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申万:军工改革预期升温 首推民参军等2主线

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网易财经1月26日讯  进入2015年,军工板块事件性驱动因素不断——1月23日,中共中央政治局审议通过了《国家安全战略纲要》;此外,据参考信息网报道,中国将举行反法西斯战争胜利70周年阅兵式,并邀请外国首脑参加。

申银万国对此发布研报称,《国家安全战略纲要》的推出将提升市场对于军工领域改革的进一步预期。

申万指出,十八届三中全会之后,改革取代单纯的资产注入成为国防军工表现的核心驱动力。改革的主线主要包括体制改革、政策改革和军民融合三大部分,从投资链条来看,主要分为采购和定价体系改革、事业单位改制/资产整合、军民融合和特殊行业扶持(军工信息化、航空发动机、通用航空和北斗导航)四大部分。

在投资机会方面,申银万国首推首选民参军(相关概念股银河电子、四川九洲、中海达、川大智胜,关注佳讯飞鸿、积成电子、通达动力、炼石有色、闽福发、常发股份)和军工信息化(相关概念股包括:海兰信、太极股份、卫士通、杰赛科技、同方国芯、泰豪科技、神州信息、海格通信、合众思壮、信威集团)两条主线。

以下为研报全文:

李晓光/刘洋/张騄:国防军队改革深度研究报告之二暨军工信息化报告之六

事件:中共中央政治局1月23日,审议通过《国家安全战略纲要》;参考信息网报道,中国将举行反法西斯战争胜利70周年阅兵式,并邀请外国首脑参加

安全战略推动改革预期升温。十八届三中全会之后,改革取代单纯的资产注入成为国防军工表现的核心驱动力。改革的主线主要包括体制改革、政策改革和军民融合三大部分,从投资链条来看,主要分为采购和定价体系改革、事业单位改制/资产整合、军民融合和特殊行业扶持(军工信息化、航空发动机、通用航空和北斗导航)四大部分。《国家安全战略纲要》提升市场对于改革的进一步预期。

改革步骤将首先完善顶层设计,其次具体改革方案。按照我们的预测,改革首先启动的应该是体制改革(联合作战能力提升、优化部队结构含联合作战体系建立);然后是政策改革和军民融合部分的定价和采购体系改革、军民融合法等等。其中还会穿插与国企改革相关的事业单位改制、特殊行业的扶持措施等等。

首选民参军和军工信息化:

民参军黄金十年开启。随着国防采购体系变革的实施,民营企业参与国防建设的力度逐渐增强。民营企业灵活的机制、国有军工企业改制的诉求等将推动民营军工企业的快速成长。未来十年将是民营军工企业快速发展的十年,推荐银河电子、四川九洲、中海达、川大智胜,关注佳讯飞鸿、积成电子、通达动力、炼石有色、闽福发、常发股份。

建立联合作战体系和重视国家安全提升军工信息化需求。近1个月从需求、供给和催化出现军工信息化三项重大事件:1)需求:媒体报道《银行业应用安全可控信息技术推进指南》(银监办发〔2014〕317号)对自主IT硬件有75%-100%国产化要求,自主IT软件有10%-50%国产化要求。2)供给:根据中国电子官网,戴尔与CEC签署战略合作,将探索联合开发基于ARM架构服务器芯片的商业模式。这是国内IT服务商曲线提高产品性能的手段。3)催化:《国家安全战略纲要》。推荐:1)计算机按照市场预期不充分顺序推荐海兰信(增持)、太极股份、卫士通,关注杰赛科技。2)电子推荐同方国芯、泰豪科技。3)通信推荐神州信息、海格通信,关注合众思壮、信威集团。

采购/定价体系改革利好总装企业,推荐中直股份。在我国军工产业高速发展的背景下,整个定价采购体系的变革将对公司的业绩逐渐产生影响,总装企业利润将在改革执行后明显增厚。同时采购和定价体系改革为国际对标提供了基础。经过前期的上涨,我们认为中航动力和中航飞机的国际对标已经基本实现,而中直股份的国际对标和利润提升预期仍未反映充分,推荐中直股份。

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