央企国资整合启动，安信证券曲线上市

大智慧阿思达克通讯社11月18日讯，中纺投资(600061.SH)17日晚披露了重大资产重组方案，拟以非公开发行股份的方式购买国家开发投资公司等14名交易对方合计持有的安信证券100%股份。对此，机构人士表示，国投公司是央企国资改革中的国有资本投资公司试点，安信证券将实现曲线上市。安信证券可比的上市券商有兴业证券（601377.SH）、方正证券（601901.SH）等。

中纺投资公告表示，本次重组完成后，虽然中纺投资第一大股东发生了改变，但国务院国资委仍为上市公司中纺投资的最终实际控制人，中纺投资实际控制人并未改变。

***曲线上市标志央企国资整合启动***

中纺投资公告称，此次重组方案包括两部分，一是发行股份购买资产，即中纺投资拟以非公开发行股份的方式购买国投公司等现有14家股东合计持有的安信证券100%的股份；二是发行股份募集配套资金，中纺投资拟以询价的方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份，配套募集不超过60.91亿元的资金用于补充证券业务资本金。

资料显示，安信证券成立于2006年8月22日，注册资本约32亿元。国投公司持有安信证券58.01%股权，投保基金持有25.88%股权。

中纺投资公告表示，上述交易完成后，国投公司直接持有中纺投资50.61%的股份，成为控股股东，与其全资子公司国投贸易合计控制中纺投资55.64%股份。重组完成后，虽然中纺投资第一大股东发生了改变，但国务院国资委仍为上市公司中纺投资的最终实际控制人，重组前后上市公司实际控制人未发生改变，因此，本次重组不构成借壳上市。

长江证券分析师刘俊在研报中分析称，安信证券将实现曲线上市。国投公司是央企国资改革中进行国有资本投资公司试点之一，将安信证券注入上市公司中是其启动全面改革的标志，预期之后会将国投公司下的财务、信托、基金、保险经纪等金融牌照资源陆续整合到上市平台，以实现类似于淡马锡的国资管控平台。

南方基金首席策略分析师杨德龙向大智慧通讯社表示，中纺投资收购安信证券之后，安信证券实现了曲线上市。现在IPO排队企业较多，通过股东的运作，安信证券将实现快速上市。

***经纪业务占比七成，近两年净利润高速增长***

数据显示，2012年、2013年、2014年上半年，安信证券实现营业收入分别为23.26亿元、31.41亿元、18.28亿元；归属于母公司股东净利润为3.29亿元、5.16亿元、4.28亿元，保持高速稳定增长态势。

刘俊表示，2014年中期，安信证券净资产为102亿元，净利润为4.28亿元，ROE为4.2%，与兴业证券、长江证券等上市公司相接近。但结构上，更多依赖于经纪业务，2011-2013年，经纪营收贡献超过70%，高于可比券商，但自有资金投资效率相对较低，2014年上半年，自营营收占比仅13%，自营资产占比20%。

东海证券某经纪业务部人士分析表示，安信证券比较突出的业务为传统的经纪业务。

查看安信证券年报，证券经纪业务目前是安信证券的重要业务板块和主要业务收入来源之一，手续费及佣金净收入占比保持约70%。目前，公司合计拥有176家营业部，其中8家处于筹建当中，网点数量行业排名前十左右。2012年、2013年和2014年1-6月，安信证券证券经纪业务分别实现手续费及佣金净收入16.78亿元、24.39亿元及11.41亿元，占总营业收入的比例分别为72.14%、77.65%、62.42%

刘俊分析，安信证券依赖于营业部、研究所等优势资源，经纪业务优势突出，市场份额显着高于可比券商。2012年-2014年三季度，公司的股基交易额市场份额均在2.3%以上，高于方正、兴业等券商，而且2013年四季度以来，市场份额有不断上升的趋势。公司的投行业务并非传统优势业务，但是2014年以来，IPO和增发的承销金额增长迅速，市场份额业务快速提升，实现IPO、增发承销在可比券商中，高于兴业、方正，仅次于西南。

南方基金首席策略分析师杨德龙也表示，目前，安信证券研究能力以及投行业务发展较快。目前市场对券商股较为追捧，中纺投资完成重组后将受到市场追捧。

“对比公司的各项业务指标和综合财务水平，可以看出公司估值能够类比兴业、方正等同类券商”，刘俊表示，但公司的交易评估价值仅183亿元，对应PB为1.79倍，低于上市可比券商的2.5倍，主要原因是公司估值采用了流通性折扣，比例为25%，因此若不考虑流通性，公司合理PB应为2.5倍，对应地，交易完成后上市公司合理股价为7.9元，较市价提升23%。

发稿：常银玲/古美仪 审校：李书成/陈金艳

*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。

(大智慧阿思达克通讯社 官方微信互动DZH_news 上海站电话:+86-21-2021 9988-31065 北京站电话:+86-10-5799 5701 微博爆料weibo.com/dzhnews)

查看更多个股新闻，请登陆大智慧365。