近两周A股再现跷跷板，银行股两周跌逾4%，同期创业板涨幅达10%，两者的博弈实则是保增长与经济转型的博弈。鱼和熊掌能否兼得？
投资风格再度转变。
近两周，A股投资的天平又悄然偏向了新兴产业和题材股。而被市场寄予厚望的蓝筹股，则整体陷入低迷。
8月21日，A股开盘后震荡下行，并在午后出现加速下跌。其中，沪指跌幅一度接近1.5%，惊出投资者一身冷汗。不过随后，在传媒股暴涨的刺激下，指数跌幅快速收窄。
Wind数据显示，当日跌幅最大的行业又是银行股，整体跌幅逾1%。而传媒行业则以逾4%的涨幅，高居两市涨幅榜第一位。
银行股等蓝筹与传媒股等新兴产业之间的博弈，实则是保增长与经济转型之间的博弈。
8月21日，汇丰公布中国8月制造业PMI初值50.3，创近三个月最低。经济刺激效果渐退，是导致银行、有色等蓝筹股下跌的最直接因素。
不过，政府扶持新兴产业的政策则继续加码。日前，高层强调要建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团，人民网（603000.SH）、粤传媒（002181.SZ）等大批传媒股一周飙升30%以上。
与此同时，定增重组和次新股等题材股的疯狂已成“畸形”：龙生股份（002625.SZ）终止重大资产重组，复牌仍连续3涨停；历史最便宜新股中材节能17交易日暴涨417%，亮瞎投资者双眼。
跷跷板再现，题材股炒作几近“畸形”
鱼和熊掌，向来不可兼得。
在A股市场上，这就是银行地产有色等蓝筹股和传媒电子通信等新兴产业股不可兼得。再简单一点，可以大致看做是上证综指与创业板指不可兼得。
熟悉A股市场的投资者都知道，自2012年以来，上证综指和创业板指之间就逐渐形成了此消彼长的关系，亦即跷跷板效应。
由于A股市场存量资金捉襟见肘，这种跷跷板效应在最近半年以来也是愈演愈烈。
远的不说，以7月份大盘股的反弹为例。在宏观经济微刺激奏效和资金流动性相对宽松的刺激下，银行、地产、有色金属等大盘股展开了一轮大幅反弹，一个月内银行板块的平均涨幅接近20%。
而与此同时，创业板则仍处于深度调整期，大幅跑输上证综指。
但时间来到8月5日之后，大盘股和小盘股之间的投资天平又悄悄地发生了变化，行情开始明显偏向以新兴产业为代表小盘股。
这一变化在进入到8月18日之后，变得愈发清晰。
8月18日，创业板指再度走出独立的上涨行情，传媒、互联网、通信等TMT产业集体大涨。其中，人民网、粤传媒等大批传媒股涨停，刺激创业板指大涨2.61%，创下近半年来的新高。
此后数日，创业板指继续跑赢大盘，接连创下反弹新高。8月22日，创业板指再度上涨0.96%，报1461.72点，距年初创下的1571.40点历史最高也仅有100点。最新数据显示，已有全通教育（300359.SZ）等56只创业板股票率先创下了历史新高。
与创业板指加速上涨形成鲜明对比的，是上证综指的步履蹒跚。
8月21日，汇丰公布中国8月制造业PMI初值50.3，创近三个月最低，低于预期51.7与7月份的终值51.7，这也是该指数结束了4个月来的反弹出现拐点向下。
宏观经济不及预期，直接导致了上证综指的大幅跳水。
8月21日，A股开盘后震荡下行，并在午后出现加速下跌。其中，沪指跌幅一度接近1.5%，惊出投资者一身冷汗。不过随后，在传媒行业暴涨的刺激下，指数跌幅快速收窄。
“经济复苏与市场基本面预期对政策的依赖性依然很高，短期来看，货币定向宽松的力度会保持，但中期来看，无论是基本面还是政策面，超预期的可能性都不大，且基本面数据多次低于预期。”中证证券直言，“我们认为，市场反弹已结束。”
“整体牛市不会有，未来数月仍不是很好的投资周期。”另一位基金投资总监也对理财周报（微信公众号：money-week）记者表示，“未来仍然是炒个股，炒题材，这个市场的习惯没有改变，此前我也已经强调过数次。”
实际上，正如其所言，A股市场又再度回归炒题材。这其中，最为典型的代表无疑是定增重组题材和次新股题材。
根据记者的统计，8月18日至8月22日间，A股分别有44只、44只、39只、37只和37只股票涨停，一周之内共出现了201个涨停板。其中，因为最近一个月内涉及重大定增重组涨停的个股分别有18只、19只、18只、15只和17只。定增重组题材一周共出现87个涨停板，占据接近一半的份额。
定增重组概念股的不但疯狂，甚至已经到达了“畸形”的境界，即便终止定增重组的个股也开始出现连续涨停。
典型代表是龙生股份（002625.SZ）、永大集团（002622.SZ）和兔宝宝（002043.SZ）。这三只股票均在经历了长时间的停牌后，于近日发布终止筹划重大定增重组的公告并复牌。
根据以往的“惯例”，终止定增重组的股票复牌必然会出现连续大跌。然而，上述三只股票在复牌后的涨幅却分别高达33%、23%和34%，其中龙生股份和兔宝宝均出现了3个涨停，投资者对定增重组概念股的疯狂追捧程度可见一斑。
