冠城大通(600067.SH)2014年年报(以下简称“年报”)显示,公司2014年实现营业收入75.64亿元,同比下降8.04%;归属于上市公司股东的净利润7.51亿元,同比下降41.22%。
同时,报告期内公司债务负担加重。2014年年末总负债127.37亿元,比年初 96.31 亿元增长32.25%,合并资产负债率为64.35%,较年初61.27%增加3.08 个百分点。
而衡量企业偿还流动负债综合能力的速动比率远低于理想值,被指短期偿债能力不足。
值得注意的是,在地产和漆包线业务之外,冠城大通又开启了在新能源和互联网金融领域的布局。
对此,业内人士指出,未来产业转型过程中,新老业务的协同发展能力将成为衡量成败的关键因素。
债务负担加重 流动性存风险
年报显示,公司实现营业收入 75.64 亿元,比上年同期 82.25 亿元下降 8.04%。其中,漆包线业务实现营业收入 33.08 亿元,比上年同期 35.71 亿元下降 7.36%,减少主要受原材料铜价下降而致销售单价下降的影响;房地产业务实现营业收入 42.56 亿元,比上年同期 46.54 亿元下降 8.55%,收入减少的主要原因是受房地产项目开发进度阶段性影响,本年度结算面积较上年同期减少。
值得注意的是,2014年年末总负债 127.37 亿元,比年初96.31亿元增长32.25%,合并资产负债率为64.35%,较年初61.27%增加3.08个百分点。
对此,年报中解释,公司总资产、总负债均较年初数有所增加,主要受本期房地产项目开发投入、新增对外投资拓展以及新增对外直、间接融资影响所致。报告期内,受公司发行 18 亿元可转换公司债券影响,期末资产负债率较期初略有增加,但公司负债率水平未发生实质性变化,且随着可转换公司债券在 2015 年开始进入转股期,该事项对公司负债的影响将逐步降低,资产负债率有望下降。
《中国经营报》记者查阅年报发现,截至2014年底短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券分别为9.21亿元、10.22亿元、26.90亿元、17.25亿,共计63.58亿元,而去年同期则为15.06亿元、8.24亿元及13.82亿元,共计37.12亿。以此计算,截至2014年底,上述负债项目总额同比增长达71.28%。
而截至2014年底,货币资金为33.35亿元,远低于上述负债项目总额。
要求匿名的业内人士置评,债务负担的加重,直接影响着冠城大通的盈利能力。
与此同时,记者通过年报算得其流动比约为1.91,与理想数值2相差无几。对此,有业内专家指出,如果流动比率较高,但流动资产的流动性却很低,则企业的短期偿债能力仍然不高,相比而言,速动比率比流动比率更能表现一个企业的短期偿债能力。
受访专家告诉记者,速动比率可以衡量企业以速动资产偿还流动负债的综合能力。速动比率通常以(流动资产-存货)/流动负债表示,速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产后,可以直接用于偿还流动负债的那部分流动资产。也有观点认为,应以(流动资产-待摊费用-存货-预付账款)/流动负债表示,这种观点更为稳健。
记者以上述两种方式计算,得出冠城大通2014年速动比率分别为56.81%和52.98%,这被指远低于理想值。
业内专家表示,速动比率一般应保持在100%以上,如果一份债务有一份速动资产来做保证,就不会发生问题。速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售,转化为现金,应收账款,应收票据,预付账款等项目,可以在短时期内变现,而存货、待摊费用等项目变现时间较长,特别是存货很可能发生积压,滞销、残次、冷背等情况,其流动性较差,因此流动比率较高的企业,并不一定偿还短期债务的能力很强。
产业转型考验业务协同能力
年报显示,2014年房地产业务营业收入42.56亿元,漆包线业务营业收入33.08亿元,低于年初制订的营业收入85亿元计划。
其中,房地产业务共实现合同销售面积 25.44 万平方米,与上年基本持平;合同销售额 45 亿元,同比增长 15.18%;实现结算面积 20.47 万平方米,同比减少 23.98%;实现主营业务收入 41.96 亿元,同比减少 8.67%;实现净利润 9.68 亿元,同比增长 36.02%。而漆包线业务产量 6.41 万吨,同比微降 0.93%;实现销售量 6.50万吨,与上年基本持平;受原材料铜价下跌影响,实现主营业务收入 32.13 亿元,同比减少 6.84%。
鉴于房地产进入“白银时代”以及漆包线业务增长乏力,冠城大通在原有主业的基础之上,开始拓展新的业务方向。
年报中透露,2015年是公司改革与发展的元年,公司将坚持两手抓:一手抓老主业的创新和发展;另一手抓公司产业转型布局。据悉,未来公司地产业务将会专注于核心区域资源的获取,新业务拓展则以锂离子新能源为核心,同时拓展互联网金融P2P 业务。
冠城大通日前发布公告称已经与北方特能及西北工业签署了《关于对西安物华新能源科技有限公司增资扩股之协议书》,公司出资人民币8,480万元通过增资入股方式认购西安物华44.92%股权。投资完成后,公司将与西北工业并列第一大股东。
对此,广发证券指出,锂电池正极材料国内产能过剩,项目进展存在一定不确定性。
上海易居房地产研究院研究员严跃进在接受记者采访时表示,从其地产业务来看,总体上经营稳健,而且富有成长空间,这和其土地储备集中在北京此类市场是有关系的。地产业务总体上属于优质资产,而且在冠城大通的业务结构里面占比也是最高的。而漆包线业务受行业波动的影响,确实出现了一个下调。从其业务模式看,和别的企业有所不同,涉足的是两个风马牛不相及的行业。从风险控制的角度看,这样的业务组合利于风险降低。而从其目前的战略动向看,在互联网金融等板块也有涉足。这里面的风险点是若地产板块不追求扩张,而把精力放在别的领域,可能在后续土地扩张方面的优势要丧失。尤其是一些创新类的行业需要砸钱,这考验着冠城大通的财务资金运作能力。
要求匿名的业内专家对记者表示,产业转型考验着多重业务的协同发展能力,如何做到协同并进而不是互相掣肘,是冠城大通未来转型之路上的关键命题。
就上述问题,记者多次致电并致函冠城大通董事会办公室,截至发稿,未获得回复。