行首席经济学家连平表示，央行明确表态将支持证金流动性，可以在某种程度上给予市场信心，可以说给市场注入了强心剂，以免发生系统性、区域性金融风险。“现在市场剧烈振荡，主要面临的问题是信心不足和缺乏流动性，央行以后可能通过更多渠道支持市场流动性，支持中国证券金融公司，维护股票市场稳定。”
“从整体的救市效果看，仍需要进一步加强，需要管理层重拳出击维护市场稳定。”海通证券研究所发布的报告认为，如果放任市场下跌将有可能引发系统性金融风险。即便系统性金融风险没有爆发，局部损失出现也会对金融机构造血功能产生负面影响，并遏制资本市场健康发展、影响实体经济融资环境，最终不利于“大众创业、万众创新”的经济转型发展。
就在股市收盘后，财政部宣布积极采取措施维护资本市场稳定，股市异常波动期间，财政部在履行出资人职责时，承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持。
事实上，在多部委维稳市场的同时，手握“重金”的机构已经开始行动起来。在21家券商逾1280亿元资金划拨“护盘”的同时，社保基金、公募基金、保险资金也悄然加入稳定股市的行列。有消息显示，中国人寿与中国人保各出资500亿元认购蓝筹ETF基金，同时加仓净买入部分权重蓝筹股，若股市持续回调，不排除更多保险资金会参与“护盘”。中央汇金公司7月8日宣布，近期已在二级市场买入ETF，并将继续操作，同时承诺不减持所持有的上市公司股票。
当务之急是如何“救”
从最近几个交易日看，二级市场“失血”现象并没有得到缓解，本周二权重股的活跃并未有效刺激市场信心，周三创业板指数“飘红”，主板市场的“银证保”却全线暴跌，这不仅表明当前市场情绪仍然恐慌，也显示出救市行动不可能“一蹴而就”。
尽管有多部委表态、相关市场各方也已行动起来，但如何更为有效恢复市场正常秩序不仅是当务之急，也考量着管理层的智慧和决心。与此同时，市场主流声音也从此前的“要不要救”转为围绕“如何救”而展开讨论。
国都证券策略分析师表示，未来几日的救市行动十分关键，较为合理的行动方案或为，首先要稳定大盘指数，集中资金买入低估值蓝筹股于ETF 基金，逐步稳定市场信心，并防范巨额蓝筹融资盘引发的更大平仓风险；其次要及时修复市场元气与活力，分流资金买入错杀的优质成长股与ETF指数基金，激活中小创板块活跃度，引导场内场外资金进行合力攻坚。
光大证券提出，一方面市场情绪极度恐慌，如果想要稳住市场情绪就需要稳住指数下行走势，此时当务之急应当是买入大盘权重股托住股指；另一方面是中小盘股票集体跌停潮产生流动性危机，解决这一问题就需要为市场提供流动性，还可以有效消除市场的恐慌情绪。同时，扩大舆论宣传，增强市场信心，引导市场正确的投资理念，重塑投资风气。
值得关注的是，市场上还有一种声音认为应该从做空的主力——股指期货市场开始。
北京工商大学教授胡俞越就建议选择股指期货作为救市主战场，能够避免股指期货空头主力利用杠杆作用以1倍的资金对抗股票现货市场10倍救市资金的窘境。不过，3·27事件亲历者大同证券分析师胡晓辉有不同意见，他认为，拉高中证500指数期货并不可取。不仅会吸引套利资金，同时积极卖出股票，会给大盘指数带来巨大压力。
“从7月8日的动向看，救市出现了两个关键性动作。”国泰君安证券分析师邱冠华表示，一是证金公司获得央行首次公开力挺，提供流动性保障；二是证监会首次表态证金公司将加大对中小市值股票购买力度。“这两项措施才真正切中要害，是救市成功与否之关键性动作。这或暗示着，在稳定大盘的第一波动作之后，“国家队”第二步将维稳中小板、创业板，重新点燃赚钱效应，将宣告多头战略反攻正式开启。
加强“统筹” 提振信心
“本次市场下跌不是由基本面恶化导致的，更多的是由于融资盘遭遇强平带来的信心缺失，进而导致中小盘股票丧失流动性。这种情况下最重要的是首先恢复投资者的信心，相信政府有能力以强有力的态度及力量入市干预，直至市场恢复正常。”银河证券发布的报告称。
