华泰证券：多方必胜 大金融有亮点继续关注

网易财经7月8日讯 今日大盘开盘近乎全线跌停，这主要由于昨日在 A股下午3 点收盘后，空方突然发力，把期货往下狠砸，而晚上又在离岸人民币市场，中概股，大宗商品全面发力，价格全线暴跌，对投资者心理进一步造成冲击，制造恐慌。

华泰证券罗毅认为，今天大盘情况犹如“被捅一刀，但不致命”。纵观盘面，罗毅认为大金融中，有亮点，例如中行，中信，国寿如果开盘买，当天收获10%以上收益，主流券商最后跌停不少打开，但整体大金融没有体现昨日强势，不过我认为，也就是多方主力暂时喘口气，明日或许会再来。

此轮多空对决，罗毅坚定认为多方必胜。针对大金融，上证50未来短期策略，他建议，可以开盘买入，收盘或许会有不错收益，因为有主力资金护盘，我们还是要有信心。

对于大金融中的银行板块，华泰证券认为从救场资金入市的角度看，如我们近期一直强调的，银行作为在上证指数中占据接近20%权重的大蓝筹板块，相对低估值提供充分安全边际，随着短期行业融资盘强平压力的逐渐释放到位，是本轮市场的中流砥柱。往后看下半年银行仍然有国企改革，人民币国际化，综合金控平台等众多看点，虽然整体弹性并不如一些中小市值板块，但胜在稳健，是避风良港，值得持有。

个股选择上，大资金出手求稳更多是首选工建中农等大票（4-5%的高分红率也是中长期资金配置的重要考量），特别是工农中加在一起权重接近10%，护盘效果明显，所以短期看好中行（有效流通盘较小），以及工行、农行。而从精选个股的角度出发，中长期我们还是沿着优质城商行和国企改革两条思路继续推荐宁波、北京等城商行和交行、兴业、光大、华夏等标的。

关于非银板块，华泰证券建议大资金救市更多考虑大蓝筹，金融是重要入选标的。建议投资者关注：保险投资机会，板块估值低，弹性大，流通性强，在大跌中可以配置。个股推荐： 1）中国平安，业务品质高，低估值，综合金融强；2）新华保险，纯寿险，弹性最大；3）中国人寿，纯寿险，价值转型；4）中国太保，个险强劲，产险改善。

受制于两融及股票质押风险，短期券商承压，但中长期券商投资机会值得关注。上半年券商业绩确定，同比增长3倍左右。中性预测下半年券商业绩弱于上半年，但全年业绩仍可实现较好增长。市场企稳和业务恢复，未来业绩不需过度担忧。投资者可逐步布局券商股，建议关注业绩顺畅的新大招、中信和海通证券。

以下是电话会议纪要原文：

被捅一刀，但不致命！ -决战大金融第三日战况播报与电话会议纪要

这是一场持久战，不要轻敌，更不要放弃，今日大盘开盘近乎全线跌停，这主要由于昨日在 A股下午3 点收盘后，空方突然发力，把期货往下狠砸，而晚上又在离岸人民币市场，中概股，大宗商品全面发力，价格全线暴跌，对投资者心理进一步造成冲击，制造恐慌，所以今日大盘开盘无意外，创业板跌的少因为很多停牌了，不作为主要指数。而开盘后多方主力在权重股开始发力，在中午收盘时成功把跌幅缩小到 3.5%，而创业板也收红。但是下午开始，真正的考验开始，血腥相持阶段十分煎熬，最后空方的力量还是太过强大，让多方暂时失守，但在最后半小时，多方开始发力，尤其是创业板明显出现巨量买单，跌停板很多被打开，收盘上涨 0.51%，而上证最终收盘经过血腥对决，最后收盘跌 5.9%，而大金融中，有亮点，例如中行，中信，国寿如果开盘买，当天收获 10%以上收益，主流券商最后跌停不少打开，但整体大金融没有体现昨日强势，不过我认为，也就是多方主力暂时喘口气，明日或许会再来。今日战报结束，很精彩，明日继续，百年一遇的大决战，多关注，多学习。

为什么多方必胜？

空方战略的致命伤：

我们再把空方战略说的更加详细一些：空方此时的战略必然是倾其所有，毕其功于一役，调动所有能调动的资源来做空，因为做空的特点就是时间不能长，必须要尽快制造恐慌，拖对空方是最不利的。先看看战例， 97，98 年东南亚金融危机，俄罗斯金融危机， 99年巴西金融危机，01年阿根廷金融危机，空方的全力进攻期就是 1个月，在这1 个月时间中，争取让目标区域的投资者尽可能信心崩溃，而价格是信心最好的反映，所以往往在 1个月中，要在股市，债券，期货，汇率市场从一开始就全面做空，而且往往由于目标区域本身的问题，而空方又是有备而来，所以一开始能集结的力量会非常惊人，只要多方顶不住，就可以全面击垮多方。最近就是如此，看看这两天空方是不是在股市，期货，汇率在全面进攻？

但是空方这种战略有两个致命的问题：

第一空方资金成本明显要比多方高的多，因为空方往往是跟政府作对的，所以不太可能得到特别主流金融机构的支持，因此资金来源的成本往往偏高。同时空方要发动一场战役，往往要进行长时间的精心准备，资金期限也已经经过很久，兵马未动，粮草先行的基本道理大家都懂吧，这些粮草是要成本的，无论期限还是利率都比多方高的多。

第二空方内部联盟其实是很松散的，昨日也说了空方是各方利益的大联盟，有主动有被动，不重复，但是内部的联盟是松散的，因为大家都是为利而来，而且都是各自山头，暂时统一在为利的大旗下，但是如果发现战局不有利于自己，有亏损风险，很多空头就会跑路，甚至于空翻多，在资本市场咱少谈感情，多少庄家最怕的就是坐庄到高位，战友偷偷出货，所以如果多方能够抵御住进攻，而且能够企稳，甚至于逆转，那么空头联盟必然会垮掉。

