大智慧阿思达克通讯社7月24日讯，美银美林周四发布研究报告，将中国2014年全年GDP增长预期从7.2%上调至7.4%，同时维持2015年GDP增长7.2%的预期不变。
美银美林经济学家陆廷在报告中预计，今年第三和第四季度GDP季度同比增速将达到7.4%，较一季度的7.4%和二季度的7.5%相差不大。从环比增速看(季度环比，经季调但未年化)，三季度和四季度经济增速可能在2.0%左右，持平于二季度的2.0%，但显著高于一季度的1.5%。考虑到一些不利因素，下半年中国政府很可能维持当前微刺激政策的强度。
不利因素：基数效应、反腐和房地产
报告指出，经济增长的不利因素包括基数效应、反腐以及房地产。2013年第三季度GDP环比增速飙升至2.3%，主因受到当时的刺激措施提振，这表明如果今年第三季度GDP环比增速保持在2.0%左右，同比增长速度将放缓至7.5%以下。美银美林预测下半年季度环比增速需要保持在1.9-2.0%才能实现年度7.4%的增速，并且下半年只有达到2.1%左右才能实现7.5%的增速。此外，政府反腐行动的加强将继续给经济带来压力。尽管部分房地产市场指标，例如新建房销售和开工已经触底，在一段时间内仍会保持在负值区域，并且未来几个季度商品房固定资产投资增速可能趋于下行。
有利因素：支持政策将持续
新一届政府的首要任务是反腐并且巩固政权，这也是他们需要一个稳定经济和金融环境的原因。考虑到良性财政空间和低通胀，政府实现7.5%左右增速的承诺值得信任。今年上半年中国政府出台一系列稳增长措施。考虑到上述不利因素，下半年政府将需要保持其“微刺激”的强度，以此来实现7.5%左右的经济增速。即便如此，全面降准或是降息的可能性很低，并且人民币兑美元贬值的空间也很小。
动力和拖累，风险和机会
毫无疑问，铁路、城镇基础设施以及保障房的投资将是经济增长的驱动力。出口增长良好，但不会较当前7%的速度偏离太多。随着中央政府加强反腐力度，消费增速难有上行。CPI通胀将位于3.0%以下，并且不会对增长构成风险。由于政府试图避免债券和信托贷款违约来实现金融稳定，实际的风险在于融资成本，尤其是中长期融资成本会在下半年反弹，因那些预算软约束的借款者下半年会再度争夺资金。对于金融市场而言，对杠杆、影子银行和房地产行业的担心下半年会再度涌现。然而，有了上半年的大幅度震荡，市场很可能会对那些预测中国经济和金融危机很快来临的呼声不再过多理睬。
上半年微刺激关键特征：中央政府加杠杆
与此前刺激政策不同，中国政府主要依靠自身(而非地方政府)来解决融资问题。中国央行提供再贷款。国家开发银行(中央政府控制的政策性银行)亦作为主要融资渠道。一些商业银行作为央行再贷款的通道。毫无疑问，商业银行普通贷款在复苏，但此时此刻通过央行再贷款这种特殊融资渠道对于金融体系而言相对更安全。
自今年3月以来，中央政府将今年铁路预算从6300亿元提高至8000亿元。中央政府并呼吁政府机构加快财政支出。国家开发银行还组建了住宅金融事业部，央行向其提供1万亿元信贷。政府还调整了存贷比，定向下调准备金率，并且说服银行加快个人房贷审批。中国央行还降低银行间资金利率，让人民币贬值，甚至已开始摸索一个被称作是PSL的特殊信贷方式。最后，中央政府还暗自允许地方政府放松商品房限购。
编辑：王兴 审校：周晓峰
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本文来源：大智慧财经
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