在上周三（1月7日）上证综指收盘触及近3年高点后，沪深股市一别去年12月份以来的强势，开始陷入持续振荡调整的疲弱走势。上周五（1月9日）下午，沪指在触及3404点的高点后急转直下，跳水幅度近4%.随着本周新一轮新股申购开启，市场继续振荡走低。本周三（1月14日），尽管市场面临央行续作MLF（中期借贷便利）释放流动性的利好传闻，但两市股指高开低走，上证综指一度跌破3200点整数位，收盘报3222.44点，下跌0.40%.同时，两市成交量持续萎缩，累计成交不足5000亿元。
从上周三开始，上证综指一周之内已经跌去了150多点，“牛市见顶”的言论开始在市场上流传。面对陷入持续调整的A股市场，面对经济增速继续下行以及不断加大的IPO压力，面对依然向好的政策面和资金面因素，投资者该如何看待当前的市场走势呢？
密集IPO申购冲击
后续影响或持续发酵
1月5日，证监会核发20家企业新股上市批文，2015年新股发行大幕启动。加之此前推迟上市的两家企业，全周市场面临22只新股集中申购的盛况，使得单周的申购数量创下A股历史之最。毫无疑问，如此大规模的发行必将给A股市场带来极大的资金压力。
统计数据显示，上述22只新股共计划募集资金172.68亿元，而去年12月发行的10只新股募集资金总额约为107.08亿元。国泰君安证券据此预计本批新股冻结资金总量约为2.16万亿元，冻结资金的高峰将出现在1月16日，达到1.8万亿元。此前，2014年9月至12月的4次新股集中发行分别冻结资金1.19万亿元、1万亿元、1.52万亿元和1.2万亿元。
市场普遍认为，新股密集发行的负面效应将继续发酵。“此前几轮新股发行正值A股强势上攻阶段，加之降息等宽松的货币环境，使得每次新股发行并没有给市场带来明显冲击，而目前新股发行的市场环境已经发生了微妙变化。”有业内人士表示，在沪指冲上3200点后，蓝筹股的估值水平短期已经基本到位。同时，监测数据显示资金入场速度已经开始明显下降。因此，新股发行对市场的负面影响相应加大。
事实上，2015年新股发行节奏将大大加快。据统计，截至2014年12月25日，证监会受理首发企业654家，其中，已过会38家，未过会616家。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，注册制改革的推进将使资本市场市场化程度提高，新股定价、发行等都将由市场决定，预计今年新股发行密度将大大增加。
多空博弈加剧
市场谨慎情绪升温
伴随着市场的持续波动以及由此而来的调整走势，尤其是个股跌多涨少的局面，市场谨慎情绪有所升温。有机构认为，在市场传言央行续作MLF释放流动性的利好因素作用下，本周三盘面还是呈现出近来少有的振荡下跌走势，这或许暗示着前期量能持续火爆的权重行情已正式生变，由流动性好转所带来的牛市可能暂告一段落。
“新年伊始，宏观数据表现不佳，继PMI指数创下近18个月最低值后，PPI指数连续34个月负增长。加上新股发行数量和规模超出市场预期，投资者需要消化市场的负面因素。”有基金业内人士认为，本轮股市上涨过程中伴随着巨幅波动，如上证综指多个交易日盘中振幅超过了3%，显示资金面的分歧较大，同时也显示出市场信心依然非常脆弱。
据统计，最近一周已有5家外资投行发表了对A股的谨慎观点。本周一高盛发布报告称，鉴于A股自去年四季度就跑赢H股，且过去3个月的累计升幅达到了49%，将策略性偏好转至H股，认为H股表现将好于A股。
也有机构认为，不排除一些机构利用新股发行的间隙进行振荡洗盘的动作，待打新资金回流市场之后，大盘有望重新启动新一轮上涨行情。该机构表示，从估值角度观察，截至1月9日，沪市平均市盈率为16.29倍，与2007年历史高点时逾47倍的水平仍相去甚远。
值得关注的是，尽管花旗将中国股市评级下调至中性，但将中国医药股评级提高至超配，并将2015年沪深300指数目标由3000点上调至3700点。此外，在市场传出瑞银看空A股的传言后，瑞银紧急澄清，表示流动性推动的A股牛市暂时告一段落，但未来期待盈利改善推动的牛市行情。
“看多”依然是市场主流
期待改革激发市场活力
尽管近期市场持续的巨幅振荡刺激投资者脆弱的信心，但综观近期多家机构发布的策略报告，看多未来市场走势依然占据主流。总体来看，基于对影响股市走势的三大因素——基本面、资金面和政策面的解读和理解不同，市场的博弈仍将继续，与此同时，全方位的改革举措对市场活力和投资者信心的提升作用值得期待。“全面深化改革将在 十二五规划 收官之年继续推进，这已经成为市场共识，2015年行情的核心主题是 改革驱动 。”有机构人士对记者说。
上述机构人士表示，大盘蓝筹在国企改革、一带一路等多角度、全方位的政策推动下，积极转变过去非市场化的角色，提升效率、激发活力，过去的不良经营状况有望得到显著改善，估值恢复至健康水平。而新经济方向依旧有望获得较快发展，在传统行业供需双收缩的背景下，新兴成长则正在进入主动扩张期。
从上市公司基本面看，1月15日，2014年上市公司年报披露将拉开大幕。按照多家机构的预测，2015年GDP增速或调降至7%至7.2%区间，经济下行压力不可小觑。基于经济增速持续下行，此前机构普遍认为上市公司盈利增速方面或体现为“缺乏亮点”。然而，最新公布的数据显示，上市公司业绩有望继续超预期。有资料显示，本月即将披露年报的28家上市公司中，有6家净利润翻番。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
