国泰君安：改革是A股最大的风口三主线掘金

2014-11-03 08:59:23　来源: 网易财经举报

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网易财经11月3日讯 国泰君安发布A股策略周报称，增量资金入市是A股市场向上20%反弹最主要的驱动力，而改革是最大的风口，由改革驱动的无风险利率下降过程正在推动A股估值中枢回升。增量资金入市、海外竞争性QE，以及沪港通启动都将使这个趋势短期内进一步确立。A股出现跨年度行情的概率在上升。

国泰君安认为，改革风口下，私权释放加速经济转型和新兴领域的崛起。体现在资本市场上，表现为改革转型主题相关公司风险溢价的逐渐下降，形成风险溢价的洼地和估值的高原。受益改革和转型的公司将更容易出现爆发式的主题投资机会。

投资策略方面，国泰推荐改革图强主题下的体育、高铁以及国企改革主题。

以下为全文：

2400点站稳市场新估值中枢确立

我们自4月7日发布报告开始看多400点大反弹，强调增量资金入市是A股市场向上20%反弹最主要的驱动力。一直以来，我们多次发布重要报告强调看多市场的观点。（《看漫山红遍-新常态红利下坚定看多》，6月15日；《再论看漫山红遍-两个拐点，A股坚定看多》，7月27日）10月31日，A股市场收于2420点，正式站稳2400点，市场新估值中枢正式确立。我们再次强调看多中长期A股市场的观点。改革是最大的风口，由改革驱动的无风险利率下降过程正在推动A股估值中枢回升。增量资金入市、海外竞争性QE，以及沪港通启动都将使这个趋势短期内进一步确立。A股出现跨年度行情的概率在上升。

改革是最大的风口

与三中全会相比，市场对于四中全会的分析和认识仅停留在就事论事阶段。对改革以及相关红利的形成仍然在讨论。四中全会所论述的私权释放红利将推动全社会对股权投资风险偏好的下降，增量资金推动下市场新风口形成。短期内我们已经看到四中全会之后市场对体育、自贸区等主题的追捧，这反映了市场对改革风口的认可。我们认为市场当前对改革风口的理解仍然缺乏高度。依法治国本质上是构建“笼子”，释放私权。我们重点推荐体育、高铁、再教育和卫星导航等方向。（《强国为斧，东方巨人劈出新成长之路》，10月15日及系列报告）国企改革在2014年出现“星星之火”，进入2015年将达到“可以燎原”阶段。

短期市场杠杆率进一步上升加强纺锤型配置思路

市场站上2400点后，我们观察到市场预期正在迅速一致化，向上趋势得到确认。上周日均股基交易升至约4100亿元水平，两融余额已突破7000亿元，预计年底两融规模突破8000亿元概率较大。市场对于短期趋势已全面确认。我们预期年底之前相对收益投资者将进一步提高风险偏好。推荐相对机构参与有限的银行、非银等行业投资机会，以及全新的主题性投资机会如迪斯尼等。

改革和转型依然是最重要的转型方向

改革风口下，私权释放加速经济转型和新兴领域的崛起。体现在资本市场上，表现为改革转型主题相关公司风险溢价的逐渐下降，形成风险溢价的洼地和估值的高原。受益改革和转型的公司将更容易出现爆发式的主题投资机会。推荐改革图强主题下的体育、高铁、再教育和卫星导航主题，以及国企改革主题。

体育产业：体育总局经济司副司长解读《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》

10月27日，体育总局体育经济司副司长陈恩堂作客中国政府网解读《意见》有关规定，特别提到“足球的问题引起了方方面面的高度重视”，足球产业中长期发展规划、校园足球和社会足球的大力推广的制定工作正在进行之中，明年就会有一个更加清晰的规划可以出台。

我们认为，在《意见》将体育上升为国家战略，并特别把足球作为一个产业的切入点来发展的背景下，足球作为世界上最受欢迎、产值最大的体育项目，将优先获得市场化开放，相关公司将迎来极大发展空间。陈恩堂对《意见》的解读进一步提高了足球产业在体育项目中的发展地位，体育主题下足球产业相关受益标的：雷曼光电、江苏舜天、泰达股份、中信国安、亚泰集团。赛事和俱乐部运营等体育服务业将直接受益于体育产业市场化以及相关配套措施，我们持续推荐中体产业、鸿博股份。

高铁：南北车整合超预期 “高铁走出去”战略大步向前

10月27日，中国北车、中国南车因重大事项未公布停牌。中国证券报称，“重大事项”为南北车合并，由国务院督办，两公司高层已统一意见。

我们认为这将有效避免恶性竞争，促使我国两家高端铁路装备制造企业在国际上形成合力，有利于中国高端铁路装备的海外拓展，提升国际市场份额，实现我国从制造业大国向强国转型的战略目标。截至目前，国内高铁相关企业今年已在海外斩获近1300亿铁路大单，并且战略布局已拓展至全球市场。我们认为铁路设备板块核心推动力来自于中国铁路设备在海外市场的持续突破，预计在俄罗斯、美国等海外市场还会有更大的突破。随着我国高铁“走出去”的步伐不断加快，相关高铁产业链将受益，为高铁较低的传统估值水平插上成长的翅膀，我们继续推荐中国北车、晋亿实业、世纪瑞尔，受益标的中国南车、永贵电器。

国企改革：试点企业名单集中公布地方改革加速突破

国企改革主题带来三波投资机会：第一波，国企改革方案的公布提升改革预期和主题热度；第二波，改革试点企业名单公布明晰受益企业的投资逻辑，降低公司风险溢价，带来估值显着提升；第三波，试点企业改革方案施行落实市场预期，引发进一步想象。根据中国证券报、财经网等媒体报道，近期江苏、河南、安徽、宁夏、江西以及深圳市集中公布了改革试点企业名单，标志着国企改革主题行情第二波的到来。

地方国企改革，我们认为江苏、安徽、河南等地改革可能首先取得突破。特别是江苏，其省委、省政府近日再次发布专门针对省国资委履行出资人职责的省属国资国企的“深化改革实施细则”。“以省委、省政府名义，先后发布国企改革的意见与细则，这在全国尚无前例。我们推荐：徐工机械、安徽水利、东吴证券、郑煤机、国元证券，另外江苏舜天、同力水泥、大地传媒、豫能控股等也有可能受益。我们继续看好改革领先省份，如上海、贵州等地的主题投资机会，推荐：飞乐音响、盘江股份、上汽集团和老凤祥等。

央企改革我们继续推荐试点改革企业相关的上市公司标的，推荐：国药一致、国药股份、北新建材、国投新集。为未来第二批央企改革的展望，我们认为中国建筑、中化集团、中国联通、五矿集团、中船重工、中国电子集团、中轻集团等大型央企集团入围的概率较高。我们推荐：中国海诚、振华科技。