A股退市：这里的黎明静悄悄

在本轮A股牛市中，批量IPO、大型IPO此起彼伏；与此同时，有关退市的风波与传闻同样穿插其中、若隐若现。在股市高歌猛进与给力地输血实体时，退市暂时成了一个不太引人注意的花边。
　　不过，这一次却是动真格了。伴随着沪深两市退市处置进展的同步公布，种种迹象表明，退市制度改革正成效初显。多年以来广为诟病的A股退市顽疾，正以一种有条不紊、悄然推进的方式进行着系统地医治。
　　“有人漏夜赶科场，有人辞官归故里”的类比或许并不恰当。不过，让该进场的欢喜地进来，让该退场的体面地退去，这不过是维持一个机制有效运行的新陈代谢。再或许，常态化的IPO与制度化的退市才是本轮牛市中A股更大的成长和收获。
　　出现一家退市一家
　　“*ST武锅、*ST国恒上述情形触及《股票上市规则》第14.4.1条规定的终止上市条件。依据规则及深交所上市委员会审核意见，深交所于2015年5月21日对公司股票作出了终止上市决定，两公司股票已于5月29日进入退市整理期交易。”这是深圳证券交易所关于退市处置的最新公告。此前，深交所还对*ST新都股票作出了自2015年5月21日起暂停上市的决定。
　　事实上，这两起案例正是上市公司“亏钱出局”退市事由的生动范例。据记者了解，*ST武锅B曾因2007年、2008年、2009年连续三年亏损并于2010年4月9日暂停上市。2010年度公司依靠政府补助实现盈利，其股票于2013年2月8日起恢复上市。
　　不过，虽然公司股票得以恢复上市，但债务负担沉重的根本问题却并没有改变。2012年7月以来，为化解债务危机、避免终止上市，公司先后3次提出了债转股方案，但均遭股东大会否决。因2011年、2012年、2013年连续3个会计年度经审计的净利润和期末净资产均为负值，*ST武锅B于2014年5月16日再次被暂停上市。
　　无独有偶，*ST国恒的退市同样与连年亏损有关。资料显示，因2011年、2012年、2013年连续3个会计年度经审计的净利润为负值，其股票自2014年7月17日起暂停上市。2015年4月30日*ST国恒披露的2014年度经审计财务会计报告显示，公司暂停上市后首个会计年度经审计的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.72亿元，营业收入为783万元。
　　值得注意的是，担任*ST国恒2014年度审计工作的亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）出具了无法表示意见类型的年度审计报告。
　　深交所相关人士向记者表示，2014年新一轮退市制度改革启动以来，交易所按照中国证监会的统一部署，顺利完成了《股票上市规则》及相关配套制度的修订工作，进一步完善了退市规则体系。
　　而同时则严格贯彻落实中国证监会《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》的精神，大力强化公司监管，对于应当退市的公司，采取有效监管措施，做到“出现一家、退市一家”。
　　*ST博元信披触发退市
　　随着珠海市博元投资股份有限公司（以下简称“*ST博元”）自2015年5月28日起暂停上市，上海证券交易所2015年主要的退市处置工作亦宣告顺利完成。
　　目前为止，*ST博元是我国证券市场上首家因重大信息披露违法进入暂停上市的公司。2015年3月26日，*ST博元因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，被证监会依法移送公安机关。
　　根据相关规定，上交所自3月31日起对公司股票实施了退市风险警示，并在5月22日决定自5月28日起暂停*ST博元股票上市。
　　在此背景下，*ST博元也成为了国内证券市场上首家因重大违法行为移送公安机关，被实施暂停上市的公司。对此，业内人士表示，对*ST博元实施暂停上市，对净化市场环境、树立市场信心将带来标杆意义。
　　而在*ST博元退市机制启动以来，身处监管一线的上交所益做了大量探索性的工作。事实上，在*ST博元被移送公安机关后，上交所即督促公司披露其重大违法行为的具体情节及严重后果，并向投资者说明后续暂停及终止上市的具体进程，明确投资者预期。据统计，在2015年3月31日至5月14日的31个交易日，*ST博元共披露各类风险提示公告22份。
　　而对于*ST博元3月31日被实施退市风险警示以来，存在股票交易投机炒作现象，上交所同样采取了多项措施。“一是在官网上每日发布公司股票交易信息，提示投资者注意交易风险；二是先后3次对股票盘中换手率超过30%的异常交易行为，采取临时停牌措施，并对违规超买的投资者以及未做好客户交易合规管理的证券公司采取相应的监管措施；三是针对公司第一大股东在风险警示期内违规减持的事项，及时采取了监管行动，并明确要求该股东在披露权益变动报告书后2日内，不得再行买卖公司股票。”上交所相关人士向记者表示。
　　首单主动退市成行
　　事实上，在*ST博元被暂停上市前，上交所已决定二重集团（德阳）重型装备股份有限公司（以下简称“*ST二重”）终止上市，并将其股票于2015年5月21日予以摘牌。这是2014年退市制度改革后，A股市场出现的首单主动退市实践。
　　*ST二重为大型央企，2010年上市后，自次年起连续亏损至今，预计将在2014年年报披露后触发强制退市条件。在此背景下，*ST二重及其实际控制人中国机械工业集团有限公司（以下简称“国机集团”）拟实施主动退市，以化解各方利益冲突。
　　2015年4月23日，*ST二重召开股东大会，以出席会议全体股东99.7%的赞成率和中小股东77%的赞成率，审议通过了《关于拟以股东大会方式主动终止公司股票上市的决议》。由此，公司成为2014年新退市制度实施后首家成功实现主动退市的上市公司。
　　业内人士表示，作为2014年退市制度改革后的首单实践，*ST二重此次的主动退市，对证券市场今后的退市工作有重要的示范作用。
　　一方面，主动退市实现了退市制度市场化改革的预期目标。*ST二重此次实践表明，退市制度市场化改革的方向正确，也是符合市场各方利益的。另一方面则树立了以公司自治为基本原则的退市样本。在*ST二重主动退市过程中，股东参与积极，通过合理途径表达自己意见，公司自治原则贯穿始终。
　　此外，主动退市还提供了化解退市难、实现退市工作常态化的解决方案。“主动退市制度下，投资者可以通过积极行使股东权利，更好地维护自身权益。”上述人士称，*ST二重的平稳顺利退市表明，主动退市制度可以成为化解退市过程中各方利益冲突，实现退市工作常态化的有效手段。