中国电力行业:电价调整落实,上调公司盈利预测
类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司
近日发改委发文,将煤电上网电价平均下调0.009 元/千瓦时。
发改委发布《关于进一步疏导环保电价矛盾的通知》,将煤电上网电价平均下调0.009 元/千瓦时,用于疏导脱硝和除尘电价的矛盾,新电价将于2014年9 月1 日起实施。调整幅度低于我们和市场的普遍预期。
电力行业有望保持合理回报。
连续2 年煤价大幅下跌,但电价并未超调,我们认为温和的电力需求和温和的煤价环境对电力公司非常有利,目前主要电力公司的ROE 水平和十年前煤价未大幅上涨时接近,我们认为电力行业的高回报有望维持。
沪港通利好电力公司。
我们认为沪港通若如期启动,将同时利好A+H 公司的A 股和纯A 股电力公司:预计沪港通正式启动前A+H 公司两地股价的差价将持续存在,相比之下A 股很具吸引力;另外纯A 股电力公司中不乏增长尚可且高分红低估值的标的,这符合海外投资者的偏好,且这些公司在沪港通的标的中,如国电电力、国投电力和川投能源。
个股推荐:华能、华电、国投、国电。
A+H 公司中,我们首选盈利质量高且估值较低的华能国际;次选华电国际,公司估值最低且分红率高,风险在于对煤价和电价波动最敏感。纯A 股公司中,我们首选国投电力,预计公司将受益于雅砻江水电的新机组投产和14 年的丰水,利润有望超预期;次选国电电力,我们认为公司成长性好,目前估值很低且分红率高。
餐饮旅游2014年中报总结:行业景气回升确认,火热行情获基本面支撑
类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司
2014 年上半年旅游板块扣非业绩增长9%,业绩增速止跌回升。
上半年,虽有党群教育等因素影响,旅游行业在低基数下收入增长14.8%,较2013H 增加4.1%。旅游板块营收增长11%,业绩止跌回升,同比增长5%(扣非后增9%),较去年同期明显改善。分子板块而言,从营收增速来看,综合(13.43%)>景区(12.28%)>酒店(0.96%)>餐饮(-1.07%);从净利润来看,景区(44.44%)>综合(8.17%)>餐饮(-4.4%)>酒店(-41.34%),景区在低基数下恢复增长强劲,旅游综合表现良好,酒店、餐饮皆继续承压。
上半年重点公司扣非业绩增长20%,受景区及青旅等推动。
上半年,重点公司收入增14%,业绩增17%(扣非后增20%,剔除国旅增长达30%)。其中,张家界、峨眉山A恢复增长显著(业绩分别增87%、83%),黄山旅游、中青旅业绩增长在50-60%,表现优异;腾邦国际、宋城演艺的业绩分别增44%、29%,三特索道、锦江股份、众信旅游的业绩增长在10-20%,相对稳健;仅首旅酒店、桂林旅游增速分别为下滑6%、59%,景区股业绩的恢复增长以及中青旅业绩大增是重点公司业绩增长主要推动力量。
Q2 板块经营加速,景区低基数背景下的恢复性增长显著。
2014Q2,在去年同期低基数基础上(去年同期有地震、禽流感等不利因素影响),旅游板块和重点公司呈现恢复性增长。板块收入和业绩分别增13.63%和8.02%。重点公司表现尤为抢眼,Q2 收入和业绩分别增18.07%和19.63%,环比和同比均实现良好上升,这主要受益于景区股业绩在低基数下的强劲扭转,中青旅、众信旅游和腾邦国际等个股业绩快速增长的强力推动。
维持板块“推荐”评级,重点推荐未来一段时间有催化剂品种。
综合来看,旅游板块尤其重点公司中报表现靓丽,旺季客流趋势良好,行业政策利好等都激发了市场乐观情绪。行业基本面显著优于其他大消费行业,Q2、Q3 低基数效应也慢慢显现。历史上9 月板块相对大盘走势无明显规律,考虑到7-8 月板块超额收益不算显著,且重点个股未来依然有显著的事件性驱动特征,此外去年十一后行业受旅游法冲击较大,因此短期维持看好观点不变,同时建议积极增持有催化剂出现的补涨品种以及基本面正在迎来拐点的趋势性品种,逢低增持成长性品种。重点推荐中国国旅、中青旅、宋城演艺、峨眉山A、腾邦国际、锦江股份、黄山旅游、张家界;中长期同时看好众信旅游、三特索道。短期依然推荐组合中国国旅、锦江股份、峨眉山A。
