2400屡攻不破A股强弩之末？|四中全会|市场|受益

2400屡攻不破A股强弩之末？

2014-10-18 02:00:07　来源: 长江商报举报

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长江商报消息 ■本报记者邹平

十月的前两个交易周，沪指均在两千四关口无功而返。

“金九银十”是否会成为一个空想？投资者应该坚守还是边打边撤？

长江商报记者综合多家券商十月策略发现，与九月绝大多数券商均看多的情况不同，对十月的行情券商分歧较大，谨慎的观点开始占了上风。

看空者

基本面流动性影响负面

中信证券发布研报表示，10月A股或前高后低，关注两大主线流动性方面，美元升值的影响下，海外资金或将持续流出A股；国内货币政策维持中性，市场高亢的情绪已处于强弩之末。

对于以上结论，中信证券给出了判断的理由：从基本面判断，一方面，三季度经济总体偏弱，市场预期还有下修空间；而稳增长政策规模有限，围绕四中全会舆情的改革举措难超预期；另一方面，预计A股三季报盈利同比增速将回落，非金融板块很有可能低于预期。流动性方面，美元升值的影响下，海外资金或将持续流出A股；国内货币政策维持中性，市场较高亢的情绪已处于强弩之末。市场在“9·30”央行地产限贷政策放开的政策利好驱动下或短期冲高，但在基本面、流动性的影响下，回落难以避免。

申银万国同样持谨慎观点，其认为：经济数据较差，反映出连续政策刺激的效果并不明显，并且经济尚未展现出明确的复苏趋势，四季度经济下行的概率较大。就当前高储蓄率、高外汇储备、高银行资产的经济背景下，金融资源应该是很丰富的，但是在金融与实体经济的结合上却反映出高资金价格、高企业负债率、高银行信用资产增速的扭曲，需要采取综合措施来解决，未来出台包括降息在内的进一步刺激政策的逻辑正在被强化。

西南证券指出，10月下旬将迎来新股的密集发行。近期市场资金呈现明显的净流出放缓态势，金融、采掘等权重板块出现资金回流或净流出显著放缓的现象，医药生物、通信、电子等消费类行业也出现明显的净流出放缓。上证综合指数在9月份无法逾越2013年年内高点2444点后，将向下寻求2200点整数关口附近的支撑，10月份开始将步入调整走势。

看多者

风险偏好上升推动市场

国泰君安依然是坚定的看多者。其最近发布的研报称，A股市场正在经历过去三年以来最大幅度反弹，正向的财富效应和增量资金之间形成的上升螺旋在过去四年间没有出现过，现在正在重现。

国泰君安表示，当下市场在资金价格、风险偏好水平和增长预期方面都与2013年三季度初有明显的相似之处。2013年三季度是钱荒结束，新估值中枢建立的过程，创业板市场的风口源于市场逆向选择后形成的“勇敢者的游戏”，阶段性的满足了高风险偏好资金的要求。当前市场，在增长平台稳定后，资金的风险偏好也将随之上升。短期内如果资金价格不出现进一步明显下滑，而稳定在当下的平台之上，那么风险偏好的上升将成为推动A股市场回报要求的重要来源。

多头的阵营中，还有海通证券的身影。这家重量级的券商研报认为，股市的中期逻辑未变，短期正面信息更多，股市向上趋势延续，保持高仓位，政策密集期，仍以政策为投资主线。

沪指空间

2250至2450点

申银万国分析，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，但信心严重不足，进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，可能有较长时间维持区间震荡格局。经济下行已有反映，政策升温提升短期风险偏好，市场对四中全会预期较高，因此后续风险溢价仍有小幅回落空间。资金继续净流出，天量能否重现并维持有待观察，关注沪港通实质效应。

申银万国认为，10月上证指数下方关注2250-2300点区间的支撑，上方关注2400-2450点区间的阻力。流动性环境稳中略松。本轮周期中，信贷和社融皆有所回落，但市场平均利率却变化不明显，近期稳增长政策加码，流动性仍有望维持相对宽松的状态。因此上方阻力区间预计在2400-2450点，而下方2250-2300点一带有支撑。

配置风格

防御为先兼顾成长

民生证券首席策略分析师李少君认为，短期指数下调空间有限的判断，10月逐步兑现收益，继续遵循追“尾”策略，看好三类成长。一是按市值的大中小，以中小票为宜；二是按产业链的上中下，看好中下游，对上游偏谨慎；三是按股票发行的早中晚，次新股依然是四季度一道亮丽的风景线。

李少君建议关注五新主题。从主题上看，除军工、信息安全、互联网等上半年的热点仍将持续发酵外，关注新材料、新能源、机器人、轨道装备、教育五大新的主题方向。

中信证券建议防御为先，适度参与政策和事件驱动的结构机会。四中全会召开、沪港通推出、三季度经济数据和上市公司业绩出炉等关键事件在10月较短的时间窗口接连发生，其对市场的综合影响将变得多元化。多因素共同影响下，市场冲高后回调压力仍然较大，配置上则应坚持防御为先，轻仓灵活的操作方法。

国联证券称，转型和改革仍是当前的主旋律，但在缺乏基本面支撑的背景下，需警惕市场风格切换。10月份建议配置有业绩支撑的医药生物、家用电器、铁路基建、畜禽养殖以及受益政策的港口、物流和房地产板块。

招商证券认为，四中全会召开之前，相关改革概念仍有炒作机会，会议结束后改革行情预计将暂时沉寂，消费股有望受益于低估值和沪港通。

招商证券建议的行业配置主线：一是政策支持和改革受益的行业板块，如军工、农业、信息安全、环保、高铁、核电、半导体等；二是可提前布局食品饮料、医药、家电、汽车等消费蓝筹。国企改革行情仍将持续，继续推荐有资产重组和国企改革预期的广船国际、郑煤机、中国重工。

海通证券认为，房贷新政力度大，将助推地产销售改善，地产股受益。四中全会聚焦依法治国，和司法监控、执法环节相关的信息监测类公司将受益。10月份沪港通即将开闸，白酒、医药、乳制品将受益，且具备估值切换逻辑。各项改革继续推进，继续持有国企改革类股及军工股。

10月券商操作策略

民生证券

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