农发债：一头肩着金融市场 一头肩着支农使命

　　在多重因素催生市场逐步转入牛市的2014年，以国债、政策性金融债为代表的利率债尤其受到投资者的眷顾与推崇。而作为政策性金融债标杆的农发债，也始终不负市场众望，继续承担着重要的市场主体职责，扮演着市场不可或缺的重要角色。数据显示，在农发债已走过的十年发展历程中，累计发债筹集人民币资金达到3.3万亿元以上；截至8月末，农发行金融债余额已突破两万亿元；仅今年前8个月，农发行就发行了96期金融债券，发行规模大大超过以往同期水平。农发行作为市场主要发行主体之一，与中国银行间债券市场相伴成长，聚集市场众力搭建了一条政策性信贷支农的重要金融渠道，为建设中国新农村的梦想提供了坚实的资金后盾。
　　手持这样一份近乎优异的成绩单，9月12日，农发行资金计划部副总经理朱万权在青岛主持召开农发行主力债券承销商座谈会时，没有理由不多增几分自信。而在座谈之际，受行领导委托并代表农发行向参加会议的各承销商表达感谢之情时，朱万权也显得更加真挚：农发行市场化筹资业务所取得的成功，与众多市场成员的大力支持是分不开的。农发行将继续在新时期社会主义新农村建设中大有作为，也将一如既往地与市场成员一道，为推进中国银行间债券市场的建设和发展贡献力量。
　　市场化业务经营与运作再上台阶
　　作为政策性商业银行，农发行既需要在政策性支农上倾力作为，也需要在市场化经营与运作中大胆突破，而多年的持续探索使得农发行在这条服务三农的市场化经营道路上越发底气十足。数据显示，截至今年8月末，农发行资产总额29556亿元，人民币各项贷款余额27210亿元，比年初净增2199亿元，增长8.8%。其中粮棉油购销储贷款余额13996亿元，比年初净增1167亿元，余额占各项贷款余额比重由年初的51.2%上升为51.4%；中长期项目贷款余额10924亿元，比年初净增556亿元，余额占比由年初的41.6%下降为40.1%；产业化龙头短期贷款余额1539亿元，比年初净增17亿元，余额占比由年初的7%下降到6%。
　　如果说资金的具体运用体现了农发行的支农力度，那么资金来源则是农发行市场化经营的又一生动注脚。一直以来，农发行坚持通过运用各类筹资手段，积极筹措支农资金。截至8月末，农发行金融债余额达20527亿元，占付息负债总额比重由年初的70.5%上升到72.1%。1~8月共发行96期金融债券，筹集人民币资金5030亿元，同比多筹措2037.2亿元。通过加强存款组织力度，8月末各项存款余额达5233亿元，比年初增加750亿元，同比多增368亿元，余额占比由年初的17.8%上升到19.2%。
　　与此同时，农发行继续执行稳健、审慎的资金交易策略，根据各阶段市场形势的变化，搭配运作长期和短期的流动性二级储备资产，降低头寸占用水平，努力提高头寸营运收益。1至8月，资金交易业务总量为5.8万亿元，同比增加3万亿元。
　　境外人民币债券发行大有作为
　　由于资金筹措与资金交易的需要，农发行逐步成长为债券一二级市场上的重要参与主体。而在复杂多变的债券市场环境中，多年的“摸爬滚打”也已经让农发行的市场化筹融资工作步入举重若轻的境界。
　　“面对复杂多变的市场形势，我们深入了解市场需求，调整发行策略，平稳推进筹资工作。1~8月份我行发行的金融债券平均期限为3.59年，同比缩短1.35年；平均发行利率为4.90%；平均认购倍率为3.27倍。”朱万权称，至今年8月末，已累计发行金融债券288期，共计3.4万余亿元，兑付债券本金1.35万亿元。存量债券共115只，余额为2.06万亿元，比年初净增2912.3亿元。
　　从认购结果看，国有银行仍是农发行债券认购的主力机构，农商行、农信社、城商行和一些主力券商对农发行债券也较为偏好。从债券期限品种看，农发行1~8月份发行的债券均为固定利率产品。其中1~5年期品种仍是债券发行的主要品种，共发行4370亿元。占1~8月份农发行债券发行总量的87%。截至8月末，农发行债券当年发行总量占政策性金融债发行总量的29.24%。
　　值得一提的是，境外人民币债券发行业务也开始成为农发行积极深耕的新土壤。2014年1月和5月，农发行两度赴港发行人民币债券共计50亿元，获得国际投资者的广泛认可。
　　数据显示，截至8月底，农发行境外人民币债券存量余额74亿元人民币。农发行人士向记者透露，目前已向主管部门申请新的境外发行人民币债券额度，并着手赴伦敦发行人民币债券的可行性分析及相关申请准备工作。
　　市场化筹融资期待不断突破
　　令人欣慰的成效无疑是多年市场化耕耘的结果，不过，同样毋庸置疑的是，在宏观经济增速放缓、经济金融改革全面深化、利率和汇率市场化程度加深等诸多因素的综合影响下，农发行市场化发债工作仍然面临筹资成本上升、筹资难度加大等多重挑战。
　　应对的方法也仍然是向市场寻求突破。“站在新的起点，面对农发行改革发展的大势，我们将紧紧依靠市场各方参与者的力量，紧跟金融市场建设和利率市场化改革步伐，牢牢把握政策性银行优势，凝神聚力，坚定信心，以更加国际化的视野、更加高远的战略眼光和更加顽强的奋斗精神，全力确保农发行市场化筹资业务的健康发展。”朱万全向记者表示，首先要做的是多措并举做好债券发行工作。
　　据介绍，目前，农发行已完成近80%的年度债券发行计划，年底前将继续做好农发债的发行工作，完成剩余1500多亿元人民币筹资任务。一是在满足行内资金营运目标的前提下，坚持均衡摆布发债时间，主动控制发债节奏。拟将四季度的债券发行额度较为平均地分布在每个月，争取在11月底完成全年计划。二是持续滚动增发模式，适当拉长发行期限。在债券市场继续保持较为平稳且债券收益率较为理想的前提下，拉长债券期限，适当增加如7、10年等中长期品种比例，满足市场需求。三是积极拓展多元化发债渠道，尝试开展柜台发债业务。落实国家普惠金融政策，考虑将农发债面向个人和非金融企业发售，尽快完成合作机构遴选、系统测试、需求摸底、产品设计等相关工作，并最终实现柜台发行。四是进一步扩大境外发债的成果，探索在境外其他地区发债的可能性，巩固农发行在国际市场的知名度。
　　其次，要稳妥推进资金交易业务。农发行相关人士表示，一要继续优化货币市场交易品种、期限配置结构，以债券业务为主丰富和健全流动性二级储备体系，提高应对外部系统性风险冲击的能力，牢牢掌握流动性安全的主导权。二要加强票据平台建设，以票据转贴现为主，增加票据平台经营范围和交易品种，提升平台对区域金融市场的深入分析能力，发挥好票据业务对规模和资金的双调节作用，提升总行与票据平台的协同处理能力。三要推进交易体制机制创新，探讨事业部制管理方式，进一步明确市场交易业务的“责权利”关系，在确保安全的基础上，提升交易业务的盈利能力。四要注重维护和加强金融同业合作关系，在银行间市场维护农发行良好形象，为促进全行各项业务与金融同业的合作奠定基础。