原博时基金掌门人、现任万向控股公司副董事长兼执行董事肖风近日在深圳参加某论坛时，以“公募基金去哪儿”为题谈了其对公募基金的思考。
肖风表示，中国还没有真正进入到财富管理的时代。中国必须改变养老金制度，否则，没有制度支持，公募基金、信托、银行在大资管背景下都在进行产品端竞争，而不能为投资者家庭提供真正的资产配置。
现年53岁的肖风为国内“老十家”基金公司之一——博时基金的创始人，于2011年转战万向控股公司。据报道，肖风目前统管万向控股旗下金融大板块，已成为除保险之外所有其他金融子公司的法定代表人。而在万向控股的金融业版图中，已包括民生保险、浙商银行、通联支付、万向租赁、通联期货、工商信托、浙商基金及万向香港等多个子公司。
泛资产管理的三个层次
肖风表示，泛资产管理有三个层次的概念：财富管理、资产管理和投资管理，这三个概念的意义和阶段非常不同。
肖风认为，投资管理最典型的产品就是信托计划。信托业从2007年的几千亿元到现在的12万亿，就是因为它能够提供明确的收益率。信托计划从收益的角度吸引投资者，它只强调收益、强调结果，中间过程不需要跟投资者交代。
“96%以上的信托计划期限结构都在两年，所有的信托计划跟信托的资产、跟项目资产是一一对应的。你买这个信托计划你知道这个信托计划可能是深圳的某个房地产，你买另外一个信托计划可能知道是上海某个企业股权做抵押的，资产是一一对应的。而且平均收益率达到9%，信托计划是一个典型的投资管理产品，它强调的是收益，我告诉你我有9%的回报，两年期。”肖风说道。
在肖风看来，公募基金处于资产管理阶段，其在设计一个产品时先问策略是什么，再依据核心投资策略设计产品，然后销售给消费者。
“公募基金是没有期限的，没有两年、一年或者是三年，它是从策略出发，非常强调过程，也要看你的策略执行情况，调整你的参数或某一个指标，这一类产品典型的代表就是公募基金。它不是从项目角度进行管理，是从产品角度。”
第三阶段是财富管理，最典型的是私人银行，为家庭提供资产配置。既然是资产配置，它最后结果就是一个解决方案，它从资产配置的角度出发来做。
肖风提到：“公募基金本来应该是从资产配置到基金产品、到投资策略最后再到结果。但是现在做零售的时候，在跟银行或者要求银行的客户经理销售公募产品的时候，只有一个说法就是收益，银行跟客户说你买这个基金能挣钱，这就使得公募基金的零售业务陷入一个很大的困境，所有公募基金的从业人员都感觉到零售没法做、公募基金没法卖。”
“中国须改变养老金制度”
对于公募基金的困境，肖风提到中国养老金制度的掣肘。
肖风称，美国公募基金的家庭渗透率是49%、50%，中国的家庭渗透率估计不到50%。但中国和美国的公募基金家庭渗透率无法比较。
肖风具体解释，美国的401K（美国于1981年创立的延迟纳税的企业年金账户，由美国政府将相关规定明订在国税条例第401（K）条中，简称为401K计划。）现在滚存资产大概是3万多亿美元（2012年底），401K是雇主和雇员共同负担的养老计划；美国还有另外一个养老计划叫IRA，雇主个人每个人定期缴费，这两个同时都享受政府的优惠。IRA账户目前积累了5.4万亿美元，5.4万亿加3.2万亿美元接近9万亿美元。
肖风表示，美国公募基金资产到现在为止大概是14万亿美元。401K计划和IRA计划里面的钱大部分投向了共同基金。美国所有家庭都有个人退休账号或者雇主的401K账户，因此美国家庭基金渗透率确实能达到50%或50%以上。
他说：“不管是401K账户还是IRA账户，都是完全的个人账户，美国共同基金的零售投资者是按照这两个退休账户按月在美国法制的强制下，在美国税务的政策优惠下按月向共同基金供的，这是美国的零售。”
他还说，“中国是没有个人账户的，国家强制养老保险和企业年金统统跟个人没有关系，只是在企业账上面记了你有多少钱而已，第一你没有个人账户，第二你个人也没有投资选择的权利。我们的共同基金在做零售的时候，是从居民的储蓄账户里拿钱，既没有法律支持也没有税费优惠，所以最后共同基金的零售一定很困难，从储蓄账户拿到的钱也不是长期资金，导致大家追寻某一个收益，要告诉投资人这个基金能不能赚钱，不确切告诉的话，投资人就不会买。”
肖风称，如果中国也实行美国类似的制度，每个人退休账户真正做实、有资金，并且也给予税收优惠，也可以从他的配置上向共同基金缴费，这样才能形成长期资金，这是真正从家庭资产配置角度选择投资基金。
肖风表示，目前中国无论是公募基金、银行理财还是信托，没有人真正做资产配置。“这个国家必须改变这个制度，如果不改变这个制度，共同基金的零售永远都存在问题，尤其是在现在大资管这样的背景下有信托包括银行，他们都在提供一些产品，大家都在产品端进行竞争。 ”
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本文来源：东方早报
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