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军工行业:寻找确定性方向下的改革落脚点

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基于军队改革预期的提升和军工企业市场化改革不断推进的预期,我们继续维持军工板块评级为“增持”。半年度策略报告发布以来,军工指数最高涨幅已超过60%,我们建议投资者重点关注的11 只股票涨幅为34%至91%,均大幅跑赢沪深300 指数同期涨幅15%,板块估值已达历史高位。

2014 年军工成为A 股的风向标和领头羊,市场理念已根本性改变。市场已经清晰地认识到,军事工业是国家间竞争的核心组成部分,在中国崛起和本轮经济转型升级的过程中,代表了中国高新技术产业的发展方向,将成为中国新一轮科技革命的发动机,也将成为社会资源不断涌入的焦点,军工是目前为数不多的几个供不应求的行业之一,也是改革释放红利最大的行业之一,将会成为中国本轮经济大周期中最受益的行业。军工板块已经取代以前的房地产等板块,成为A 股的风向标和领头羊。

2015 年寻找确定性方向下的改革落脚点。站在当前的时点上,展望2015 年,我们认为军工板块的主要驱动因素来自今年尚未落实的改革预期逐步落地,以及部分改革的超预期,改革落脚点包括需求端军队和供给端军工两方面。需求端军队方面的改革落脚点包括军队组织形态、军费支出、军品定价机制、装备体系现代化等,供给端军工方面的改革落脚点包括军工全面深化改革、军民融合深度发展、军贸开拓补偿研发等。

2015 年关注军队改革和军工改革相关受益个股。从军队改革角度,建议投资者关注能从定价机制改革受益的中国重工、光电股份等核心军工供应商,能够从装备信息化中获益的振芯科技和通导一体化的华力创通。从军工改革角度,建议投资者关注有明确注入承诺和军贸订单的中国重工,受益军民融合维修培训服务商海特高新、机场设备供应商威海广泰。

风险提示:估值历史高位;军费增速放缓;改革政策未出台。(中航证券)

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