大智慧阿思达克通讯社6月13日讯，中国国家统计局周五公布的数据显示，5月规模以上工业增加值同比增长8.8%，社会消费品零售总额同比增长12.5%，1-5月固定资产投资同比增长17.2%，整体符合或略好于预期。业内人士表示，数据平稳进一步显示经济短期企稳，微刺激效果未来仍会持续显现，下半年经济下行空间有限，并有望小幅回升。
中金公司分析师陈健恒对大智慧通讯社表示，5月份经济数据总体来看符合预期甚至小幅好于预期，有去年基础效应，也有定向政策发力带来的稳增长效果。
他说，“前瞻性的看，随着定向刺激政策频率加快，在外需复苏拉动出口、政府加快支出进度以及基建增速加快的情况下，能够一定程度上弥补房地产市场销售和投资的低迷，经济有望企稳小幅回升。”。
国泰君安首席债券分析师徐寒飞也认为，5月工业增加值同比上升0.1个百分点至8.8%，与市场预期持平，环比由上月0.82%小幅放缓至0.71%。工业生产稳中回升，但经济运行仍处相对低位。5月经济生产小幅企稳主要受到外需改善、基建投资托底以及企业补库存意愿周期性上升影响，在稳增长和财政货币政策发力下，预计未来增长数据将继续改善。
**基建投资对冲房地产下行风险**
“基建投资从4月当月的20.9%大幅升至28%，继续保持在较高水平。从资金来源看，尽管非标依然受限，但企业中长期贷款较强劲，这为基建投资提供资金支持。”陈健恒认为。
他表示，4月以来，政府持续在铁路、保障房和水利等领域加大投资，并出台相关资金支持政策，6月11日的国务院常务会议决定加大长江经济带投资，政策通过基建稳增长意图明显。随着房地产下行风险继续释放，基建投资仍是对冲房地产下行风险的主要工具。
“固定资产投资资金来源同比上升0.5个百分点至13%，其中国家预算资金、国内贷款回升显著，以表外、非标融资为主体的其他类资金降幅缩窄，稳增长下货币和财政政策放松力度加大，基建投资托底增加，资金改善将带动固定资产投资企稳。”徐寒飞表示。
他并称，从项目类型看，中央投资加速，地方投资继续下滑。中央项目环比提高3个百分点至8.7%，是稳增长投资的主要动力，地方投资继续回落0.2个百分点，地方项目投资从13年10月以后就持续回落，融资收紧、产能和债务压力导致地方政府投资意愿持续下滑。
民生宏观团队认为，投资分项看，受内需羸弱和产能过剩拖累，制造业投资放缓至14.2%；房地产投资同比增速回落至14.7%。库存高，表外融资受限，融资约束趋紧，促使房地产投资增速不断下行，未来还有下行空间。5月央行通过再贷款、定向宽松支持稳增长，5月基建投资当月提升至23%。但基建投资的回升只是有限对冲房地产投资的下滑，整体投资增速仍然出现小幅回落。
**消费平稳回升，能否持续有争议**
统计局数据显示，2014年5月份，社会消费品零售总额21250亿元，同比名义增长12.5%（扣除价格因素实际增长10.7%）。1-5月份，社会消费品零售总额103032亿元，同比增长12.1%。
民生宏观团队点评称，5月社会消费品零售总额名义同比增速回升至12.5%。 “三公”消费政策边际冲击减弱，限额以上单位消费品零售额低位企稳。近期金融机构按揭贷款似有放松现象，地产销售略有企稳，家具家电和建筑装潢材料消费增速有所回升。
“整体运行平稳，突出亮点是消费。但我们并不认为消费亮丽表现将持续，在收入增长没有跟上的情况下，消费难有持续高增长动力。”上海证券首席宏观分析师胡月晓表示。
陈健恒认为，5月份社会消费品零售增速的回升一方面受益于物价的回升（如食品价格同比的上升以及5月成品油价格的上调），另一方面，受益于基数拖累的减弱（去年二季度黄金消费增速很高，对今年增速形成负面拖累，但5月份拖累幅度低于4月份）。
“在居民消费稳定的情况下，政府在加快财政支出，政府消费未来几个月有望提速，也对消费构成支撑。预计6月份消费增速可能保持在于5月份接近的水平上。”陈健恒称。
**微刺激政策将继续发力，支持经济企稳回升**
5月官方/汇丰制造业PMI双双回升，M2、表内信贷增速增速回升，工业、投资、消费数据符合或好于预期，一系列数据表明，中国政府的微刺激政策正在对经济形成支撑。分析人士预计，政府稳增长措施将持续发力，下半年经济企稳回升可期。
民生宏观团队表示，从近期出炉的数据看，政策松动方向明确、力度加大，下半年经济下行空间有限。财政方面，中央狠抓落实，扭转八项规定以来的被动紧缩，财政支出加快回升，助力稳增长。货币方面，定向宽松力度加大，紧信用逐步转向宽信用，货币政策放松预期将步步落实。
中国人民银行周四下午公布的5月份M2同比增长13.4%，比上月末高0.2个百分点；当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元。显示金融对经济的资金支持力度加大。
“微刺激已现成效。财政与货币共同发力，5月财政支出增速高达两位数，一改上月零增速的尴尬，新增贷款大幅上升，M2增速重回13%目标以上。加之定向降准与再贷款力度加大，政策拐点已呈现。预期稳增长措施将持续，经济拐点也将不远，7月或有明显起色，下半年稳增长可期。”瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光今日指出。
申银万国首席宏观分析师李慧勇则认为，当前经济企稳的基础仍不牢固，预计积极的财政政策和定向宽松的货币政策还将继续实施，积极的财政政策主要表现为财政支付进度的加快以及财政支出结构的调整；定向宽松的货币政策重点是有效降低实体经济融资成本，推动三农、小微企业、新兴产业、服务业等发展。
发稿：任海霞/李国栋/张金栋/古美仪 审校：周晓峰/王兴
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本文来源：大智慧财经
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