尽管外界仍对中国经济放缓忧心忡忡，但也有越来越多的机构观点开始表达对于转折点的期待。中国经济会不会重演2013年下半年的反弹呢？分析师们表示，近期经济出现短期企稳的迹象源于政府的政策托底，中期来看，经济虽不会失控，但在调结构成功之前，低空低速飞行将是常态。
“尽管地产仍然不好，但是政府在发力，经济总体上达到了一个弱平衡。全年增速达到7.5%没问题，三季度会比二季度好。”申万首席宏观分析师李慧勇对大智慧通讯社表示。
笔者注意到，市场对经济预期由“下行风险”转向“短期企稳”，源于5月份官方和汇丰制造业PMI双双逆季节性回升。当时数据显示，5月中国官方制造业PMI为50.8%，比上月上升0.4个百分点，5月汇丰制造业PMI终值为49.4，较上月（48.1）大幅回升。
机构预期方面，除了高盛之外，瑞信也在其报告中指出，“李克强动力指数”从前次的-0.3%回升到0.1%，数据的改善表明中国经济正显露触底回升的迹象。即便还有一些机构并不这么直接，但大都开始表达对于经济能否企稳的关注，而在此之前，放缓、疲软则是市场的一致预期。
当然，目前的企稳仍然只是结构性的企稳。海通证券首席宏观分析师姜超指出，从5月中观数据看，发电、铁路货运、乘用车等改善，但水泥、机械、重卡等恶化。然而相比于3月各行业景气的全面恶化，5月部分行业的景气好转显示经济短期企稳。
**财政、货币政策双双发力，共同托底经济**
为实现稳增长目标，中国政府一直强调要调控政策的前瞻性和适度性，于是我们听到最多的两个词就是积极的财政政策和稳健的货币政策。为此，国务院还专门召开会议讨论积极财政的落实情况，从已经公布的数据中，我们似乎正在看到这种变化。
中国财政部11日公布数据显示，5月全国财政收入13670亿元，同比增加921亿元，增长7.2%，增幅较4月下降两个百分点；全国财政支出12790亿元，同比增加2524亿元，增长24.6%。
中金公司分析师陈健恒评论称，5月份财政支出规模较去年同期明显增加，单月同比增速达到24.6%，单月增速为2012年7月以来最高。支出进度的加快体现了中央各部委以及地方政府相应政府加快财政支出，盘活财政存量资金的号召。有利于提高前三个季度的政府支出增速，有利于在房地产市场仍疲弱的格局下支撑经济。
货币政策方面，虽然市场人士对于是否应该采取全面降准，降息等刺激措施的讨论十分热烈。但从实际情况来看，货币政策对于宏观经济的微刺激早已开始。
数据显示，5月至今，央行公开市场已累计净投放资金3410亿元。此外，央行两次定向降准，惠及大部分农村金融机构和80%的城市商业银行，并再贷款数千亿支持小微企业、三农及保障房等。
央行网站11日发布《中国人民银行年报2013》，称2014年继续实施稳健的货币政策；增强调控的前瞻性、针对性、协同性。报告并预计2014年，广义货币供应量M2预期增长13%左右。
“尽管经济可能正在经历经济的中周期和长周期的顶部叠加，即债务周期与地产周期顶部叠加，经济下行压力比前两年大得多，但政策显然不允许今年发生大的意外。”广发证券首席经济学家刘煜辉近期发文表示。
**下行风险犹在，低空低速飞行料成近两年常态**
“下降的压力是持续存在的，因为这是市场决定的。应该说08年以来经济面临的一个主要风险就是内需不足，今年尤其体现在房地产需求不足上。”李慧勇表示，“但是我们不能够容忍经济自由落体，所以政府要托底，未来相当长一个时间内就是政府托和市场往下这样一个博弈。”。
“假如把经济比喻成飞机的话，会维持一个超低速超低空飞行的状态，掉不下来，但是也飞不高。我认为2016年之前都是这样的一个格局。”他说。
李慧勇在2012年曾发文称，宏观经济已经完成高台的跳水一跌，完成L型的一竖，现在已经进入一横的徘徊期。这一徘徊期可能类似于1998-2002年，是相当长的一段消化、解决问题时期。他当时表示， 正在经历的这次经济下滑，可能接下来会面临3-5年的经济底部。
民生证券研究员副院长管清友也表示，短期企稳并不意味着经济即将反弹，下半年尤其是三季度经济仍有下行压力，核心在于房地产仍处下行周期，而国内稳增长政策和国外需求回暖不足以完全对冲房地产下行压力。
**背景：二季度以来重要稳增长措施一览**
4月2日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。
4月22日，国务院发布《关于金融服务“三农”发展的若干意见》，强调要从三个方面增强资本市场支持“三农”的能力，进一步健全农村金融体系，降低整体融资成本。
4月25日，中国人民银行下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
4月30日，财政部、国家税务总局发布通知，明确从2014年6月1日起将电信业纳入营改增试点范围，进一步完善增值税抵扣链条，增加下游企业进项税抵扣，让更多的企业享受改革红利。
5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，这被称为“新国九条”，旨在更好发挥资本市场优化资源配置的作用，促进创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展。
5月15日，国务院印发《关于支持外贸稳定增长的若干意见》，以激发市场活力、提振外贸企业信心、促进进出口平稳增长。该文件被称为稳外贸“国16条”。
5月16日，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，以引导资金更多流向实体经济，降低企业融资成本，提高金融体系支持实体经济的能力。
5月30日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步减少和规范涉企收费、减轻企业负担，部署落实和加大金融对实体经济的支持，决定对国务院已出台政策措施落实情况开展全面督查。
6月6日，银监会召开“金融支持实体经济”新闻发布会，加强银行信贷结构优化和调节，重点支持三农、小微企业、国家重点基建和保障房等。降低社会融资成本三大措施。大力支持首套购房需求。
6月9日，央行决定，从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含4月25日已降准的机构）下调存款准备金率0.5个百分点。
本文来源：大智慧财经
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王晓易_NE0011