机械行业2014年中报综述:运行持续好转,个股表现持续抢眼
类别：行业研究 机构：西南证券股份有限公司
收入正增长,利润增长趋稳,行业整体业绩好转。2014 年上半年,机械行业主要230 家上市公司实现营业收入3781 亿元,同比上升3.53%;归属于母公司股东净利润171.68 亿元,同比下降14.84%。单季度来看,2014年一季度,实现营业收入1606 亿元,同比下滑1.8%;归属母公司净利润71 亿元,同比下滑15.6%;二季度实现营业收入2176 亿元,同比上升7.81%;归属母公司净利润100.38 亿元,同比下滑14%。
行业内板块复苏迹象各异:仪器仪表,表现最好;金属制品,持续恢复;工程机械,仍低迷;通用设备、运输设备仍处弱复苏状态;其他专用设备仍低迷。
行业运行持续好转,“强于大市”评级: 2014 年前7 个月固定资产投资完成额同比增速持续下滑,细分领域投资增速一改去年四季度整体向下趋势,持续分化——基建投资增速仍维持较好水平,制造业固定资产投资增速停止下降,房地产投资持续向下。在整体宏观经济平稳向好的大环境中,尽管下游整体需求仍不会明显回升,机械行业将继续承受冲击,但在市场倒逼机制的作用下,在经历艰难“去库存”同时,机械行业结构调整和转型升级明显加速,行业成长更加健康、持续。我们延续年度策略中的判断,认为2014 年机械整体运行好于2013 年,维持行业“强于大市”评级。
投资策略:今年年初,我们内掘“改革”外循“复苏”寻找投资机会,结合前8 个月宏观经济政策和固定资产细分领域投资走势,我们目前重点推荐以下领域的投资机会:受益于资源品计价改革且业绩增长稳定的仪器仪表板块,推荐三川股份(300066)和新天科技(300259);受益于农机补贴持续推动的农机板块,推荐新研股份(300159);受益于美国经济复苏和人民币贬值的出口板块,推荐巨星科技(002444);关注业绩增长较为确定且估值合理的优质个股的投资机会,推荐金明精机(300281);受益于铁路投资加速而景气回升的铁路装备板块,推荐中国南车(601766)、中国北车(601299)和永贵电器(300351)。我们也新近推荐关注核电设备相关个股的投资机会,国内和国外市场的需求重启将为优质核电企业带来巨大的弹性增长空间。
环保工程及服务行业:看好环保综合平台类公司和水处理板块
类别：行业研究 机构：中国民族证券有限责任公司
投资要点:
8月份环保板块保持活跃走势,总体跑赢大盘。其中,环保(中信)上涨8.34%,环保工程及服务(申万)上涨8.5%,环保设备(申万)上涨3.5%,水务(申万)上涨7.3%,分别跑赢上证综指6.9、7.0、2.1、5.9个百分点。其中,环保工程及服务板块涨幅突出,水务板块走势相对平缓。主要原因如下:1、8月中寻宏观数据显示经济企稳回升力量较弱,大盘股持续回调,小盘股趋于活跃;2、环保股中报业绩好于预期,新订单陆续落地,项目收购兼并方案与定增方案陆续推出,公司发展前景看好;3、环保政策持续出台,利好刺激股价上扬。
近期新出台的环保政策主要集中在大气、水污染治理及综合环保制度建设与体制创新方面。其中,大气治理以各地的细化政策目标、加强污染治理考核、推广新型清洁燃料为主,值得注意的是,用农林废弃物为原料的生物质发电受到政策的明确鼓励;水污染治理包括主要省份重点流域水污染治理投资计划、节水政策;固废治理包括第四批餐厨垃圾处理拟选城市名单公示,及相关固废处理技术(垃圾焚烧发电、沼气发电、生物质发电等)获得政策鼓励;土壤修复政策为开展污染场地环境监管试点、相关会议的讨论等;综合性环保政策主要从排污权有偿使用和交易、生态文明示范区建设、领导讲话等方面,完善环保政策体制机制创新,推动相关环保项目投资。
