一改7月份增长颓势，8月份新增贷款出现恢复性增长。央行刚刚公布的货币信贷数据显示，8月份新增人民币各项贷款7025亿元。从绝对增量来看，环比多增3173亿元，同比仅少增103亿元。
贷款增长恢复正常
受7月份新增信贷超预期收缩影响，8月份信贷走势备受市场关注。历史数据显示，7月份新增人民币贷款3852亿元，新增社会融资2731亿元，双双创下数年新低，令市场大感意外。
业内专家称，7月份部分延滞需求在8月份释放对新增规模形成了一定贡献，且进入8月份以来，在窗口指导下国有银行和股份制银行8月份尽量加快信贷投放。同时，“微刺激”政策效应逐步显现，央行货币政策稳中偏松、定向支持，同业负债成本略有下降有利于缓解信用风险上升压力，提升商业银行信贷投放意愿。多重因素共同拉动，导致8月份贷款出现恢复性增长。
但在贷款需求偏弱以及银行风险控制趋严的背景下，票据再度成为对冲贷款规模的重要手段。8月份表内票据增量为2367亿元，为年内单月最高，即便从历史数据来看，也是单月较高的水平。票据融资明显多增显示社会融资需求总体偏弱，银行通过票据融资适度补充表内信贷额度。
且从增速来看，8月末贷款余额同比增长13.3%，较上月末下降0.1个百分点。交通银行金融研究中心徐博认为，这显示供需关系总体依旧疲弱。
徐博进一步解释，从同步数据来看，近几个月发电量、工业增加值数据同比持续放缓与行业信贷投放数据一致，显示工业制造业融资需求疲弱；固定资产投资完成额、房地产投资完成额同比增速持续下降（7月末分别为17.0%和13.7%，较2013年年末分别下降2.6个和6.1个百分点），意味着社会大规模资本开支放缓，潜在融资需求扩张也相应变慢。从领先指标看，8月份PMI生产、新订单、新出口订单、在手订单指数均有所下降，固定资产和房地产计划投资增速也持续放缓，近期融资需求端疲弱的态势将持续。
信贷结构方面，当月新增企业中长期贷款总体平稳，保持在2408亿元的较高水平；企业短期贷款和票据融资在8月份共计新增1677亿元，较上月多增2307亿元。当月住户贷款增加2729亿元，其中，中长期贷款增加1890亿元，业内专家称，该变化主要受大型银行上调居民按揭贷款额度影响所致。
存款增长乏力
8月份存款有一定回升，当月新增1080亿元人民币，但余额增速进一步下降至10.1%，低于上月末0.8个百分点，存款增长仍乏力。
存款结构方面，当月住户存款减少2305亿元，非金融企业存款增加341亿元，财政性存款增加992亿元。居民存款出现了净减少，历史上较为罕见，显示银行理财和货基类产品对居民存款的分流仍在延续。且业内专家认为，随着存款监管趋紧，日均存款考核将对银行时点揽存产生更大约束，存款面临较大下降压力。
存款增长乏力导致M2增速低于预期。8月末，广义货币（M2）余额119.75万亿元，同比增长12.8%，增速分别比上月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点。
“社会信用扩张放缓、企业运用财务公司、个人运用货币基金进行资金管理和直接投资渠道增多是形成广义货币口径存款增速下降的主要原因。”徐博认为。
值得关注的是，8月末外币存款余额6241亿美元，同比增长43.6%，当月外币存款增加154亿美元。
对此，中金研究团队分析，这一轮强美元导致全球资金更多流向发达经济体而非新兴市场，而国内企业由于强美元的趋势以及人民币波动性增强，更愿意持有美元，导致美元存款持续增加，结汇成人民币的意愿反而受到抑制，不利于外汇占款的恢复和国内人民币存款的增加。
信贷仍为融资主渠道
8月份社会融资规模依旧增长疲弱。当月新增社会融资规模9574亿元，环比多增6837亿元，同比少增6267亿元，余额同比增速约14.9%，较上月下降0.8个百分点。
专家认为，这一方面是此前监管措施持续发酵的结果，另一方面也说明当前实体经济的融资需求偏弱。
从结构上看，银行表内信贷是社融构成的主要部分，8月份新增规模占比达到73.4%，年内新增规模占比56%，信贷的逆周期调节作用较为明显。
由于宏观经济下行压力加大、实体经济融资需求疲弱、对影子银行监管趋严，民生银行首席研究员温彬认为，未来一段时间，信贷将仍是社会融资的主渠道。
“大型国有银行承诺今年会用满信贷额度。预计全年信贷额度仍有望达到9.5万亿元以上水平。如果银行年内要用满信贷额度，可能仍将依赖票据、居民按揭贷款、基建贷款等来支撑规模。”中金研究团队分析认为。
随着国家“微刺激”政策效应逐渐显现，支持实体经济稳增长，未来贷款增长将会保持总体平稳。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
