美联储会议前瞻：QE终结正当时，市场动荡再起？

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大智慧阿思达克通讯社10月27日讯，美联储将于10月28、29两日举行议息会议，并于北京时间周四凌晨2点公布利率决议和政策声明。市场普遍预计联储将在此次货币政策会议上彻底结束第三轮量化宽松（QE3）中剩余的每月150亿美元购债规模。美联储将传递出怎样的货币政策路径，金融市场会否再次剧烈震荡，本文将娓娓道来。

【措辞或更偏鸽派，谨言慎行为上策】

与终结QE相比，其实更加重要的是美联储可能会就未来的货币政策路径给出信息，也就是所谓的利率前瞻指引。目前，美联储仍然表示，会在“相当长一段时期里”维持现有0-0.25%的联邦基金利率不变，市场重点关注这一措辞会否发生变更。

光大证券宏观分析师崔嵘告诉大智慧通讯社（微信:dzh_news）：“尽管圣路易斯联储主席布拉德此前曾表示美联储可能推迟结束QE至12月份，但考虑到美国经济复苏及就业改善的趋势未变，10月28-29日会议上美联储大概率将如期结束缩减QE，不过，为了避免资本市场再度出现10月中旬的暴跌，美联储整体措辞可能将偏向鸽派，通胀偏低意味着迫切结束宽松政策的压力降低。”

长江期货分析师王琎青接受大智慧通讯社采访时表示：“美联储此次应该不会改变相当长一段时间维持零利率的措辞，加息预期难以升温。10月底美联储应该不会有太大动作，需要观察四季度美国经济数据是否能继续保持稳定增长，不会出现太大波动。”

理论上偏低的通胀率会让市场认为美联储会延缓结束宽松政策，王琎青分析指出，“但目前低通胀的情况可能会成为一种常态，在全球大宗商品去金融杠杆的情况下，通胀不可能有大幅度的提升。高增长低通胀更符合美国经济复苏，因此不能过分解读目前的低通胀情况。”

另据分析人士指出，现在摆在美联储面前的难题就是如何实现平衡。联储存在部分鹰派（倾向于收紧货币政策）的成员，但FOMC整体上却仍然迟迟不愿意加息。在美联储设法拉开终结QE政策与开始加息之间的时间间隔之际，FOMC肯定会在一定程度上面临障碍。

最近数周时间，美联储在调整沟通策略上面临着越来越复杂的挑战，哪怕美国就业市场和经济复苏都已经在最近数年取得重大进展，但全球经济增长动能疲软不堪和美元走强却已经给美国中期经济前景带来显而易见的不确定性，这也就使得美联储需要谨言慎行，更何况，美国通胀动能和消费者薪资涨幅都还疲弱不堪。

【金融市场能否抵挡“失血”冲击？】

随着美联储的资产负债表规模增加，标普500指数一路上行。如下图所示，联储提供流动性的QE项目和资产价格有明显的正相关关系。

10月份稍早的金融市场动荡仍历历在目－－对全球经济增长疑虑导致大宗商品价格跌至五年新低、欧美股市连续大幅回调、和美债收益率触及一年多新低。虽然支持金融市场并非美联储的职责所在，但联储会否采取一些措施安抚市场？赞成联储延续宽松政策的投行又是如何考量的？

花旗预计，美联储的零刺激意味着投资级债券利率激增50个基点，股票的季度跌幅略超过10%，全球央行目前每季度需要投入约2000亿美元才能避免市场大抛售。花旗认为，资产价格泡沫不是央行最担心的，央行更担心重陷经济衰退，几乎别无选择，唯有继续采取宽松政策。

美银美林的策略师预计，美股如果再跌10%，可能美联储就要推出第四轮QE，因为以往就有先例。2010年和2011年，美股分别大跌11%和16%，美联储都启动了QE。

经历了前期数据低迷后，上周欧美公布的多数数据超预期向好，欧美股市震荡回升，资金撤出避险资产。对经济增长的担忧减弱带动欧美股市强劲反弹，分析师指出美联储官员此前的言论已经开始在安抚市场。

据外媒报道称，QE遗留给美联储的4万多亿美元资产今后可能依然会刺激美国经济发展。联储计划将其资产负债表保持在创纪录的4.48万亿美元规模，这将持续保持借贷成本，帮助美联储提升通胀率以接近通胀目标，并在欧洲和中国经济增速放缓之际为美国经济提供支持。

王琎青对此表示认同，并补充道：“目前美联储仍然在思考如何将之前购买的大量美国国债进行出售，以目前的全球经济状况而言，退出QE后再进行债券抛售不可取，因为这将会抬高长期国债收益率，不利于美国经济复苏。”