点心债发行大步向前

人民币大幅波动的上半年，点心债却“逆袭”创出发行新高。渣打银行统计显示，今年以来截至6月26日，离岸人民币债券发行量已达1600亿元，超过去年全年约1300亿元的发行总量。若计入人民币存款证，离岸人民币债券已发行3720亿元，和去年全年持平。截至目前，香港点心债市场规模已达7500亿元水平。 

评级机构惠誉近日的研究报告指出，点心债在人民币贬值过程中仍然创出发行新高，这与海外投资者日益接受人民币作为一种全球资产及可交易货币的信心增长有关。海外投资者日益将持有人民币资产作为其多元化资产组合的对冲战略之一，以此应对美国债券收益率上行或者新兴市场波动性增强带来的冲击。 

中银国际分析师吴琼也认为，随着新加坡、台湾、伦敦、法兰克福、巴黎和多伦多在内的多个金融中心，都寻求能在离岸人民币市场上扮演更重要的角色，离岸资金池不断扩张，也衍生了人民币投资需求。“我们估计，目前这些离岸中心的资金总量很可能与香港的资金量相当。”吴琼分析称。5月份人民币新债发行的认购倍数约为3倍，显示目前投资者对离岸人民币债券仍有相当大的投资兴趣。 

与此同时，点心债相比美元债券或欧元债券能够提供更高的收益率，这源于中国境内外息差的存在。以5月28日龙湖地产发行的人民币债券为例，该4年期高级无抵押20亿元人民币债券，票面收益率6.75%，远高于同级别美元债券收益。 

值得一提的是，人民币汇率今年以来仍贬值约2.5%，但市场预期，随着下半年中国经济情况明朗，汇率可能回升，基于此，投资人对于人民币债券仍保持相当的兴趣。 

好事成双。作为“后进者”的宝岛债市场，近来也有新突破。继简化发行程序等措施后，台湾金管会也于6月23日一步放宽宝岛债的投资人限制，企业、符合条件的个人投资者也可投资宝岛债市场。 

“在监管单位一连串的松绑措施之后，预期台湾人民币债券市场下半年将进一步成长，同时也有可能见到外资发行人进入此市场。”渣打银行发布报告称，在主管机构提高大陆发行人上限的前提下，预估至年底前台湾宝岛债发行量可达150亿元~200亿元，而台湾的人民币存款可达3500亿元。 

不过，与去年相比，发债利率有所抬升。以6月23日交通银行发行的宝岛债为例，3年期债券共发行10亿元，票面利率为3.45%，较去年提高0.05个百分点；5年期债券共发行5亿元，票面利率为3.85%，较去年高出0.15个百分点。 

对此，有分析认为，时间点不一样，情况就不太一样。这可能和台湾地区的利率变动情况有关。其实这和大陆的趋势也相似，大陆去年国债收益率就很高，今年比去年还要高一点。