新兴市场货币再遇贬值风暴

记者王成洋受多重因素影响，新兴市场货币上周五全线下跌。其中，印尼盾触及逾16年来最低点，土耳其里拉下挫至历史低位，巴西雷亚尔一度触及20多年来最低水平。人民币对美元即期汇率当日也创下2012年10月以来新低，本周一继续小幅走弱，收报6.2729。

货币贬值有助于提升新兴市场出口，帮助经济增长，但也会带来资本外流的压力，推高通胀，加重以美元计价的外债负担。方达汇市首席分析师章大卫3月2日在接受本报记者采访时称，未来新兴市场货币总体保持弱势，但因经济结构不同，走势也存在差异。若油价稳定在当前水平，以原油等大宗商品出口为主的新兴市场货币不会有深度跌幅，但依赖劳动密集型产品出口的泰国等新兴市场货币还有贬值可能。

三大因素致货币贬值

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚告诉本报记者，引发新兴市场货币贬值的最主要因素是市场对美联储货币政策走势的关注。美联储主席耶伦上周二在国会参议院作证时对美国经济表示乐观，还称“如果经济持续好转，美联储将考虑在未来任何一次会议上调整前瞻指引措辞，进而上调联邦基金利率”。此后美联储多位官员讲话中不乏“督促加息”的口吻。受上周五公布的美国四季度GDP修正值超预期的影响，美元指数一度涨至95.38高位，非美货币则受打压。

美元走强是外因，而各新兴市场国家经济不明朗则是内因。市场分析认为，去年下半年以来，原油及其他大宗商品价格大幅走低，给俄罗斯、委内瑞拉、马来西亚等产油国和南非、巴西等自然资源出口国带来巨大的经济和财政风险。南非官方数据显示，该国去年GDP仅增长1.5%，创金融危机以来的四年新低，比2013年放缓了0.7个百分点。巴西中央银行近日发布的“焦点调查”报告称，金融市场机构预测巴西经济今年将萎缩0.5%。

为应对疲软的经济预期，许多新兴市场国家采取的降息或其他宽松措施也导致本国货币贬值。以色列央行上周一意外降息后，以色列谢克尔对美元大贬超3%。上周二，土耳其央行再度降息，土耳其里拉对美元汇率随后快速走低。记者发现，今年以来，埃及、印度、秘鲁、新加坡、俄罗斯和印度尼西亚等多个新兴市场国家已经降息。

经济风险上升但有限

在新兴经济体增速放缓的背景下，货币贬值进一步加剧了经济的不稳定性。一是国际资本加速流出新兴市场。数据显示，去年全球新兴市场基金整体资金流出230亿美元，创2011年以来最大规模资金流出。市场分析预计，随着美联储接近加息时点，今年新兴市场资本外流会加剧，巴西、印度和土耳其等拥有财政和经常账户双赤字的国家受到的冲击将较大。

二是货币贬值导致进口原材料和产品的价格上涨，推升国内通胀。巴西通胀近些年一直居高不下，2014年通胀率为6.41%，今年预计将升至6.67%。为抑制通胀，巴西央行今年1月加息50个基点。土耳其也面临通胀高企难题，严重制约着经济发展。数据显示，去年11月土耳其通胀率高达9.15%。在今年1月和2月连续降息后，预计土耳其的通胀形势将更加严峻。

三是美元不断升值，新兴市场货币持续贬值，将增加许多新兴经济体以美元计价的债务。据悉，当前新兴经济体企业外债高达2.6万亿美元，其中四分之三以美元计价。目前，美元升值已使新兴经济体企业偿还美元债务的成本开始走高，资金链断裂甚至破产风险上升，并可能传导至本国经济金融体系。国际清算银行表示，强势美元将加剧新兴市场的金融脆弱性。

不过，曾刚表示，此前的拉美债务危机和亚洲金融危机不会再现。他分析，一方面，新兴经济体在危机后已经有所调整和准备，如控制短期外债规模，减少货币错配；另一方面，美联储政策更加透明，未来加息步伐不会很快，而且市场对加息已有预期。此外，其他所有经济体的货币政策相对美国是宽松的，即使出现资本流出，新兴经济体也可寻求欧元、日元等其他的资金来源作为补充。

未来继续保持弱势

考虑到美联储今年二季度后加息并带动美元走强，曾刚预计，今年新兴市场货币总体保持弱势。彭博社报道，新兴经济体的内部结构性问题短期内也难以得到解决，多重因素叠加将导致新兴市场货币下跌。彭博社此前调查策略师的预测结果显示，预计今年在23种新兴市场货币中有15种将出现下跌，其中领跌的是阿根廷比索和捷克克朗。

不过，章大卫认为，具体来看，新兴市场货币未来走势并非完全一样。他认为，以大宗商品出口为主要经济结构的新兴经济体，货币政策宽松空间有限，因为俄罗斯、巴西和委内瑞拉等国通胀高企，加之目前油价出现筑底迹象，这些国家货币不会大幅下跌。数据显示，今年2月份国际油价强势反弹，实现去年6月暴跌以来的首次月度上涨，且涨幅创2009年5月以来新高。“当然，如果油价再次暴跌，这些货币也会有大贬可能。”章大卫补充道。

而以劳动密集型产品出口为主要经济结构的新兴经济体，为刺激出口，货币政策可能更加宽松，货币将进一步贬值。章大卫表示，采取货币贬值措施有助于直接拉动经济增长，还可缩小贸易逆差和经常账户赤字。此外，记者注意到，国际油价下跌导致一些新兴经济体消费者物价回落，实际利率上升也加大其降息可能。有分析预计，东欧最大的经济体波兰本周可能宣布降息，以应对消费者物价下滑的局面。