大智慧阿思达克通讯社6月20日讯，6月20日，联明股份（603006.SH）、雪浪环境（300385.SZ）、龙大肉食、飞天诚信（300386.SZ）等四只新股均发布了中签率公告，四股网上中签率均低于1%。低中签率严重影响了打新的积极性，并且出现部分机构产品放弃申购的现象。其中龙大肉食公告显示，有五家机构产品参与报价，却未参与申购。
大智慧通讯社统计发现，因此次新股发行价格偏低，市场“炒新”性质较重；且定价机制改变，导致四只新股发行过程中均触发回拨机制，且网下配售率均低于网上中签率。在“打新”游戏规则改变，门槛提高的情况下，市场上想参与到“打新”行列中的投资者，借道两融工具参与打新的做法日益增多。而且跟中签收益相比，两融的成本相对低很多。
**低中签率吓退机构投资者，五机构产品报价龙大肉食之后“不玩了”**
龙大肉食中签率公告显示，有效申购的机构达到226家，有17家有效报价对象确认为无效申购并被剔除。其中有5家机构参与报价却不参与申购，分别是航天科工财务有限责任公司自营账户、泰达宏利风险预算混合型基金、泰达宏利市值优选股票型基金 、 泰达宏利效率优选混合型基金、 长城证券有限责任公司自营账户。
机构产品有效报价却不申购的现象在另外三只新股公告中同样存在，联明股份有8个有效报价对象既未参与网下申购但未缴纳申购款（含2家机构）。飞天诚信有2家有效报价对象没有参与网下申购（含1家机构），雪浪环境有2家有效报价对象没有参与网下申购（2家机构）。这四只个股网上中签率分别为龙大肉食0.833%，联明股份0.437%，飞天诚信达0.544%，雪浪环境0.458%。均低于1%，且联明股份网上中签率创今年新股网上中签率新低。
北京某基金公司基金人士表示，与上一轮IPO重启不同的是，此轮IPO重启，增加了机构申购的机会，但是却降低了中签率。因为网下机构入围的机构数量增多，以前机构入围数量有限制，此轮IPO数量上不封顶，大大降低中签率，使得收益率也大大降低，影响了打新的积极性。致使出现部分机构产品在实现有效报价的情况下，主动放弃对部分新股的申购。
**四新股均触回拨机制，分析称市场仍处“炒新”阶段**
大智慧通讯社统计发现，四只新股发行过程中均触发回拨机制，且网下配售率均低于网上中签率，分析人士指出，该情况主要因为此类新股发行价格偏低，市场仍处在“炒新”而非投资的阶段，另一方面定价机制的改变也是主要原因之一。
对于四新股发行过程中均触发回拨机制，且网下配售率均低于网上中签率的罕见情形，经济学家宋清辉向大智慧通讯社表示，四只新股均触发回拨机制的确罕见，说明本轮新股发行还是在“炒新”的边缘徘徊，而不是进行新股的价值投资。宋清辉指出，在此轮新股改革中，监管层想通过对新股发行过程中回拨机制的完善，提高参与“打新”散户的打新中签率，使得散户也能够分享资本市场红利。
此外，一名私募人士则向大智慧通讯社表示，前述情况的出现，主要是因为监管层监管思路与市场化背道而驰。他指出，新的IPO定价机制全面压低发行价，使得打新风险“实质上趋向于0”，网上申购趋之若鹜，使得四只新股全部达到回拨条件，另一方面发行价的可测算使得发行市场完全尚失定价能力，网下机构倒推发行价，亦增加了网下有效申购数量并降低了网下配售率。
其同时预计，由于新股定价被人为压低的缘故，新股上市后被疯炒将是大概率事件。
**两融工具：新形势“打新”利器**
大智慧通讯社记者发现，在“打新”游戏规则改变，门槛提高的情况下，市场上想参与到“打新”行列中的投资者，借道两融工具参与打新的做法日益增多。而且跟中签收益相比，两融的成本相对低很多。
某券商投行部人士称，打新规则改了以后，投资者要想参与“打新”一方面要有足量资金、另一方面便是要有一定的市值。所以说投资者通过信用买入搭配融券卖出个股做大市值，再利用融资买入、融券卖出、直接还券来借资金，简直一举两得。
根据新股申购的最新规则，上交所申购市值起点为1万元，市值的计算方法是，按照T-2日前20个交易日，账户收盘日均持有市值平均值计算，包含T-2日当天。一万市值申购一个单位，申购单位为1000股或其整数倍。
深交所申购市值起点为1万元，市值的计算方法是，按照T-2日前20个交易日，账户收盘日均持有市值平均值计算，包含T-2日当天。5000元市值申购一单位，申购单位为500股或其整数倍。
但需要注意的是，上海信用证券账户不允许参与新股申购，深圳信用证券账户允许参与新股申购。
因交易所对新股申购规则的改变，想参与打新的投资者不得不在T-22日前做大自己账户中的市值，同时还要准备足量的资金，这样才能在“打新”浪潮中有机会获胜。
在前有市值要求，后要资金雄厚的要求下，机构人士建议利用两融工具进行市值配售。首先，投资者可以在T-22日融资买入、融券卖出同一只股票或ETF，以此做大自己账户中的市值，又可进行控制风险。但由于本轮打新热情高涨，为避免券源紧张，尽量在T-22日之前作上述操作。其次，在T-1日对市值不在有要求，投资者便可直接还券。然后，在T日，投资者可通过融资买入、融券卖出配合直接还券（需是同一只股票或EFT）来融资进行申购。最后，待到T+3日资金解冻，投资者可直接还款，完成整个打新流程。
在利用两融工具参与打新的投资者还关心一个问题，那就是打新的成本。根据估算，在T-22日到T-1日还券这一阶段，一个月的成本大约在1.18%；而在借资金环节，3-5天的资金成本大约在0.27%-0.32%左右，一个月的资金成本在1%附近。
虽然利用两融工具进行打新需要付出些许成本，但是相较于打新收益来说，还是收益相对偏高。
根据今年年初的新股上市情况来看，一季度上市公司数量48家，而上市首日涨停的便有42家之多，上市首日平均涨幅达到43%。深圳上市新股前20个交易日平均涨幅超过100%，达到115%，而前20个交易日涨幅最高的金轮股份（002722.SZ）累计涨幅达到441%。
年初新股中，中1个签上市首日收益最高的海天味业（603288.SH）的收益高达15160元，中1个签上市首日卖出的平均收益大约在5333元。所以说，今年年初九成新股上市首日涨停，新股中签收益颇丰，平均中一个签，收益超过5000元，完全可以弥补两融成本。
发稿：王淑兰/李雪/邓轶/高欣
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本文来源：大智慧财经
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