环保公司中报业绩保持快速增长。从中信环保、中信水务行业上市公司业绩来看,2014年业绩保持快速增长势头,市场对于环保公司的业绩信心进一步增强,前期有关环保企业利润不达预期的担忧得到缓解。2014年上半年,中信环保板块实现营收107亿元,归属于上市公司股东的净利润12亿元,同比分别增长35%、46%,增速达到2012年中期以来最好水平。2014年上半年,中信水务板块实现营收111亿元,归属于母公司股东的净利润29亿元,同比分别增长15%、13%,体现了水务行业盈利温和增长的特征。
环保公司订单陆续落地,兼并重组顺利推进。桑德近期签署了安徽省亳州市生活垃圾焚烧发电厂及污泥处理厂项目、河北辛集市清洁化工园区动力工程项目、咸阳餐厨项目,东江环保中标江西省工业固体废物处置BOT项目,维尔利签订温岭市垃圾渗滤液处理厂改扩建二期BOT工程,定增收购杭能环境完成资产过户,铁汉生态先后签订六盘水、珠海、广东项目合计金额18.2亿元,超过13年营收总额,万邦达定增收购昊天节能100%股权事项获得证监会核准。
环保行业兼具进攻与防守特性,中期维持“看好”评级。从经济转型的大背景来看,环保行业作为拉动经济增长的重要战略新兴行业之一,未来具有较好的发展空间,作为经济发展的“短板”急待补齐,因此从政策引导方向来看,环保将是未来投资的重点领域。在固定资产投资增速放缓的背景下,环保领域投资增速持续走高,2014年1-7月累计支出同比增长15.4%,高于去年全年14.2%的增速,显示出政府加大环保投资拉动经济增长的意图。同时,环保行业具有公用事业属性,行业周期波动不大,相对于传统的周期性行业具有较强的防御特征,因此在经济增速放缓的背景下,环保公司业绩稳定增长的趋势具有相对确定性。
政策扶持行业高景气度可延续。环保政策未来将围绕制度创新、加强监管考核与落实等方面进一步完善环保政策环境,同时下半年水污染治理十条及土壤污染治理修复相关政策预期出台,将带来城镇污水处理、农村污水处理、工业污水处理、再生水利用、土壤修复等相关行业的投资机遇,环保行业高景气度仍将延续。
9月看好环保综合平台公司和水务治理企业。从环保行业发展趋势来看,具有综合环保业务处理能力的全产业链平台公司在资源整合、项目获取、品牌优势方面更加突出,有利于发挥协同效应;具有水处理技术、运营经验、独特商业模式的企业将受益于水务市场的加速发展;具有资金优势的环保企业,在项目拓展、收购兼并方面将赢得先机。9月份建议关注:桑德环境、东江环保、维尔利、瀚蓝环境、津膜科技、碧水源、万邦达、国中水务。
风险提示:项目拓展不达预期、现金回流滞后资金压力加大、创业板系统性风险。
航运业-“促进海运业健康发展的若干意见”点评:利于行业中长期发展
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司
事件:
9月3日国务院刊发《关于促进海运业健康发展的若干意见》(简称“意见”),交通部副部长何建中随即也在中国政府网对意见进行了介绍,我们认为本轮“意见”的出台将会加速行业扶持政策的释放和企业探寻改革之路的进程,利于行业中长期发展。
点评:
匹配经济转型大格局,海运业上升为国家战略:本“意见”是新中国成立以来我国国家层面第一个关于海运业发展的顶层设计,也是第一次对海运发展工作的全面系统部署,标志着海运发展上升为国家战略,中央对于海运业的高度定位有其必然原因。
1、国家有必要对海运业进行一次系统梳理:海运承载70%的国际贸易货物运输,伴随过去几十年中国外贸高增长,我国目前已拥有240多家海运企业,运力总规模是1.42亿载重吨,位列全球第四(前三位为德国、希腊和日本),约占全球船队的8%。2013年底,中国港口货物吞吐量达到118亿吨,集装箱吞吐量也达到1.76亿标准箱,目前在世界所有港口吞吐量和集装箱吞吐量总的排名前10位当中,中国港口分别占据了8席和7席,而在肩负贸易运输职责的同时,海运相关产业占中国经济总盘子中的份额也在不断加大,但仔细观察产业链中的船公司、港口、造船、货代等企业,除了规模不断扩张之外,我们似乎很难看到中国在这些细分行业具备优势竞争力、掌握国际话语权,也尚未培养出在盈利、管理以及品牌上具备标杆的企业,竞争激烈、行业混乱,行政审批制度不合理等弊端一直存在,我们认为海运业在经历若干年快速发展之后,国家有必要对其进行一次系统梳理。