同样疯狂得不可理喻的，还有次新股。8月19日，证监会按法定程序核准了11家企业的首发申请，其中，上交所5家，深交所中小板1家、创业板5家。
受此消息刺激，日前上市的次新股再度遭到市场爆炒。其中，中材节能8月18日起一口气再拉4个涨停，并于8月22日盘中创下17.89元的新高。至此，这家以3.46元历史最低“白菜价”发行的新股，在17个交易日内暴涨了417%，史上最便宜新股转身成为史上最牛新股，亮瞎投资者眼睛。
不过，深圳一位私募人士则对记者表示，“中材节能的大涨仅仅是因为其3.46元的超低发行价。就基本面来看，同一批上市的很多公司都比中材节能好。目前该股风险已经非常高，建议投资者不要参与博傻游戏，以免接到最后一捧。”
除了“涨疯了”的定增重组和次新股，代表新兴产业的创业板指再度出现走强，大有王者归来的架势。
如前所述，创业板指数在近一两周以来的表现远远超出市场预期。8月22日，创业板指再度上涨0.96%，报1461.72点，距年初创下的1571.40点历史最高也仅有100点。
创业板大涨的最大推动力，是传媒股的大涨。8月18日以来，包括粤传媒、人民网等在内的传媒股连续大涨，逼近年初创下的历史高位。
引发传媒股集体暴动的因素，是一则促进新兴产业发展的消息。8月18日，中央全面深化改革领导小组第四次会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。习近平强调，要着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团。
“此举对传媒行业构成了重大利好。与过去两年推出的多项传媒行业的利好相比，本次事件是直接来自中央最高层层面的声音，无论是级别还是力度，均是过去数次利好所不能相比的。”国海证券张广荣表示，“我们看好‘根正苗红’且具有战略眼光、有多栖发展潜力的国家级别媒体，并重点推荐新华传媒（600825.SH）、人民网。”
传媒股二级市场的表现，也印证了其观点。8月18日至8月22日期间，传媒板块共有5只股票涨幅超过30%，包括人民网、全通教育、浙报传媒（600633.SH）、新华传媒和出版传媒（601999.SH），涨幅分别达到了37.6%、36.9%、36.4%、36.0%和35.6%，其中人民网和新华传媒的涨幅分别列第一位和第四位。
从盘后交易数据也可以发现，机构对传媒文化股的看好，不仅仅是停留在“说”字上，更体现在行动上。
最近一个月，出版传媒、全通教育和粤传媒的个股都频频出现在交易龙虎榜上，众多机构对传媒股可谓一掷千金。
其中，出版传媒最近一个月内3度现身龙虎榜，机构3度参与交易，累计交易金额达2874万元，其中买入金额达2115万元。
全通教育在最近一个月内机构累计交易次数更达到了15次，交易金额高达1.59亿元，其中买入金额为1.21亿元，比3750万元的卖出金额高出一大截，抢筹动作非常明显。仅仅在8月22日一天之内，便有5大机构出现在全通教育买入和卖出金额前五席位，机构热情极其高涨。
粤传媒同样受到机构的高度关注。公开交易数据显示，最近一个月内粤传媒共出现5次交易异动，而机构在这五次交易异动中共现身12次，平均每次交易异动都有2家以上的机构参与交易。机构12次的交易累计交易金额高达2.68亿元，其中买入金额达2亿元，卖出金额只有6738万元，显示机构对其后市也是非常看好。
仅仅8月21日一天之内，便有4家机构在粤传媒中上演巅峰对决，其中两大机构分别买入4311万元和1825万元，另有2个机构分别卖出1723万元和1602万元。当日粤传媒收盘大涨9.2%，21.73元的价格已逼近年初22.73元的历史最高价。
机构集体上演高位抢筹，传媒股的行情能否继续看高一线，我们拭目以待。
行情现分歧，新兴产业才是未来
8月22日，沪深两市震荡上行，收盘均小幅上涨。其中，深成指则上涨0.61%，再创反弹新高。
然而，对于未来的行情，主流机构的看法却开始出现分歧。
看空者则显得比较悲观。前述中信证券就表示，“汇丰制造业PMI掉头向下预示着市场预期与经济复苏力度都显著弱化，这进一步破坏了本轮反弹行情的基本面基础，我们认为，市场反弹已结束。”
不过，看多者依旧是多数。
“总体而言，虽然经济复苏进程有所反复，但政策放松方向没有转变，经济短期内没有大的下行风险，A股运行环境仍偏有利。”一位基金经理对记者表示，“经过7月初以来的快速反弹，目前上证指数处于震荡休整期，但并没有在获利盘打压下出现大幅回落，说明多头气氛依然浓厚，沪港通等题材仍值得关注。”
倘若反弹能持续，未来蓝筹股与新兴产业股又该如何抉择？上海一位阳光私募负责人明确对记者表示：“改革才是中国经济唯一出路，改革无牛市，改革背景下，新兴产业才是未来的发展方向。”
本文来源：理财周报
作者：张伟贤
责任编辑：
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