在国务院本月24日取消的多项行政审批和许可中，保荐代表人资格许可赫然在列，一时业内大呼，“最值钱证书猝死 ”，在经历黄金十年后，保代的金领光环正渐渐褪去。长久以来，保代制度都可以称为是‘一小群人的游戏’，在这样的‘垄断’规则之下，保代工作的‘性价比’极为扭曲，随着注册制的推进和保代人员的猛增，昔日“物以稀为贵”的保代“高富帅”，也逐渐走下神坛，成为“金融民工”里的普通一员，甚至是“矮矬穷”。
保代不值钱了？有这可能，跟当年大学扩招的道理一样。从前没有注册保荐代表人的投行就不能进行IPO业务，当年保 代少IPO还多，物以稀为贵，保代“一字千金”名副其实，不过日后保代考试简化，供应量多，按照市场理论，估计保代身价得进入熊市。
长久以来，保代制度都可以称为是‘一小群人的游戏’，在这样的‘垄断’规则之下，保代工作的‘性价比’极为扭 曲，而随着‘垄断’的不断打破以及更为市场化的规则实施，这些都将促使保代行业向成熟方向变革。”
业内人士分析，此次“保代”资格审核，有利于清除该行业中的腐败现象，一定程度上能提高新股发行的质量。“保 代”资格审核的取消，意味着投行业内原先凭借“保代”资格证书就能获得高额薪水的时代结束，“保代”这只投行 “金饭碗”也被彻底打破。
复盘：十年保代功与过
新股发行向注册制推进，作为把关人的保代人何去何从成为焦点，事实上，在拥有百万年薪光环的保代行业，各种乱象却时常涌现。
从2004年至今，仅有数十人名保代人先后被撤销资格，而作为保代人背后的保荐机构，受到证监会惩罚的屈指可数，有一些机构更是可以置身事外，在中国，保荐人成为了稀缺资源，从而获得了某种权力，绝对的权力导致了绝对的腐败。
现实中，很多保代享受很高的薪水，却只是负责挂名、签字，并没有尽职地把精力用在对上市情况的调查监督之中，不仅没有起到“看门”作用，有时反而为造假行为推波助澜。在胜景山河等事件中，保代形同虚设，未能发现招股说明书中严重的信息披露隐瞒情况。这些事件直接导致保荐制度的作用及存在意义引起广泛争议。由于保代的签字是很多资本市场运作程序的必需要件，而保代资源稀缺，对保代的监管力度又不够，导致保代尸位素餐、假公济私等情况，证券市场的大环境也影响了保代作用的发挥，解决这些问题这只能寄望于证券发行制度的改革，而不是简单的强调保代职业伦理。
保代人还能风光多久？
以往在一个公司的上市过程中，一个保代未必比其他投行工作人员的工作量大多少，但是申报材料最终需要保代签字 才能生效，而由于保代资格考试门槛高难度大，导致持证者稀缺，所以投行往往不得不为此向保代支付数十万元的签 字费。
据了解，一般保代待遇由三部分组成：固定工资+津贴+项目奖金。北京一家老牌券商的保代固定工资3万元，津贴6万 元，也就是说，即使没有项目，一个保代一年也有超百万收入。
业内盛传的一个神话是，一家合资券商给出了一次签字30万美元，这意味着如果你连名带姓三个字，那么写一个字就 价值10万美元，因此业内将保代戏称为‘最贵书法家’。
但对于新进入者，将要面临的是，头顶逐渐褪色的光环，根据中国证券业协会统计，全国目前注册保荐代表人数量共 有5160人，在2012年初该数据仅为2000人左右。而这一数字，在2014年12月20日后，将会如何被刷新，成为投行界未 来密切关注的事宜之一。
保代职业含金量大幅缩水
在中国公司通过上市，迅速造富的过程中，保代成为上市后备企业和证监会之间的中介，仅其签字费就是一笔不小的 费用，因此被喻为中国最神秘的金领。
“在2008年企业疯狂上市潮下，保代的身价达到最高峰。当时不包括项目收益，年薪一般是200万左右。此外，如果券 商从同行挖人，转会费也是一笔很大开支。”深圳猎头公司有关人士对南都记者介绍称，“目前保代的年薪一般是50 万左右。当然也分职级，如果是董事总经理级别，保代的年薪在120万左右。”
保代资格审批取消意在注册制改革
尽管保代制度并未取消，但伴随IPO发行改革的深化，经历了项目蛋糕变小、职责归位、少数人的红利格局打破后，保 代行业正面临新一轮大洗牌。
业内人士表示，保代制度层面变更的背后，实际上为注册制的推行埋下伏笔，注册制改革后，伴随上市数量扩大，无 疑更需要市场化的保荐人机制，这就必须要打破原有的少数人制度红利格局。