2、海运业作为配套服务业,承接国内经济转型的重要职责:中国难以在旧的经济运行模式下谋求长期发展,基于结构转型的改革创新在新一届政府推动下已有条不紊的开展,海运的规模优势对降低社会物流成本有重要作用、关系到进出口贸易和保障战略物资运输,海运和陆上物流、造船业、金融、旅游服务业的结合对于产业升级和我国建立航运中心的意义尤为重大,从本轮改革创新的举措来看:自贸区推行试点、长江水道战略、海上丝绸之路都是和海运业有着非常紧密的联系,海运业的顶层设计出台符合情理。
3、行业龙头多为巨亏央企,转型改革利于激发活力:海运业是中国加入WTO后最早开放的市场,而国内龙头主要就是中远、中海、中外运长航、招商四大央企,2010年以来的运力过剩给公司经营带来巨大挑战,处置资产、停牌退市等案例并不鲜见。剔除行业不景气因素之外,国企本身的体制缺陷和管理层经营思路也是不可回避的因素,前期反腐风暴也牵连到国内的航运上市公司的高管。在当前国企改革进一步深化的大背景下,鼓励海运业加快兼并重组,促进规模化、专业化经营、完善法人治理结构、建立经理人制度、鼓励混合所有制、跟货主等航运上下游产业之间的战略投资合作将是未来发展的大方向。
行业及公司获益顶层设计:本轮“意见”的出台将会加速行业扶持政策的释放和企业探寻改革之路的进程,结合“意见”和“介绍”中的信息,我们认为和A股港航企业关系较大的热点包括:
1、拆船补贴落实:2013年3月,四部委出台了“老旧运输船舶和单壳油轮报废更新中央财政补助专项资金管理办法”,给出了各类型、年限船舶的补贴细则,但补贴额的发放时间和方式一直未定,而且文中也未明确“五星红旗”之外的船舶是否享有补贴,本轮“意见”的出台有望加速该政策的进一步落实。
2、中长期“货载保护制度”的形成:“货载保护制度”即优先使用本国船舶进行运输,狭义即可以理解为一直所说的“国货国运”。从航运细分市场来看,油轮行业推行“货载保护制度”的可能性最大,目前国内船公司承运中国原油海运进口总量的比重不足50%,总量上仍有提升空间,这将有利于提升国有油轮的使用效率,而在顶层设计的推动下,国内石油化工企业和船公司制定长期稳定的COA合同概率也会有所提升。
3、自贸区航运金融业的发展:“意见”提出要大力发展航运服务业,谈到创新航运金融、保险,降低融资成本,我们认为这些创新点大概率将率先在自贸区范围试点,拉动自贸区航运金融业的发展,这将惠及包括银行、保险公司、融资租赁公司以及港口等诸多潜在参与者。
4、国有港航企业整合、改革提速,从被动经营到自发求“变”:相对于规模较小且分散在各地方的航运企业而言,航运央企、港口企业资源较为丰富,整合改革的可行性和效果会更为明显,前期上港集团和太仓、芜湖港的合作,中外运长航和招商轮船在VLCC船队上的联营就是案例,我们认为这种“整合合作”模式未来很有可能被其它公司效仿(企业合并难度较大,巨亏中的航运企业混合所有制存在难度)。其次,类似于中海和阿里间的合作,即传统行业拥抱互联网来探索新的盈利模式也会不断出现;另外,船公司联动于海内外货主的模式也是尝试的方向,譬如国内散货公司同大的矿山、贸易商开展合作,通过建立长期合作关系来稳定运费水平。最后,在顶层设计的“意见”指导下,港航企业建立长期经理人、股权激励制度也将是发展的趋势,有助于提升企业经营效率和活力。
投资建议:“意见”出台将会加速行业扶持政策的释放和企业探寻改革之路的进程,受益的相关标的包括:中远航运、中海发展、招商轮船、中海集运、中国远洋、上港集团
风险提示
全球经济增速低于预期、油价非理性上涨。