北京大学教授曹凤岐则提出，要用壮士断腕精神，通过行政和经济手段并用，集中力量稳定当前股市，最重要的是恢复投资者的信心。他认为，管理层在救市的同时，还应该严查场外配资公司非法配资，严厉打击操纵市场、内幕交易和证券欺诈行为。
银河证券认为，本次下跌中资本市场制度建设上的致命缺陷完全暴露，股指期货T+0交易，而股票市场现货T+1交易，两者的差异给了恶意做空者机会。同时中证500指数期货的推出给了做空中小盘股票的绝佳机会。建议在市场稳定后要重新设计股指期货等金融衍生工具的交易制度，提高做空成本，限制低成本做空，严厉打击恶意做空者。加大对违规减持、内幕交易等行为的处罚力度，维护资本市场繁荣稳定。
对于当前市场的持续调整，主流机构认为缘于去杠杆趋势和悲观预期暂难迅速逆转，这也将导致振荡筑底延续较长时间。尽管市场仍存不确定性，但大幅回调后，优质品种已经逐步开始显现价值，建议投资者可精选优质品种逐步布局。
有机构认为，目前来看，机构普遍认可受益估值优势和“国家背书”的蓝筹股，另外，超跌的成长股龙头、绩优品种等可关注。总体来看，市场短期反弹后还要继续向下，但也不排除政府再次出台更为强劲的政策提前结束调整。对中长期而言，诱发本轮牛市的核心因素并未消退，只要政府坚定改革之路，未来A股市场就还有春天。
本报记者 高国华
连续三个交易日“真金白银”的救市行动，未能阻止市场的下跌走势，7月8日，依然未能挽救市场颓势，上证综指接连破3700点、3600点、3500点关口，除了有救市资金进驻的个股逆势独撑以外，逾九成的个股依然是暴跌，二级市场“失血”的现象并没有得到缓解。期指方面，12个股指期货合约全部跌停，显示市场仍处在恐慌之中。
“救市行动已经进入关键时期，第一要务就是稳定市场，聚集市场信心，坚决扭转当前股市的下跌预期。”接受本报记者采访的券商机构认为，尽快找到正确的方向，阻止股市下跌蔓延至银行资产及实体经济。同时，也应该看到，随着管理层救市抓手由权重股转向成长、中小创品种，流动性出现一定转机，当前阶段政策应对措施频发，有助于市场情绪的逐步修复。
多部委联手“护盘”维稳市场
面对A股市场的异常波动，从本周一开始的相关各方维稳消息接连出击。
7月8日，A股市场早盘开盘不到3分钟，央行发布紧急声明，为支持股票市场稳定发展，继续通过多种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。同时，证监会以答记者问的形式宣布，将加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。就在A股开盘前，保监会宣布提高险资投资蓝筹股票监管比例。另一方面，国资委发布通知，要求各有关中央企业在股市异常波动期间，不得减持所控股上市公司股票。
交行首席经济学家连平表示，央行明确表态将支持证金流动性，可以在某种程度上给予市场信心，可以说给市场注入了强心剂，以免发生系统性、区域性金融风险。“现在市场剧烈振荡，主要面临的问题是信心不足和缺乏流动性，央行以后可能通过更多渠道支持市场流动性，支持中国证券金融公司，维护股票市场稳定。”
“从整体的救市效果看，仍需要进一步加强，需要管理层重拳出击维护市场稳定。”海通证券研究所发布的报告认为，如果放任市场下跌将有可能引发系统性金融风险。即便系统性金融风险没有爆发，局部损失出现也会对金融机构造血功能产生负面影响，并遏制资本市场健康发展、影响实体经济融资环境，最终不利于“大众创业、万众创新”的经济转型发展。
就在股市收盘后，财政部宣布积极采取措施维护资本市场稳定，股市异常波动期间，财政部在履行出资人职责时，承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持。
事实上，在多部委维稳市场的同时，手握“重金”的机构已经开始行动起来。在21家券商逾1280亿元资金划拨“护盘”的同时，社保基金、公募基金、保险资金也悄然加入稳定股市的行列。有消息显示，中国人寿与中国人保各出资500亿元认购蓝筹ETF基金，同时加仓净买入部分权重蓝筹股，若股市持续回调，不排除更多保险资金会参与“护盘”。中央汇金公司7月8日宣布，近期已在二级市场买入ETF，并将继续操作，同时承诺不减持所持有的上市公司股票。
