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民生证券:蓝筹分级稍有起色 成长分级大幅杀跌

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市场表现:分级B整体上涨1.06%,分级A整体上涨0.04%今日上证指数上涨0.76%,创业板指下跌0.97%,国债期货微跌0.05%。

分级B 整体上涨1.06%,分级A 整体上涨0.04%,分级A估值修复对分级B的影响不大。煤炭、银行、资源、证保领涨;军工、食品、国企改革、创业板领跌。

分级A:整体隐含收益率6.58%,母基金整体溢价0.05%永续型分级A整体隐含收益率维持在6.58%,较10年期AA级企业债6.24%的收益率仍具明显优势,且估算母基金整体折溢价率在溢价0.05%的低水平,配对转换将不会对分级A价格产生打压,我们判断分级A估值修复行情将持续,但以隐含收益率较高的分级A的估值修复为主。建议选择隐含收益率较高,整体溢价率较低、流动性较好的品种:H股A(150175)、中航军A(150221)、健康A(150219)、一带A(150265)、食品A(150198),配置上可进行分散配置。固定存续期品种推荐隐含收益率在7.49%,两年到期的招商中证大宗商品A。

分级B:蓝筹分级稍有起色,成长分级大幅杀跌

市场大幅震荡,分级B也出现了过山车式的表现。金融、资源、国企改革分级B大幅上涨;大盘指数、地产分级B微涨;而成长风格分级B大幅杀跌,环保、TMT分级B跌幅居前;一带一路主题分级B也出现下跌。整体上看,本周仍将处于分级A估值修复,分级B溢价回落过程,分级B杠杆属性较低。操作上,从杠杆活力指标来看,地产B(150193)、银行资源B(150101)、鹏华资源B(150060)有明显的走强趋势,如果看好对应指数后续走势,建议积极买入;新近上市的煤炭B(150252)近期持续有较好表现,目前估值合理,杠杆较高,对于想博取此轮煤炭反弹行情的投资者可积极介入;成长风格分级目前大多数处于折价状态,对于想博取创业板反弹的投资者可积极关注创业板B(150153)和传媒B(150204)。

整体折溢价套利:不建议参与折溢价套利折算事件提示:临近上折的传媒B被低估分级产品动态:明日5只分级集中上市风险提示:市场系统性风险以及流动性不及预期

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