本周五早盘，大盘低开高走，沪指拉升翻红，盘中震荡走高，临近收盘，金融股强势拉升，沪指再上4000点，再创7年来新高；截至收盘，沪指报4034.31点，涨1.94%；深成指报14013.34点，涨1.57%；创业板报2552.83点，涨2.26%。成交量方面，沪指成交6685亿元，深市成交5950亿元，两市共成交12635亿元，成交量出现回落。板块方面，医疗、基因测序、西藏、蓝宝石、养老概念、生物制品等涨幅居前。
这两天A股高位巨震，创业板和主板指数都出现了“冲破4000点—到大幅调整—重新站上4000点”的过程。泰达宏利基金认为短期内经济基本面尚未出现实质改善，2015年以来的行情更多是流动性推动。春节后券商客户保证金规模上升了5000亿，两融规模也增长了4000亿以及快速增长的开户数。
泰达宏利基金指出，本轮牛市的驱动力是改革和居民财富大类资产切换，预计4月整体市场波动率会上升，一方面流动性在持续流入A股时出现了一些变化，新三板市场和港股估值洼地对资金的分流，创业板目前估值是90xPE，港股整体估值动态10xPE，港股中小市值股票因为市场特点更是低估；另一方面，4月进入到一季报业绩发布期，概念股和题材股有压力，4月中旬还要推出中证500期货，都可能对市场情绪产生扰动。
目前A股的整体动态估值20倍PE，从纵向比较和横向国际比较而言，都处于均值状态，A股2009-2015年估值波动区间是10-30倍PE，2006-2015年的均值也是在20倍PE，2007年高点触及了50倍PE。A股横向和全球比，也处于均值位置，美国标普500和日本是18倍-20倍PE，纳斯达克29倍PE，香港是11倍PE。
泰达宏利基金表示，A股过去7月涨幅100%反应的是估值的修复，未来的变化需要紧密关注两点，第一，管理层对资金持续大量流入股市的态度；第二，国内经济基本面能否在Q2企稳，地产投资能否在下半年企稳。
2015年年初以来，整体经济基本面相对疲弱，工业数据和通胀一路走低，市场开始讨论通缩的压力，管理层也相应地进行货币放松对冲经济下滑。与此同时，管理层鼓励创新，积极支持经济结构转型，鼓励发展资本市场，推进直接融资市场发展反哺实体经济的融资需求。两会上，管理层明确提出了“互联网+”和“中国先进制造2025”两大方向，而这将昭示着未来一段时间，资本市场的两大核心投资方向。
展望未来，在大类资产配置上，泰达宏利基金依然看好权益资产，牛市的基础还在，核心投资方向还是在高成长的新兴产业，包括“互联网+”和“中国先进制造2025”。在二季度，前期滞涨的低估值蓝筹板块存在一定的机会，也需要密切关注经济趋势的变化和房地产行业的基本面趋势，防备大板块的上行风险，在组合上做好一定的均衡，也对二季度后半段可能出现的市场调整随时警惕。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
