申银万国：震荡上行将是主基调

　　在连续下跌以后，沪深股市终于迎来了较有力度的反弹。沪指重新站上了2300点，涨幅超过了2%。两市的成交量也大幅回升，回到了3000亿元以上水平。从形态上看，大盘已经摆脱了短期下降趋势线的束缚，再现反弹行情。 
　　对于大盘的这波反弹，应该说人们都是预期到的。上周新股密集发行，加剧了市场资金的紧张格局，另外不太有利的内外部环境，也使得一些投资者对后市疑虑增大。而沪港通被推迟的消息，也对投资者信心有所打击，直接导致了本周一沪指破位2300点。不过，细心的投资者也发现，尽管周一盘中走势一度十分低迷，但是在2280点附近还是形成了一定的抄底盘，一些具有良好题材的成长股也率先开始反弹。这样的局面告诉人们，市场下跌空间其实十分有限，只要资金格局松动，加上热点重启，行情企稳反弹也就是眼前的事。诚然，由于种种原因，沪港通一时还不可能马上开通，但不管怎么说其被推迟的时间不会太久。随着这一利空的释放，市场上阴霾散去，大盘跌势自然也就被止住。事实上，周一所留下的下影线也在告诉人们：接下去是要反弹了。 
　　不过，大盘随即就出现了单日反弹2%的走势，多少有点出人意料。导致这种强劲行情出现的原因可能有两个。一是前期股市已经下跌了一段时间，且幅度也不小，本身积累了一定的反弹需求，只是因为大量资金因为申购新股被冻结，一时还无力展开反弹。一旦新股资金开始解冻，反弹也就水到渠成；二是一篇有关央行年内将降息，并且在明年会全面降准降息的报告在市场上流传，尽管其中的推导过程也未必会让人信服，但其基本逻辑是完整的。结合近来所公布的一些宏观经济数据，确实是让人们感觉到银行具有实施这种操作的可能性。预期改善加上超跌后的反弹意愿，再加上新股解冻资金的驰援，反弹能量超出原先估计，也就一点不奇怪了。昨日先是中小市值的题材股反弹，后来大盘蓝筹股也紧紧跟上，反映出各路资金对反弹的共识，重树了大家对后市的乐观预期，营造出有望展开持续反弹的氛围。 
　　那么，能否得出后市将一路上行，突破前期高点，挑战2400点的判断呢？现在看来恐怕还不行。这是因为新股解冻资金毕竟是有限的，而且货币政策的利好预期，还有待证实，市场信心仍然会受到10月相关经济数据的考验。因此，反弹很可能会受阻于2350-2400点一线，不具备V型上升、整体上一个台阶的可能性。再说，现在已经接近年底，投资者操作普遍会比较谨慎，另外市场也需要等待新的具有冲击力的题材出现，原有的几个热点已被反复炒作，想象空间有限，不可能有效支撑大盘大踏步上行。所以，此次反弹，更多还是对前期下跌的一种修复，同时也在夯实运行基础，并且为新热点挖掘准备条件。而这一切都决定了时下的反弹不可能以连拉大阳的形式展开，震荡中上行将是主基调。甚至，人们还不能排除在拉出一条大阳线以后，会出现连续几条小阴线调整的可能。 
　　7月份以来，股市基本上是处于上涨过程中，现在看来，底部已经抬高到了2300点一线。后市显然还有继续上行的空间，但每上一个台阶都是要经过反复拉锯。而11月份，很可能就是在这种拉锯中度过。当然，走完了这一段，股指会站上一个新的高度。