火爆的新三板终于出现了第一家遭证监会调查的企业。
5月8日晚间，新三板做市龙头中海阳（430065.OC）发布公告称，因公司股票异常交易，证监会决定对其进行调查。
而在同日，证监会再次集中部署第二批案件，范围覆盖新三板市场10个相关案件，主要针对五类违法违规行为：一是挂牌公司信息披露违法违规行为；二是证券服务机构未勤勉尽责行为；三是滥用交易规则破坏市场秩序行为；四是内幕交易、操纵市场行为；五是违反投资者适当性管理制度的行为。
对此，中海阳方面对《中国经营报》记者回复称，“在调查过程中，中海阳将积极配合中国证监会的调查工作，同时我们也将严格履行信息披露义务。”有受访人士分析称，结合证监会所列违法违规行为对应来看，中海阳之所以遭监管层调查，可能是因为公司或者相关机构存在滥用交易规则破坏市场秩序、操纵市场等行为。不过对这一观点，中海阳方面并未给予正面回应。
异常交易
中海阳成立于2005年，2010年挂牌上市。彼时新三板交投还未完全活跃，但中海阳已经迅速利用平台相继进行定增、发债、股权质押等多种资本手段融资发展。在做市制度推出后，公司迅速在2014年8月24日加入做市队伍，成为首批做市企业之一。并随着三板指数推出，2015年3月1日公司成为首批三板做市指数成份股。
就是这样一家资本动作频繁的新三板龙头企业，在更多的场合，其被认为是成功范例。然而就在8日，这样的形象被彻底颠覆。其被查原因究竟为何？
根据监管层口径，中海阳所对应的问题，在业内人士看来可能和信披违规、滥用交易规则、内幕交易、操纵市场这三个方面相关。该业内人士提道，“根据上述中海阳公告，证监会此次调查主要因为公司股票异常交易。其作为做市商最多的挂牌公司，做市交易频繁，可能和其中的交易相关。”
实际上，中海阳挂牌后资产迅速膨胀成为了资产规模最大的首批做市企业，其早前就有包括主办券商申银万国在内，还有国泰君安、华融证券、长城证券以及广州证券5家券商共同做市。此后中山证券、光大证券（601788.SH）、天风证券、国信证券（002736.SZ）、中信证券（600030.SH）、齐鲁证券6家券商相继加入、提供双边报价服务，使其成为新三板上做市商最多的公司。
在此背景下，自2014年8月下旬公司做市以来，其股票交易量在全部做市企业中排名第一，总成交量达2.7亿股，区间涨幅45%，日均换手率1.15%。而今年以来，新三板做市成交愈加活跃，1~4月中海阳成交额高达25.75亿元，成为做市成交额最高的企业，而在4月7日，公司也曾创下单日成交额突破2亿元的纪录。
在如此频繁、巨量的成交背后，究竟是哪里出现了上述问题？中海阳方面并未对记者的这一问题做出正面回应。本报记者翻看公司股价走势以及相关公告，同时比对三板做市（899002）指数，以及同属拥有多家做市商的星和众工等挂牌企业走势，并无特别异常之处。但翻看每日行情，相对较为异常的是4月14日其成交额1.7亿元，换手率达到10.6%，而此前后几个交易日的换手率都非常低，仅在3%左右及其以下。
公司方面自己披露的股价波动异常则主要在4月3日，其在做市转让方式下，股票连续3个转让日涨跌幅累计超过50%。数据显示，4月1日至3日公司股票从9.68元/股涨至14.93元/股，累计涨幅达到54%，尤其是4月3日，股票以平均14.62元/股的价格成交888.46万股，总成交金额近1.3亿元。
值得注意的是，在中海阳股价异动期间， 4月2日，公司控股股东、实际控制人转让公司48万股，而中海阳方面却并未披露实际控制人转让股份的价格。
这些是否是公司被查原因，还不得而知，但上述业内人士分析，“做市龙头被查，显示出新三板监管力度的提升。对于市场，有明显的警示作用。”
资本运作
在中海阳公告遭证监会调查之后，其股价仅在第二个交易日出现下滑，之后仍然保持了微弱的上涨态势。然而，这一调查或许使其在3月份抛出的定增方案蒙上一层阴影。
光伏、光热发电行业属于资本密集型行业，而从中海阳工商资料可以看到，其彼时作为有限责任公司发起成立，主要有31名发起人及一家投资咨询公司，彼时公司注册资本1.8亿元。在上述发起人中，多位在任公司目前董监高职位。而这一部分人员，根据公开信息，主要为70、80后。其是否拥有较为强大的资金实力还不可知。此外，实际控制人，董事长薛黎明，以及其亲属孙敏桂、孙峰、薛钟杰、薛晨霞、薛晨光、王彩文及尤文芳等，亦无相关资料了解其资金实力。
不过从公开资料上看，中海阳和光伏行业中不少“中”字头、背靠上市公司的子公司相比，其依托的资源相对薄弱。其借助资本市场的融资需求加高。
事实上，在中海阳2010年挂牌后，其便选择定增上市，彼时便“祭出”1.12亿元的募资项目。在完成募资后不久，2011年3月，其再度定向增发募资2.12亿元。两年后，公司于2013年4月发行债券融资1亿元，同年10月定增融资6360万元。2014年11月再度定向增发，募资1.43亿元。
这几次成功的直接融资为公司总共融得资金6亿元以上。而这“长袖善舞”的一系列运作模式，让公司在新三板市场上获称“中海阳经验”。
不过，就在市场为之倾倒、中海阳再度于今年3月提出定增募资后不久，公司陷入了上述突然袭来的“调查”。一位接受记者采访的律师表示，“一般而言，中海阳此次定增或会受到影响，但是否导致其终止还需看具体情况。”
根据3月份公司发布的公告，中海阳拟以5.6元/股的价格非公开发行不超过7300万股，其中，经与公司股东充分沟通，本次向在册股东优先定向配售2190万股股份。共计募资不超过4.088亿元。募得资金将用于补充公司流动资金。
公开信息显示，该定增申请正在流程当中，其于4月29日获得正式受理，5月7日收到第一次反馈意见。
“5月8日公司被证监会调查，在调查内容并不明朗、仅表述为‘股票异常交易’的背景下，其对公司此次定增的影响或涉及两个方面。其一，仅为股票转让过程中行为违规、违法，从理论上说，对于定向增发不存在直接影响。其二，其股票异常交易导致股价波动，其区间涉及定增价格的拟定期，直接对定增产生影响。”上述律师提道，无论是哪种情况，其均会对公司再融资产生不利影响。
对此，中海阳方面对记者回应称，“正在根据相关反馈意见进行回复工作。”
中海阳挂牌后的资本运作
2010年4月“祭出”1.12亿元的募资项目
2011年3月 再度定向增发募资2.12亿元
2013年4月发行债券融资1亿元
2013年10月定增融资6360万元
2014年11月再度定向增发募资1.43亿元
本文来源：中国经营报
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王晓易_NE0011