建筑工程9月投资策略:继续推荐装饰,建议适当布局沪港通
类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司
行业景气度略有下滑
8月大类建筑业、房屋建筑业、建筑安装与装饰业和土木工程业经营活动状况PMI指数分别为57.71、57.76、58.76和57.17,行业整体经营活动指数同比下降1.75,环比下降0.46;建筑安装与装饰业较同比上升8.32,环比上升5.52;房屋建筑业同比下降5.58,环比下降1.96;土木工程业同比下降0.48,环比下降1.02。8月全行业和3大细分领域新订单PMI指数分别为47.49、47.72、42.4和49.47,行业整体新订单指数同比下降7.64,环比下降4.12;房建同比下降10.99,环比下降7.44;建筑安装及装饰同比和环比分别下降7.11和2.95;土木工程同比和环比分别下降3.12和上升0.05。
房地产投资增速继续下滑,新开工仍负增长
1-7月房地产开发投资完成额同比增长13.7%,增速较1-6月下降0.4个百分点;新开工面积仍为负增长,增速为-12.8%。
截止8月31日,建筑工程板块(申万)按收盘价计算的当月涨幅为1.93%,同期沪深300下跌0.51%,板块跑赢沪深300指数2.44个百分点。8月大盘下跌,板块上涨,板块显著跑赢大盘,我们在8月策略中,明确建议“加大建筑工程相关个股的配臵”,板块表现与我们的判断一致。
9月继续推荐装饰、同时建议重点关注沪港通
我们8月出了装饰投资机会专题报告《地产放松改善预期,新业务提升估值》,全面看好装饰股,我们认为龙头公司业绩增长确定性较强,在估值见底的假设下,买入装饰的股票即使不挣估值的钱也能挣到业绩增长的钱,而一旦基本面确定见底,则迎来戴维斯双击的机会。目前几家公司拓展新业务的方向和路径都日渐清晰,市场对上市公司的努力方向已经逐步认可,估值水平有较大的提升空间,我们认为当前股价还没有完全反应新业务的价值,继续重点推荐,推荐排序为:亚厦股份、金螳螂、洪涛股份和广田股份。
从沪港通消息4月出台以来,我们观察到近5个月的时间中,建筑A/H股估值差有所缩小,方向是A股折价公司股价上涨,因沪港通10月正式开通在即,9月作为窗口期可重点布局估值有折价的A股,首推中国建筑,其次是两铁。中长期来看,我们仍推荐业绩确定,商业模式转型中的企业,重点推荐金螳螂、洪涛股份、亚厦股份、东易日盛、蒙草抗旱和三维工程。
9月投资组合为:亚厦股份、三维工程、金螳螂、东易日盛和中国建筑。
新兴能源行业:分布式正式稿落地,行业迎来快速启动期
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
重申分布式战略地位,放开项目配额。9月4日国家能源局发布分布式发电政策正式稿,进一步完善了分布式项目备案、并网、电费结算、收益兜底、融资和监管等诸多问题。相比讨论意见稿,正式稿表态分布式发电在能源革命中的战略地位,表明国家坚定支持分布式的决心。同时,放开分布式项目配额,当项目受指标限制时,可追加规模,并允许示范区项目先备案、后追加规模指标,有助于缩短项目审批流程,使优质项目突破配额量的限制,加快分布式上量。
加大对就近转售电、融资和并网的支持力度。政策再次强调鼓励示范区内的就近转售电。明确电价由供用电双方协商,电网企业负责输电和电费结算。如果就近转售电政策能在所有分布式项目中推广,理论上分布式电站的自发自用比例可以达到100%。同时,鼓励创新分布式项目融资,探索证券化,鼓励对“四有企业”实行封闭贷款。重点突出了“采用灵活贷款担保方式,探索以项目售电收费权和项目资产为质押的贷款机制”,即鼓励分布式电站的资产证券化。鼓励银行等金融机构于地方政府合作分布式项目的融资服务平台,拓宽分布式项目的融资渠道,更核心的在于鼓励对“四有企业”实行封闭贷款,对布局分布式领先的龙头企业形成利好。在加强并网和监管方面。要求电网及时并网和收购分布式发电的电量,态度更加强硬。如电网公司未按照规定接入和收购光伏发电的电量,按照《可再生能源法》第二十九条规定承担法律责任。政策执行后,分布式并网将不再是问题。