当务之急是如何“救”
从最近几个交易日看，二级市场“失血”现象并没有得到缓解，本周二权重股的活跃并未有效刺激市场信心，周三创业板指数“飘红”，主板市场的“银证保”却全线暴跌，这不仅表明当前市场情绪仍然恐慌，也显示出救市行动不可能“一蹴而就”。
尽管有多部委表态、相关市场各方也已行动起来，但如何更为有效恢复市场正常秩序不仅是当务之急，也考量着管理层的智慧和决心。与此同时，市场主流声音也从此前的“要不要救”转为围绕“如何救”而展开讨论。
国都证券策略分析师表示，未来几日的救市行动十分关键，较为合理的行动方案或为，首先要稳定大盘指数，集中资金买入低估值蓝筹股于ETF 基金，逐步稳定市场信心，并防范巨额蓝筹融资盘引发的更大平仓风险；其次要及时修复市场元气与活力，分流资金买入错杀的优质成长股与ETF指数基金，激活中小创板块活跃度，引导场内场外资金进行合力攻坚。
光大证券提出，一方面市场情绪极度恐慌，如果想要稳住市场情绪就需要稳住指数下行走势，此时当务之急应当是买入大盘权重股托住股指；另一方面是中小盘股票集体跌停潮产生流动性危机，解决这一问题就需要为市场提供流动性，还可以有效消除市场的恐慌情绪。同时，扩大舆论宣传，增强市场信心，引导市场正确的投资理念，重塑投资风气。
值得关注的是，市场上还有一种声音认为应该从做空的主力——股指期货市场开始。
北京工商大学教授胡俞越就建议选择股指期货作为救市主战场，能够避免股指期货空头主力利用杠杆作用以1倍的资金对抗股票现货市场10倍救市资金的窘境。不过，3·27事件亲历者大同证券分析师胡晓辉有不同意见，他认为，拉高中证500指数期货并不可取。不仅会吸引套利资金，同时积极卖出股票，会给大盘指数带来巨大压力。
“从7月8日的动向看，救市出现了两个关键性动作。”国泰君安证券分析师邱冠华表示，一是证金公司获得央行首次公开力挺，提供流动性保障；二是证监会首次表态证金公司将加大对中小市值股票购买力度。“这两项措施才真正切中要害，是救市成功与否之关键性动作。这或暗示着，在稳定大盘的第一波动作之后，“国家队”第二步将维稳中小板、创业板，重新点燃赚钱效应，将宣告多头战略反攻正式开启。
加强“统筹” 提振信心
“本次市场下跌不是由基本面恶化导致的，更多的是由于融资盘遭遇强平带来的信心缺失，进而导致中小盘股票丧失流动性。这种情况下最重要的是首先恢复投资者的信心，相信政府有能力以强有力的态度及力量入市干预，直至市场恢复正常。”银河证券发布的报告称。
北京大学教授曹凤岐则提出，要用壮士断腕精神，通过行政和经济手段并用，集中力量稳定当前股市，最重要的是恢复投资者的信心。他认为，管理层在救市的同时，还应该严查场外配资公司非法配资，严厉打击操纵市场、内幕交易和证券欺诈行为。
银河证券认为，本次下跌中资本市场制度建设上的致命缺陷完全暴露，股指期货T+0交易，而股票市场现货T+1交易，两者的差异给了恶意做空者机会。同时中证500指数期货的推出给了做空中小盘股票的绝佳机会。建议在市场稳定后要重新设计股指期货等金融衍生工具的交易制度，提高做空成本，限制低成本做空，严厉打击恶意做空者。加大对违规减持、内幕交易等行为的处罚力度，维护资本市场繁荣稳定。
对于当前市场的持续调整，主流机构认为缘于去杠杆趋势和悲观预期暂难迅速逆转，这也将导致振荡筑底延续较长时间。尽管市场仍存不确定性，但大幅回调后，优质品种已经逐步开始显现价值，建议投资者可精选优质品种逐步布局。
有机构认为，目前来看，机构普遍认可受益估值优势和“国家背书”的蓝筹股，另外，超跌的成长股龙头、绩优品种等可关注。总体来看，市场短期反弹后还要继续向下，但也不排除政府再次出台更为强劲的政策提前结束调整。对中长期而言，诱发本轮牛市的核心因素并未消退，只要政府坚定改革之路，未来A股市场就还有春天。
本文来源：金融时报
责任编辑：
王晓易_NE0011
