大智慧阿思达克通讯社11月21日讯，周五晚间人民银行终于出手宣布降息，而且是不对称降息，分析人士称，在经济下行压力不减而社会融资成本难降的背景下，降息既体现央行的政策放松型号，也是货币政策调控从数量型到价格型转换的合理选择；同时分析人士也预测，此次降息应该不是一次性的，而是降息周期的开始。
“存贷双降基本符合市场预期，也是比较合适的时点，”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对大智慧通讯社称，“此次降息发出了强烈的政策信号，必须让经济回到轨道上来！另外，降息有利于刺激投资和消费意愿，降低储蓄率，有利于房地产市场的回暖，特别是有利于降低融资成本。”
这也是2012年7月以来的实施的又一次不对称降息。
“本次降息最起码可以读出两个信号，一方面是稳增长压力大，央行此举可以给市场强化政策放松信号，”招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩对大智慧通讯社指出，“另外，贷款基准利率降幅大于存款，这有助于降低实体经济融资成本。”
而央行在随后的新闻稿也指出，此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。
谢亚轩并称，降息工具央行一贯慎用，这向市场传递非常明确的稳增长决心，具有强烈的信号作用。“而存款利率浮动上限扩大至基准利率的1.2倍，存款利率市场化进程又往前迈出一步。”
中国央行周五宣布，自11月22日（周六）起，将金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。
中国央行网站并称，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。此外，其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
某商业银行金融市场部特许金融分析师蔡浩对大智慧通讯社称，“这样看来，前日流传的将非银同业存款纳入存贷比的 新规 极有可能就是为了配合降息而预备推出的，在刺激商业银行放贷的同时，达到信贷市场量价齐宽的效果，以起到降低社会融资成本、更大力度支持实体经济的目的。”
分析人士亦指出，2014年以来的数量型、结构型的工具如SLF，PSL等目的在于转变人民币的货币发行机制，摆脱以外汇占款发行的方式；而真正货币政策新常态应该是价格型工具，而非数量型工具，更非定向结构型工具，在经济下行压力和融资成本居高不下的背景下，降息这种总量工具适时出台完全合适。
**降息效果待观察**
“央行的公告看，贷款利率是真的降了，可是存款利率3.3%×1.1还低于2.75%×1.2（上浮到顶），这就可能出现存款不降反升的情况。”某券商研究员称。
交通银行资管中心高级研究员陈鹄飞对大智慧通讯社指出，“如果为争夺存款客户，不排除再次有银行直接将存款利率一浮到顶至3.3％，从而出现调息之后短期内全行业存款利率反而走高的局面。”
“不对称降息得银行的存贷利差有所收窄，一方面这符合利率市场化的趋势，大额存款将受益，但另一方面或许会影响银行新发放贷款的积极性，具体影响有待观察。”招行刘东亮称。
当前环境下，不对称降息很可能让多数商业银行采取一浮到顶来拉存款，而贷款利率下降40个点，在当前风险偏好较低的信贷环境，如果没有其他配套政策，将对银行放贷的动力形成制约，蔡浩称。
他并指出，“需要注意的是，当前金融市场存在的诸多结构性问题，不是单单通过货币政策就能解决的，因此货币新政能起到多大效用，还有待观察。”
民生证券宏观团队也指出，短期看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降。中长期看，43号文是否能约束地方债务扩张，国企改革能否提高国企盈利能力，中小企业风险盈利特征能否改变是中长期融资成本能否下降的关键变量。
**降息周期刚开始**
由于我国经济面临的下行压力很大，因此市场分析人士也纷纷预期，此次降息应该不是一次性的。交行陈鹄飞就指出，考虑到银行一浮到顶的政策弱化效应，不排除近期央行再次降息。
民生证券宏观团队认为，货币宽松空间被打开，未来继续降准降息没有任何心理上的包袱，再考虑到存贷比调整带来的缴准压力，预计下一次降准降息不会太远，一直会持续到社融余额增速拐头向上，经济内生动力增强为止。
招商银行刘东亮称，我认为本次降息不会是独立事件，未来将有更多降息出现，至2015年2季度，都是较佳的降息窗口。“预计央行将采取降息+定向宽松的方式，降准的迫切性并不高。”
发稿：张金栋/何巨骉 审校：张子鹏
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本文来源：大智慧财经
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