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重阳投资王庆:对未来3至6个月市场行情谨慎乐观

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大智慧阿思达克通讯社3月10日讯, 重阳投资总裁王庆近日在长石资本的年会上表示,长期来看,中国股票市场的前景很乐观;但短期从3到6个月的时间来看,对市场谨慎乐观。此外,王庆也对大智慧通讯社表示,当前情况下,影响股票市场最重要的因素之一是利率问题,市场非常关注货币政策的变化。

王庆在长石资本年会上称,2015年的市场是从2013年和2014年“均值回归”到“价值发现”的过程,2015年不是一个大牛市,不是一个系统性的机会,而是结构性的机会。结构性的机会要通过研究寻找,主要集中在四类的领域。第一类,可逐步证实的创新型的公司;第二类,国企改革;第三类,还有核心竞争力的弱周期行业;第四类,需求相对稳定并对下游企业有定价权的中游企业。

长石资本首届年会近期在北京召开,与会参与的不少一级市场投资人士也积极关注到二级市场的变化。长石资本是一家比较有代表性的新型天使投资基金(VC2.0)。

**对未来3至6个月行情谨慎乐观,仍忧经济系统性风险**

王庆表示,未来3到6个月的时间,对市场持谨慎乐观的态度。原因有以下几点:一从指数来看,短期的市场风险集聚。AH股溢价率维持在历史高位,在已开通的沪港通,将要开通的深港通以及境内境外互联互通越来越充分的情况下,这样高的溢价率是一个令人不安的因素;二从风险因素来看,当前中国经济的系统性风险仍在,尤其是金融体系里面反映的风险是并没有得到有效释放的,甚至是一定程度上是上升了。

王庆解释道,重阳测算中国股票市场反映的风险溢价显示,2008年中国的股票市场反映的风险因素从2009年开始一路攀升。到了去年四季度的时候,精确的来讲11月份的首次降息使中国的A股市场风险溢价短期内迅速的降低。这意味着在股票投资者看来,中国经济的系统性风险得到了快速释放。因为股票市场反映了中国经济的系统性风险,而风险释放到了什么程度,一两个月回到了历史的均值,历史均值是3.5%,换句话说,中国股票市场反映中国经济系统性风险瞬间得以释放。但中国经济尚未实质性改善,中国经济系统性风险仍存在。

王庆对大智慧通讯社表示,深港通、注册制推行已经明确写入政府工作报告当中,两者长期对市场影响很大,尤其是注册制的实施。

**利率是影响股票市场最重要因素,重点关注货币政策**

王庆表示影响股票市场的因素有四个,利润、利率、制度以及风险偏好。其中利率是影响中国股票市场最重要的因素。长期来看,基于中国的改革以及居民资产配置的转移的趋势,应该对中国股票市场的长期前景保持乐观。

首先,利润角度来看,企业的整体利润是跟宏观经济高度相关的,宏观经济已进入低增长的阶段。这个因素已经持续很长时间,被市场充分消化,所以说它对股票市场的短期影响已经不显著了。

其次,在全球经济后危机时代,对股票市场影响最重要的因素是利率。对比中美股市,美国近几年股市表现优异,而且创历史新高,一个重要的因素是利率水平非常低,而且持续非常长时间。而中国经济不好,但中国经济的利率水平仍然很高,对比两者,利率是影响市场最重要因素。王庆表示,当前市场的关注点在于货币政策方面。

谈到制度性因素,王庆表示,制度性因素是影响中国股票市场长期的因素。具体到股票市场,主要有两类的改革。一类是改革开放,就是中国的市场跟境外市场的互联互通越来越开放,比如说沪港通。对内的开放就是新股发行制度的改革,从审批制向注册制的改变。第二类是国有体制改革、混合所有制。

王庆称,当前居民资产配置比例中,房地产的资产配置最高,权益类资产配置偏低。而未来5年甚至是更长的时间,居民将加强对股权和股票类资产的配置,其它类的资产尤其是房地产投资价值将降低。

发稿:王淑兰/曹敏慧 审校:李书成/陈金艳

*本文信息仅供参考,投资者据此操作风险自担。

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