沪钢近弱远强不宜过分看空

近期，整体宏观基本面依旧偏空，钢价仍处于底部盘整。但考虑到价格超跌，且市场对节后开工旺季预期较为乐观，远月合约也有企稳回升迹象，因此，对钢价不宜过分看空，可关注节后是否有季节性多头行情出现。

经济下行压力大，钢铁行业不乐观

当前宏观经济面较差，制造业PMI两年来首度跌破荣枯线。2015年1月中国制造业PMI指数为49.8，较去年12月下降0.3个百分点，两年来首度跌破荣枯线，表明经济下行压力加大。同时，2015年1月河北省钢铁行业PMI为39.6%，环比下降8.6个百分点，其中产出、新订单指数、新出口订单指数均大幅下降，钢铁行业不容乐观。此外，虽然近期央行宣布降准，但在经济下行、银行风险偏好普遍下降的背景下，降准对于降低融资成本效果有限，钢铁行业资金面依旧紧张。

钢厂盈利面下滑，检修减产扩大

随着现货价格持续下跌，钢厂盈利面下滑，检修减产进一步扩大。中钢协公布的数据显示，1月中旬重点钢铁企业粗钢日均产量为169.41万吨，旬环比减少9.1万吨，降幅为5.09%。上周全国钢厂开工率继续下降至86.88%，盈利钢厂比例降至25.77%，而两个月以前钢厂盈利面数据为77.30%，下跌幅度和速度惊人。

受此影响，钢厂检修进一步增多，开工率继续下降抑制了钢厂的生产及采购，从而导致钢厂产量下降。矿石港口库存持续高企，而几大矿业巨头增产不停，普指月初跌至有史以来的最低值，铁矿石低位运行导致成本支撑力度再度减弱。

节后终端需求或季节性回升

临近春节，建筑施工接近停工，需求极其低迷，钢贸企业采购意愿下降，钢材社会库存将持续回升。1月钢贸企业采购意愿指数为42.4%，环比下降1.0个百分点。其中，62.8%的企业采购意愿下降，该比重较上月增加8.9个百分点。截至1月30日，全国29个重点城市钢材社会库存为977.1万吨，月环比上升12.1%，其中建筑钢材社会库存为524.6万吨，月环比上升22.9%。重点大中型企业钢材库存量为1476.26万吨，旬环比增加112.56万吨，增幅为8.25%。2月由于需求萎缩，预计钢企库存将进一步上升。

虽然含硼钢出口退税政策取消对出口带来负面影响，但由于1月国内外钢材价差扩大，1月钢材出口量创新高，在一定程度上缓冲了行业的供需矛盾。国内钢价1月同比下跌19.63%，环比下跌6.57%，而国外钢价小幅上涨，加之去年12月以来人民币兑美元持续贬值，1月国内外钢材价差出现较大幅度地提升。

据海关统计，1月钢材出口1029万吨，环比去年12月增长1.18%，同比增长51.99%，12月同比增速89.39%。出口增加主要还是由内需低迷国内钢价大幅下跌导致，故难以从根本上解决国内供需矛盾。

总体而言，临近春节，供应和需求均不会有较大变动，短期基本面依然偏空，但由于前期期货价格超跌，且节后农民工进城时点在3月中旬左右，正值开工旺季，终端需求将出现季节性回升，加之宏观政策利好逐步落地，预计近期钢价下跌空间有限。此外，近期，现货价格跌幅超过期货，期现价差缩小，期货长期贴水的局面有所改观。螺纹钢期货远月价格止跌回升，远月升水幅度逐步加大，远强近弱态势明朗，可关注空近月买远月的套利操作。

（来源：期货日报）