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香港一线投资人士:港资机构谨慎散户激进

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沪港通现在已经进入了“实习期”,转正时间渐行渐近。本轮沪指一路上涨到2200点上方,沪港通功不可没。由于50万投资门槛的限制,内地很多中小投资者被港股拒之门外。那么,了解来内地炒A股的港资如何看待二级市场,对专注于A股耕耘的投资者有很大借鉴意义。本期,《红周刊》通过多方渠道采访到了在香港市场的一线投资人士,供职于知名投行多年、知名经济学者黄元山和香港以立资产投资总监林少阳。

沪港通有利提振A股

对于沪港通,市场中有很多争议。有的人说这是个伪命题,正如一则笑话所讲,A股和H股互把对方看成是“解放军”,实际上两个市场都会分流出资金去对方的市场投资。

“沪港通对A股和H股市场都有利。因为海外资金可以在A股买到比H股更便宜的股票,比如中国平安。而对于A股投资者来说,也能在香港市场买入腾讯控股这种优质股票。虽然现在沪港通只有一些指数的成分股和A+H股标的,但未来标的肯定会继续扩大。”黄元山说。

而林少阳则认为,沪港通对A股市场更有利。他说“从制度规定看,A股散户投资港股有50万的门槛,而香港散户投资A股没有金额限制。此外,从限额看也明显有利于A股,A股的限额是125亿元,而港股是100亿元”。另外,林少阳还指出,内地很多投资者早就通过各种渠道在香港开户买港股了,而香港居民在内地开户的人寥寥无几。虽然没有统计数字,但可以肯定两者的开户比例相差悬殊,因此未来港资进入内地市场的空间还很大。

本次沪指涨到2200点上方,很多人认为沪港通是推手之一。林少阳表示,沪港通只是炒作的一个重要方面,市场上涨主要原因还是蓝筹股的估值修复。因为相比欧美股市,香港股市特别是A股一直处于低位。“沪港通AH股价收窄的炒作只是一个投机行为,市场的上涨与国内宏观经济数据回暖有直接关系。”林少阳补充说。

大盘蓝筹股是港资最爱

那么,A股市场中深受港资喜爱的是什么股票呢?对此,林少阳和黄元山的看法一致:那就是大盘蓝筹股,其中以金融股为最,而券商股则被重点提到。因为沪港通开启后,香港和内地市场交投活跃,必然会增加券商的佣金,这对券商股是直接利好。

除了AH折价因素使得A股市场的银行、保险股比H股要便宜外,黄元山还表示,金融股股息率高且公司质量好,企业倒闭和财务造假的可能性极低。另外,由于盘子大、流动性好,出现老鼠仓的几率也很小。对于香港股民和海外投资者来说,投资A股最大的风险就是对市场不熟悉。因为A股还是成长中的新兴市场,无论是制度还是投资习惯都不成熟,选择在两地上市的大盘蓝筹股,能有效规避这些风险。

“其实,香港的机构投资者早就通过南方A50ETF这种指数基金、QFII或者RQFII等基金在间接买入折价的A股了,而这些基金的成分股也多是金融大盘蓝筹股。”林少阳说,“最近南方A50已经有了很大的涨幅,而且这只基金购买A股的资金额已经接近饱和。沪港通开通后,基金经理又可以进一步松绑去直接购买A股的股票。”

相反,内地投资者觉得大盘蓝筹不好炒,也不喜欢炒。两位投资人士指出,这是由于市场不同,投资者的习惯不同。而对于经过炒作逐步收窄的AH差价,林少阳表示随着香港投资者选择A股的大盘蓝筹,AH股价的溢价率收窄的情况将会继续。

在行业方面,林少阳长期的看好医疗、环保和IT行业,并表示会关注这三个行业中基本面良好的A股上市公司。另外有一些事件驱动的重组并购主题他也非常看好。

香港散户比机构更激进

从投资者对A股的热情来看,香港的散户更激进一些,机构则比较谨慎。

“我们并没有把主力资金放在炒A股上,现在做A股的仓位比较低。而且香港机构也大都如此。”林少阳说,“尤其是在前期蓝筹股已经有了一定程度的上涨后,机构就更加小心了。如果到10月份沪港通真正开启,蓝筹股股价已经涨了很多,我们可能会暂时收手,等待机会。我们的操作很灵活,虽然看好大盘蓝筹股,但还要看市场情况定夺。”他还表示,即使看好的并购重组主题,事先都会和上市公司管理层做充分沟通,预期强烈才会出手购买。

黄元山表示,对于基金经理来说,都会认真阅读公司的年报和季报以熟悉公司基本面,业绩不好的公司机构肯定不会考虑。另外,目前的A股应该说还处在熊市,基金经理肯定不希望买了股票就下跌而影响业绩。虽然他们对大蓝筹很感兴趣,但谁也不知道处在低位的蓝筹股多久才能爆发,或者这些便宜的大蓝筹还会不会更加便宜。而对于一些香港的散户,或者一些私人投资者和私人银行的高端理财客户就不同了,由于钱是自己的,所以操作更加激进。“对于他们来说,能够买入价格低、价值高的股票做长线投资很划算,因此早一步出手和晚一步出手区别不大。”

从沪港通的制度设计看,两位投资人士均表示,由于交易需要一个层层下单的过程,港资投资于A股更适合长线。因为海外资金要通过中间公司下单到港交所下属的机构,然后才能到上海交易所买股票。另外,沪港通还有额度限制,如果额度满了,就得等投资者卖了腾空才可以继续交易。“对于我们看好的重组并购题材是个例外,如果达到我们的收益预期就会抛售获利,而不会选择长期持有。”林少阳说。

沪港通或为A股纳入MSCI做准备

海外资金看好并选择大盘蓝筹股,必将带动A股估值体系的变化。黄元山表示,沪港通是中国市场和国际金融市场间的桥梁,比起之前有限制的QFII和RQFII,沪港通令市场更开放更灵活。在全球股票市场都在上涨的情况下,A股的估值必将和全球资本市场接轨。“目前,除了俄罗斯受地缘政治影响,印度、印尼等新兴市场都涨得很好,A股没有理由不上涨。”黄元山说。

另外,林少阳和黄元山两人都提到了A股纳入MSCI(新兴市场指数)指标的预期。林少阳说:“我觉得沪港通的开启也是为A股纳入MSCI做准备,而海外资金对于A股指数的追踪,还是以大型蓝筹为主,这样看来A股还是有足够的上涨空间,这只是时间问题。”他表示,沪港通开通初期,影响可能没那么大,但随着额度和标的逐步放开,沪港通会改变A股的生态,无论是制度还是投资理念A股都会提升,这会使资本市场更健康,进而能够更好的保护股民的利益。

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