分级B基金，4000点还能愉快耍吗?

　　“你买基金吗？”“我一向不买基金，只炒股票。哦，对了，我还买点分级B。”这是昨天我和一位资深证券投资者的对话。这位认准股票的投资者，唯一购买的基金是分级B，而且他自己甚至都忘了自己买的分级B也是基金。

　　也难怪投资者没将分级B看成基金。分级B杠杆可通过杠杆交易，经常在几个交易日内爆发性的上涨百分之几十，也可能一周内下跌20%。去年最后两个月交易日场内挂钩金融蓝筹板块的分级基金品种在一两周内暴涨一倍多。今年以来，多只分级基金已经翻倍。这实在比炒股更让人心跳。如果你是股市的“激情分子”，那么分级B正吻合你澎湃的心。不过4000点高位上，怎么与分级B一起愉快地玩耍？真要好好盘算。

　　分级B今年行情如何？

　　普通投资者认识传奇的分级B大约是从去年证券B连续多日的暴涨开始的。其实，从2007年开始，分级B已经是一个传奇了，加入分级基金研发的基金公司也越来越多。目前市场上60多只分级基金母基金跟踪了22个综合指数和20个主题指数基金，其中部分指数具有较好的市场或行业代表性，是追求市场平均收益的投资者的可选品种。截止到去年底，分级基金成交量也是集中在少数几个热点跟踪指数的板块，如金融、军工、国企改革等。

　　今年分级B行情如何？今年以来，多只分级B涨幅已经翻倍，疯狂程度与去年相比有增无减。只不过与去年一枝独秀相比，板块轮动，遍地开花的效应更加明显。我们一一来看。

　　TMT和创业板：2015 年最疯狂的板块非TMT概念莫属了，而且小票在去年底那轮暴涨行情基本没跟上，今年强烈的补涨需求带来了巨大的涨幅。TMT指数和创业板指数涨幅接近的情况下，TMT中证B和创业板B涨幅也有巨大的差异。国泰基金的业内人士认为，从后市看，TMT整体估值没有创业板高，如果一定要选建议TMT。创业板偏高，但后市也有很大潜力。

　　医药和食品：医药B去年憋了一年，终于2015年迎来大爆发，指数涨了50%以上，医药B也随之疯长了一番。这是明显牛市特征，没涨的都会补回来。医药B的母基金本周已经触发向上折算，医药B折算后预计可以赚到一点医药A价格降下来的钱。食品B表现多天前逊于医药，这几天有回涨趋势，按照“填坑理论”，吃药喝酒还有点行情。

　　房地产：房地产B赶上今年多波政策来袭。正是所谓调整不下车，后面还有政策，坐稳扶好即可。

　　环保：环保B上个月被柴静女神一个节目，整成了国家战略的高度了，小宇宙爆发了几次。随着“水十条” 出台，国家将投4至5万亿治理水污染；新能源公交车运营补贴也将于5月公布，这些都将利好环保B。

　　军工：军工B，今年也不算太差，但是期待中的大行情一直没来。只会迟到，不会缺席，等着吧。

　　资源有色商品：资源有色也有不错斩获。同样，行情还没完。记得2007年大牛市就是有色走完从头到尾的行情。

　　金融板块：金融B和证券B，今年没有延续去年的行情，但表现也不差。何况还有银行分级马上要发行，这个可以有。

　　H股分级：在H股低价洼地被疯填后，港股分级基金一度涨停， H股B暂停申购。

　　4000点分级B咋买？

　　去年部分品种分级B的传奇，在今年就不一定延续。听听专业人士怎么建议。“分级基金挂钩相应投资品类，增加了杠杆，涨跌都会比同类股票靠前。因此，追涨将可能面临着较高风险，对于不了解分级基金的投资者，不建议买卖溢价较高的分级基金B 份额，适合投资一定还没有启动的板块，可以获得不错的收益。” 国泰基金投资总监这样建议。

　　此外，针对同一行的多只分级产品，投资者要“犯迷糊”了，到底哪只更好呢？基金业内人士指出，区分同一行业的指数分级基金，要看其成立时间、建仓时间、跟踪指数、流动性及杠杆水平等因素，以此来作为选择标准。

　　比如说，流动性这件事，不少投资者单纯看哪只分级基金好就跟着买哪只，这样很容易买到僵尸B类。听着可怕不？僵尸B就是那种流动性极差、随便买一点就大涨，随便卖一点就大跌的品种，只是指数空余高波动，每日门前可罗雀。

　　如果你像买股票一样买分级B,那么肯定有人会在指数涨了之后跟进。这可取吗？实际上，这么做也有风险。此时跟进去你也贡献了大涨，但是你马上会发现这只分级的表现和指数基本上没多大关系，指数涨它不一定涨，指数跌它也不一定跌。不过，有时候指数跌它也是会大跌的。所以，这还是个有点“刺激”的选择。折腾到最后当你不管账面上是否有盈余都想离开这只涨跌毫无规律可循的基金的时候，你会发现，你被留住了，因为根本没人来接盘。

　　当你的分级B标的指数也在跌怎么也卖不掉，挂到10%的跌幅了，终于有人路过，顺手接走了你的筹码，你松了一口气。心里嘲笑着那个接盘者是哪个傻子。不过，那个被你嘲笑的“傻子”以跌停价接了你的盘，可能转手就挂出比市场高1%的价格买入对应的分级A类，合并赎回了，一对冲，这样他还赚到了不少折价。这类人也被称为“级客”。

　　怎么看杠杆B下折风险？

　　今年以来，多只基金发生向下折算。一句话概括就是：杠杆越大，风险越大。这句话的意思不仅仅是杠杆高的分级B类跌得多，而且杠杆高的分级B类还面临向下折算风险。想当年资深的级客在某基金盘中净值接近或者跌破0.25元时候就胆敢几次冲进去抢反弹，该投资者也在赌下折不是一蹴而就的会反复几次，所以抢了几个反弹就算抢失败也有收益。不过，这可不是普通人的游戏。

　　如果你初入江湖，这样做的下场就是不但要承担被杠杆放大了的下跌幅度，还要承担溢价率收窄的损失，比如之前有某分级B收盘溢价率是37%，折算后第一个交易日收盘溢价率被迅速收窄到7.94%。溢价率为什么会收窄？因为折算前一段时间杠杆很高，折算后杠杆回到初始状态，只有2倍，市场上的钱当然要找下一个高杠杆的标的去了。

　　所以套利什么的听起来简单，也没那么简单。基金专家胡立峰说，分级基金就是一个普通的指数基金，分为A与B之后，不会凭空创造价值。所谓套利、所谓溢价、所谓折价，都是两级投资者之间的博弈，这是“术”层面的事情，不可上升到“道”层面，让投资者以为买分级基金就可以套利。还是要回到基础基金的本质上。本报记者 傅洋 J004