兜底项目收益并拓宽分布式项目范畴。政策明确分布式项目在备案时可自有选择“自发自用、余电上网”或“全额上网”中的一种,同时允许执行“自发自用、余电上网”模式的项目在无法保证自发自用比例的情况下转为“全额上网”模式,兜底8%IRR(政策调整前,0%自发自用比例仅3%IRR),这是解决银行贷款对分布式谨慎以及分布式电站实现资产证券化的重要基础。同时,把在地面或利用农业大棚等无电力消费设施建设的项目纳入分布式发电规模指标并执行标杆电价,这些项目将不占用地面电站路条指标,有利于分布式项目在短期快速上量。这两部分与征求意见稿一致,符合市场预期。
维持行业增持评级。正式稿下发后有效解决分布式发展存在的诸多问题,预计后续细则政策持续出台+保险接入+地方配套补贴将形成合力,解决分布式的推广难题,分布式预期将持续向好。推荐电站运营和单晶硅主线,维持爱康科技、隆基股份、林洋电子和阳光电源增持评级,江苏旷达和彩虹精化受益。
计算机行业:互联网支付蓬勃兴起,移动支付大势所趋
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司
投资要点
第三方支付起步于线下收单业务,到现在,我们正处于互联网支付高速发展时期,2013年互联网支付交易规模达5.72万亿元,同比增长56.2%。预计未来,移动支付领域将会是第三方支付企业的必争宝地,NFC支付将主导移动支付。
第三方支付围绕三大业务类型展开,盈利模式各有千秋第三方支付企业开展业务与其从央行获得支付许可证内容息息相关,目前支付牌照主要分为银行卡收单、网络支付和预付卡的发行与受理三大类,其中网络支付又细分为互联网支付、移动支付、数字电话支付和固定电视支付。不同业务方式,盈利方式各有千秋。银行卡收单业务收取商户0.38%-1.25%的交易手续费;网络支付除了交易佣金,还可以获得备付佣金1年的存款利息;而从事预付卡发行的企业除了前两项之外,其70%-80%的收入都来自预付资金投资收益。
行业布局由线下收单向互联网支付转移,龙头企业市场份额难以撼动第三方支付行业起于线下,兴于互联网。虽然目前线下收单仍占主体地位,但互联网支付近5年以62.17%的复合年均增长率高速增长。行业竞争格局基本形成,银联商务依靠银联,夺取银行卡收单业务47.2%的市场份额;支付宝作为电商巨头阿里巴巴关联公司,在互联网支付和移动支付一举分别拿下49.2%和69.6%的交易规模;在预付卡领域,联华OK卡具有集团优势,市场占比近20%。
商业巨头优势明显,在金融创新下依靠自身业务优势,第三方支付领域优势地位稳固。
未来三年行业预计增速30%以上,移动支付是行业发展的蓝海领域在政府政策逐渐开放,宏观环境保持良好,互联网金融继续发展,高新技术不断创新的大背景下,第三方支付行业未来三年将持续保持30%以上的增长速度。
据估计,银行卡收单业务、网络支付业务和预付卡业务未来三年增速分别保持在25%、35.9%和32.1%以上。从行业整体来看,线上线下融合趋势明显,020模式是未来企业布局的主要战略,而移动支付是行业发展新蓝海,NFC支付终将主导移动支付。
央行牌照颁发标准愈加严格,目前预估单纯牌照价值约5000万元截到14年7月10号,央行颁发第三方支付牌照共计269张。虽然央行官员表示牌照颁发不会停止,但从目前实际情况看,牌照颁发速度放缓,标准更加严格,牌照稀有性逐渐显现。对此,我们分别根据目前A股上7家间接或直接持有第三方支付牌照的上市公司在获取牌照前后流通市值变化,及市场有关牌照或者持有牌照企业股权交易价格,最终估算目前牌照价值在5000万元左右。
围绕第三方支付这一主题,我们推荐用友软件和石基信息,建议关注卫士通。
风险提示:政府关于“第三方支付”政策不到位;新牌照持续发放,行业竞争加剧。