多方战略必胜的大逻辑

多方理论上来说是拥有央行的无限流动性背书，同时拥有各种规则制定权，所以获胜是必然，只不过不希望赢的太难看，毕竟最好主要以市场化的手段击退空方，所以不能采取太低级的战略。那么多方的战略就是曾文正公的扎硬寨，打呆仗的六字真言，就是力挺股市，逐步抬高核心股票，尤其是大金融，大蓝筹，上证 50。一开始让空方冲击下很正常，但是不能冲垮，要坚定守住底线，逐步抬高，所以前两天可能还是战略防御阶段，未来几天在战略相持，而到下周的最后决战时，就进入战略进攻时期，这是我的一个节奏预测。关键是要守住前三板斧。

大金融，上证 50未来短期策略：依然是开盘买入，收盘或许会有不错收益，因为有主力资金护盘，我们还是要有信心。

为什么人民币一定稳得住？可以多看看我们在 13年6 月以来所写的热血分析师系列，如果当时抄底，现在还能赚不少呢，当时很多大佬移民出去，错过了真正的大牛市。回顾一下

《论抄底的逻辑与艺术 -关于中国，资本市场，选公司杂谈 - 一位热血分析师的自白第五卷（ 14年4 月》

《为什么中国绝不会有金融危机？一位热血分析师的自白第四卷（ 13年10 月》

《中国如何实现平稳崛起 -用改革与数字说话！一位热血分析师的自白第三卷（ 13年8 月》

《我们的征途是星辰大海 -一位热血分析师的自白第二卷（ 13年7 月）》

《我为什么对中国充满信心 -- 一名热血分析师的自白（ 13年6 月）》

银行-林博程

本周可谓风云际会，A股牵动万人心，今天多部委纷纷出手，各路政策频发，如证金公司加大中小盘购买，央行为证金提供流动性，保监会提高蓝筹投资比例等都增强了市场信心。

如何看后市？市场稳住离不开多方合力，大招齐发下，遏制恐慌抛盘和强平死循环，信心逐渐恢复是趋势，政策效果如何相信未来会被市场验证，但更关键的是监管的态度已经表明，努力有目共睹。

与此同时，市场阶段性配置逻辑随着大玩家的更换已然发生了变化，当前市场以稳定护盘为主，风格切换和各路大资金入场的情况下，大蓝筹仍将是主战场，银行本周的日均成交金额为此前一月的2.2倍，整体成交占比为3倍（由5%提升至14.5%），且相对大盘逆势跑赢10%，都是明证。

从救场资金入市的角度看，如我们近期一直强调的，银行作为在上证指数中占据接近20%权重的大蓝筹板块，相对低估值（15年PE8倍，PB1.25倍）提供充分安全边际，随着短期行业融资盘强平压力的逐渐释放到位，是本轮市场的中流砥柱。往后看下半年银行仍然有国企改革，人民币国际化，综合金控平台等众多看点，虽然整体弹性并不如一些中小市值板块，但胜在稳健，是避风良港，值得持有。

个股选择上，大资金出手求稳更多是首选工建中农等大票（4-5%的高分红率也是中长期资金配置的重要考量），特别是工农中加在一起权重接近10%，护盘效果明显，所以短期看好中行（有效流通盘较小），以及工行、农行。

而从精选个股的角度出发，中长期我们还是沿着优质城商行和国企改革两条思路继续推荐宁波、北京等城商行和交行、兴业、光大、华夏等标的。

非银-沈娟

政策加码力保市场，效应将陆续显现。今日央行明确为证金公司提供多渠道流动性，保监会发文提高权益投资比重至40%，证监会提出上市公司高管增持股份，中金所提高中证500期货保证金率至30%，证金公司向证券公司2600亿元，多部委的联合救市政策不仅给予市场信心，导向利于市场企稳。

两融最新进展：规模快速下降，平仓占比提高，但风险仍可控。近期两融规模逐步下滑，7月7日为1.62万亿，两融规模在1万亿左右将达到平稳水平。目前每日融资净流出在1300-1400亿元左右，结构上看：70%为客户根据市场情况主动降低融资，30%左右为达到平仓线的平仓要求，当前行业平均担保比例在200%，。两融当前比较担心的是多数股票停牌，在平仓上有流动性压力。相比上周，目前稳健券商的平仓线占比5%左右，激进券商的平仓线占比10%-15%。市场逐渐企稳下，券商两融风险将逐渐得到解决。

股票质押业务：存量规模3-4千亿左右，部分券商的股票质押在进行强平，但规模相对较小，已进入风险控制阶段，整体风险低于两融，今年上半年股票质押标的风险较大，但考虑到高净值客户的质押规模占比为主，其资产具有多元性，

券商业绩预判：上半年券商业绩确定，同比增长3倍左右。中性预测下半年券商业绩弱于上半年，但全年业绩仍可实现较好增长。市场企稳和业务恢复，未来业绩不需过度担忧。

大资金救市更多考虑大蓝筹，金融是重要入选标的。建议投资者关注：保险投资机会，板块估值低，弹性大，流通性强，在大跌中可以配置。个股推荐： 1）中国平安，业务品质高，低估值，综合金融强；2）新华保险，纯寿险，弹性最大；3）中国人寿，纯寿险，价值转型；4）中国太保，个险强劲，产险改善。

短期券商承压，但中长期券商投资机会值得关注，市场企稳后券商股有大机会，投资者可逐步布局券商股。建议关注业绩顺畅的新大招、中信和海通证券。