白银定盘价争夺战：CME与汤森路透组合胜出

原有机制将被新电子化系统取代

新一代白银定价机制由拍卖决定，是电子化定价，能接纳更多的直接参与者。

白银定盘价将电子化。伦敦金银市场协会（LBMA）于当地时间7月11日宣布，全球最大股指期货交易公司芝加哥商品交易所（CME）将提供价格平台和日常处理交易的算法，信息服务供应商汤森路透将负责白银定盘价的行政管理工作，两家机构将于8月初开始测试新流程。

白银定价被生产者、消费者和投资者所使用。现行的定盘价将于8月15日被新系统取代，新一代白银定价机制由拍卖决定，是可审计的电子化定价，能接纳更多的直接参与者。

目前，全球白银贸易与交易主要集中于伦敦和纽约。LBMA是全球最大的白银现货交易市场，而美国CME则是全球最大的白银期货交易所。CME网站数据显示，其5000盎司白银期货合约的日均成交额约高达140亿美元，日均持仓量则为20688.2吨。

LME竞标惜败

CME于7月11日发表有关LBMA伦敦白银定盘价市场咨询的声明。声明称，受OTC白银市场参与者LBMA任命，将为伦敦OTC白银现货提供电子盘咨询，期待继续与关键性金属行业利益相关方就8月15日新方案进行接洽。

同时LBMA也表示，CME和汤姆森路透公司将在今年8月原白银定盘价结束之后接替行使这个117年历史的机制。

此前，由于传统的白银定价方式因其可能导致价格操纵，受到监管机构的质疑，LBMA定于8月14日终止原报价模式，并公开招标新的定价方式。根据LBMA6月19日发布的报告，除了中标的CME/汤森路透组合外，另外还有其他6家机构也成功晋身最后一轮的角逐，包括伦敦金属交易所（LME）、大宗商品公司Autilla、普氏能源（Platts）、洲际交易所集团（Intercontinental Exchange）、彭博、ETF证券管理公司（ETF Securities）。

其中，香港交易所（HKEx）旗下的LME曾是CME/汤森路透组合的最大竞争对手。7月9日夜间，LME宣布，将携手大宗商品公司Autilla，合作提供伦敦白银内盘定价的替代方案。LME也曾称，如果不被选中，将自行开启一个替代的参考价格。

“LME在竞标阶段共向市场提出了三个替代方案，包括电子盘交易、公开喊价的圈内交易以及电话交易。但包括白银冶炼商、交易商以及监管机构最终都倾向于以拍卖为基础的电子盘交易方案。”某外资大宗商品对冲基金白银交易员透露。

LME目前提供LBMA白银远期汇率场外交易的清算服务。据称，在上世纪70年代，LME运营着10000盎司的白银合约，此后，在著名的亨特兄弟操纵白银期货价格后被暂停。在上世纪90年代，LME曾考虑重新开启白银合约交易，但最终受白银需求下降影响而没有达成。

审查风暴倒逼制度改革

伦敦白银定盘价起始于1897年，至今已有117年历史。每日伦敦金银定盘价主要由五大黄金、三大白银做市商通过对比交易订单确定基准价格，作为现货价格的参考指标价。其中，伦敦黄金定盘价由巴克莱集团、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰控股、法国兴业银行共同设定。白银定盘价一直由德意志银行、汇丰银行、加拿大丰业银行共同设定。

旧的白银定盘价实际上在今年4月就已被弃用，当时德意志银行因整体削减大宗商品业务而退出了该机制，这使得白银定盘价小组只剩下加拿大丰业银行和汇丰银行，从而令该机制难以存续。按规定，白银定盘价的定价成员不得少于三位，由于迟迟未有适合的机构替代德意志，所以现行的伦敦白银定盘价将于8月14日正式退出历史舞台。

人们希望找到一个替代机制代替由LBMA牵头的旧基准，今年6月23日，LBMA和其140名成员一起就7家机构提出的7种不同的替代方案进行讨论。

同时全球利率操纵丑闻曝出后，市场监管机构也一直在审查金融领域的各类基准。

自去年伦敦银行同业拆借市场利率(Libor)和金银市场先后曝出人为操纵的丑闻后，欧美监管机构逐步加大对金银市场的监管力度。在德意志银行决定退出白银定价席位之时，该行还面临操纵价格的指控，该指控并不针对白银定价，而是美国商品期货交易委员会（CFTC）一项长达五年的调查，他们怀疑一些国际大行操纵了白银期货价格。不过，至今他们也没有找到证据。

有国外媒体去年曾提及，英国金融市场行为监管局（FCA）也已就可能的伦敦黄金定盘价内幕交易案展开初步调查，但是还未升级成正式调查。被调查银行包括，巴克莱、德意志、加拿大丰业、汇丰、法国兴业。

金价定盘改革

力求满足所有监管法则

路透报道认为，白银定盘价革新可能掀起一场轰轰烈烈的贵金属基准定价的改革，百年历史的黄金、钯金和铂金的定盘价都会是改革对象。

7月7日，世界黄金协会召开圆桌会，就如何对伦敦黄金定盘价进行现代化改革展开讨论。来自各大中央银行、储金银行、黄金冶炼商、ETF基金公司与其他黄金投资产品赞助商、交易所以及行业机构的共34名行业代表参加了此次会议。

参会代表共同探讨了改革后价格基准的要求与所需特性，以及每个提出的定价机制替代方案的利弊。最终提出，需要一个单一、可信的基准参考价格，这符合涉及全球黄金市场的数百万人的利益，市场定价必须有连续性以避免市场混乱，扩大定价过程的参与程度以反映全体市场参与者的利益。新的定盘价应基于市场交易及成交价，数据高度透明并以具有足够深度和流动性的市场作为计算基础，而且代表一个可交付的现货价格。

此外，会议还指出，任何方案都需在本地以实物被交割；需要一个透明的价格基准，以降低管理者潜在的信誉风险；要求将做市和基准管理分离，并满足包括独立监管在内的所有其他国际证券会组织(IOSCO)的法则。

世界黄金协会央行及公共政策事务董事总经理Natalie Dempster表示：“我们正处于一个变革进程的开端，它将促使黄金基准的现代化变革，从而吸引更广泛的市场参与者。”

录入编辑：李琪