互联网金融行业周报:首家互联网信用平台诞生,信用体系逐步完善
类别：行业研究 机构：华宝证券有限责任公司
事件:2014年8月29日,大公国际信用评级集团在京宣布,互联网金融信用信息平台正式上线。在中国的互联网金融市场中,存在着巨大风险,为了解决信用信息不对称矛盾,寻求互联网金融可持续发展之道,在这一背景下大公国际推出了此平台。
简评:在目前的互联网金融时代,不断爆出的互联网金融违规事件体现了现实中互联网关系的三种主要缺失:监管缺失、评级缺失以及信息缺失。针对这三种缺失若不及时解决,带来的将是互联网信用关系中巨大的信用风险,而这一风险也将带来超乎预料的危害。大公国际对症下药,创造了双向参与与两类评级模式,更加规范有力地监管互联网信用关系、补充真实有效的缺失信息,并采用评级的方式对债务人真实偿债能力评级以及市场准入评级。
大公国际此举规范了互联网信用关系,减小了隐藏着的信用风险,顺应了时代的发展,然而,平台的建立虽然对系统进行了改善、制约以及监管,但是现实中评级人是否能够客观准确地对债务人或市场评级,是否会存在人为主观上的评级失真等此类人为问题依然等待着解决。
在中国互联网金融领域蓬勃发展的期间,互联网金融信用信息平台的建立对未来金融行业有着不可小觑的影响,带来了如何完善互联网金融的思考,当然也为从事该行业的工作人员带来了更多的挑战与责任。
新能源行业:分布式新政出台,项目将加速推进
类别：行业研究 机构：宏源证券股份有限公司
投资要点:
国家能源局发布进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知,其中涉及到了分布式光伏发电的战略意义、业务模式完善、示范区创新、电网配套、融资创新等多方面的实质性政策。
完善业务模式。《通知》指出分布式光伏项目备案时可选择“自发自用、余电上网”或“全额上网”中的一种模式,已按“自发自用、余电上网”模式执行的项目,在用电负荷显著减少或供用电关系无法履行的情况下,允许变更为“全额上网“模式。在地面或利用农业大棚等无电力消费设施建设、以35 千伏及以下电压等级接入电网(东北地区66 千伏及以下)、单个项目容量不超过2 万千瓦且所发电量主要在并网点变电台区消纳的光伏电站项目,纳入分布式光伏发电规模指标管理,执行当地光伏电站标杆上网电价。业务模式的二选一以及日后的允许变更,对分布式项目的收益进行了兜底,进一步消除了风险,为项目的融资创造了更好的条件。农业大棚、鱼塘、荒山等项目纳入分布式指标,但是可以执行标杆电价,按照1 元/度上网电价测算,相关项目的资本金内部收益率可以达到10%左右,也具有较好的投资吸引力,政策的落实将显著加快相关项目的推进。
售电权试点创新。《通知》提出继续推进分布式光伏发电应用示范区建设,在示范区探索分布式光伏发电区域电力交易试点,允许分布式光伏发电项目向同一变电台区的符合政策和条件的电力用户直接售电,电价由供用电双方协商,电网企业负责输电和电费结算。售电权的试点创新或将是新一轮电改起步的重要一环,允许一对多的售电将极大的推进大园区模式的开发,分布式光伏将快速上量。
投资建议:我们认为能源局此次分布式新政的出台,基本上覆盖了分布式光伏项目实施过程中遇到的主要问题,为全年完成13GW 光伏新增装机目标提供重要的政策支持。分布式符合未来智能能发电、配电、用电的发展方向,将成为我国光伏发展的重点(可参考欧洲情况),我们继续推荐相关标的,包括隆基股份(农业大棚、鱼塘等分布式项目将成为国内单晶应用的重要突破口)、阳光电源(逆变器业务受益,分布式EPC 将加速推进)、海润光伏(大型园区分布式项目已经开始实施,售电权的试点将提供重要的政策支持)、爱康科技(加速分布式项目的建设)、东方日升(加码分布式电站项目)、林洋电子和航天机电等。
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王晓易_NE0011