随着注册制的到来，原先的“保代”资格制度将无法匹配，因此，破除原有的“保代”签字制度显得非常关键，换个 角度想，未来注册制实行，更多IPO上市，若是实行与香港类似的保荐注册双轨制，虽然保代的供给增多，但IPO的数 量也有增多，对于有实力的保代来说未必不是好事。
从长远看，未来并购重组审核放开、加之新三板不断出现中科招商、九鼎这种巨无霸，熟知市场规则的保代们可能迎 来新的机会。
保代资格降门槛是情理之中
一提到保荐代表人资格证，“高大上”是业界浮现的第一个词汇。投行从业人员对保荐代表人资格更是“垂涎三尺” 。无数从业者为一张保荐代表人资格证书，秉烛夜读，掉光了头发，能获得保荐代表人资格证书几乎是“范进中举” 式的大喜事。
保代资格高准入虽然能在一定程度上保证保荐代表人的能力，但实际上也是人为抬高了行业的门槛。其实，通过行业 协会自律管理和市场筛选，完全可以保证专业人员具备较高的专业能力和水平，然而这一类资格证却是人为添加不必 要的阻力。这在导致行业门槛高的同时，也拉高了行业整体的成本。如此脱离正常市场价值人为设置门槛的“资格证 书”是行政力量扭曲人才市场的畸形表现。
一些莫名其妙的资格证书耗费了大量社会资源包括人力成本，甚至沦为笑柄。今年6月，在国务院常务会议上，总理李 克强指着一项即将被取消的职业资格，询问商务部国际贸易谈判代表兼副部长钟山：“‘国际商务专业人员’是做什 么的？钟山，你有这个资格许可吗？”钟山摇了摇头。总理也乐了：“你可是我们的国际贸易谈判代表啊！连你都没 有资格，这个资格许可不是莫名其妙吗？”
可以说，保荐代表人资格许可“猝死”其实并不突然，而是放权简政方向下情理之中的改革。
保代制之死只是投行危机的前奏
保荐代表人资格行政许可的取消，是中国资本市场迈向注册制的其中一步。而注册制的到来，则意味着对原有投行人 员工作内容、工作方式的完全颠覆、甚至是否定，这才是投行转型和创新应该思考的问题，而绝不仅仅是保荐代表人 这一群体生存空间的问题。
今年以来，随着沪港通启动，人民币际化进程加快，使得A股市场进一步融入全球市场。中国的二级市场在加快与国际 接轨的速度，而随着注册制预期的推进，中国的一级市场也必然要向国际市场靠拢。目前注册制改革中的很多理念都 借鉴了香港、美国等成熟市场的经验，而投行人员现有的知识结构和专业能力仍然是审核制体系下形成的，这才是投 行人员所面临的真正危机。
“最值钱证书”猝死或是好事
保荐人资格证书也就是“最值钱证书”。一旦取得保荐人资格证书，传闻签一个名字上百万，每年参与几个IPO投行业 务轻松赚的上千万。这是含金量最高的证书，也是门槛最高的准入，包括两个方面：一是获取此证书门槛最高，二是 抬高了IPO门槛、降低了效率。如此脱离正常市场价值的保荐人资格证书本身就是畸形的表现。
目前，形形色色、五花八门的职业资格证书和准入资格已经成为市场经济健康发展的毒瘤，而且围绕“考证”已经形 成一个黑色腐败寻租利益链条。各种辅导班、辅导书、各种中介机构等应运而起，已经形成了一个产业利益链条，不 仅阻碍生产力的发展，加重百姓负担、企业负担，而且败坏社会风气和市场经济的健康发展。
保代走过十年：辉煌时代过去
自2004年至今，我国实施证券保荐制度已有十年。也就是说，还在坚守保代工作的首批保代们在今年迎来了自己从业十周年的“纪念日”。
证监会网站公布的信息统计发现，609名首批保代中，目前能查到相关信息的已经不足500人。十年间，有近400人跳过槽，跳槽次数超过3次的保代有至少90人。同时，也有85名首批保代在十年间，一直供职于“老东家”，从未跳过槽。而时间回报给他们的是丰富的履历。
目前国内有记录的保荐代表人为2241位，这其中首批保代占约22%。事实上，包括首批保代在内，随着2012年“2+2”模式的实施，以及后来多家券商取消保代津贴等原因，保代的含金量也在下降。而此次保代报考门槛的降低，很有可能加速保代“贬值”。
名词解释：
保代，即保荐代表人，是上市后备企业和证监会之间的中介，相当于这家企业的代表，向证监会做担保推荐企业上市 。其工作内容包括：负责证券发行、承销项目的开发及执行；与项目相关机构的主管部门（包括证监会、交易所、证 监局、证券业协会）进行沟通，保证项目的顺利进行；开发与维护客户关系。
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