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一、对市场的判断：我们认为大概率上A股市场还未见顶，目前暂时未看到转向的明显信号，后期或会震荡上行。
1、流动性充裕。货币政策转向的主要前提是通胀抬头。虽然短期农产品价格上涨，但中国主要是PPI引导CPI，因此今年大概率上看不到通胀抬头。
2、证券化率低，市值扩张空间还很大。
3、估值水平不算很高。牛市中估值水平系统性偏高，07年在40倍以上，现在20倍左右。虽然创业板很贵，但权重小，市场整体估值水平还有提升空间。
4、从资产配置来看。一般情况下，牛市快结束时，多会出现资产能获得更高收益及更低风险，即去除风险溢价后的收益率要更高。目前我们还未发现这种资产。
二、市场调整的风险：高层出台政策降杠杆。
1、目前来看，本轮或主要为杠杆牛市，融资、银行配资等都助涨上涨过程，导致上涨很多很快。短期调控的最好办法就是降杠杆，我们将对此类监管措施密切关注。
2、经济或许不是最大的风险。尽管实际增长数据不佳，但正往正确方向走，若经济增长稳住，不出现就业问题以及系统性金融风险。大的风险不太会从实体经济传导到A股市场。
3、加大融资量不会真正抑制上涨。IPO、增发、新三板，还没有达到疯狂融资的程度。目前单月融资量与07年相比差很多。
三、后期操作：积极寻找新的投资方向，牛市中或会出现轮涨。基本面不错，处于估值洼地的行业和个股会有机会。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
