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A股落选MSCI新兴市场指数

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  仍保留在MSCI审核名单上

  “A股迎2740亿元增量资金”的市场预期落空了

6月11日5时,全球知名的指数和投资决策工具提供商MSCI明晟公司(纽交所:MSCI)宣布,将不会按原计划把中国A股纳入新兴市场指数,但仍保留A股在其审核名单上,作为2015年度评审的一部分。这或许让等着海外资金来“救市”的国内机构很失望。

根据MSCI公布的数据,全球有大约近7万亿美元的资产以MSCI各种指数为基准,共有约1.4万亿美元的资产追踪MSCI新兴市场指数。各国投资者密切关注MSCI指数的权重变化,因为共同基金和交易所买卖基金(ETF)大多以MSCI指数为基准。且投资者多预期A股会通过MSCI2014年的评审,并由此期盼能有2740亿元新增资金量。

对于A股未纳入MSCI新兴市场指数的原因,MSCI称,“决定基于国际机构投资者在我们咨询过程中所提出的反馈意见,体现了目前QFII(合格境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外投资者)配额制度的投资局限。”

A股对上述消息并未明显反应,上证指数昨微涨0.12%。

QFII和RQFII配额制的局限性

MSCI于2014年3月开始就A股可能被纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的方案向全球投资业界广泛征求意见。而此次未将A股纳入新兴市场指数,主要原因是QFII和RQFII配额制度的局限性,市场准入状态的不平衡。此外,现有的多种A股投资渠道有不同程度上的限制,使投资者在实际操作上有一定难度。

“比如说,目前QFII制度规定单一额度的上限为10亿美元,这对全球大规模的被动型资产管理公司的影响要比其他投资机构大得多。因为被动型基金必须完全复制所跟踪的指数(如MSCI新兴市场指数),它们对某一市场的投资需求是按比例由基金规模所决定的,可能会超过10亿美元。同时,有些小型投资者也在申请QFII时遇到挑战,因为它们还达不到QFII资格,或是根据它们的基准配置算出的额度需求太小而很难提出申请。”在MSCI看来,这是A股落选的最大原因之一。

此外,MSCI表示,目前RQFII计划只在为数不多的几个城市实行,不能被香港、新加坡、伦敦和巴黎以外的投资者所广泛利用。

MSCI列出的落选理由还包括额度分配、资本流动限制、资本利得税的不确定性等。

MSCI的董事总经理和全球指数研究部主管雷米·白里安指出:“此次咨询显示投资者普遍支持A股的纳入,但是目前的配额制度还有太多限制,难以将A股立即纳入主流的指数系统。所以我们将把中国A股继续保留在可能被升级为新兴市场的名单上,随着如沪港通方案的实施,我们将密切观察有关方面的发展。”

27日前推MSCI中国A股国际指数

外管局最新数据显示,截至5月30日,QFII额度共计557.18亿美元,QFII机构共有249家;RQFII额度共2382亿元人民币,RQFII机构共66家。而外资机构表示,QFII和RQFII的实际使用额度还不到审批总额度的一半。

“在政策未全面放开的条件下,要获得外资机构的资金撬动,要有必须的配置需求,作为推动力。”瑞银证券相关人士说道。

显然,被纳入MSCI指数系统,是必需推动力之一。

按照MSCI预测公告,以A股目前30%外资持股比例限制,如果A股纳入MSCI新兴市场指数、MSCI全球市场指数,所占权重分别为13.6%和1.9%。全球追踪MSCI新兴市场、全球市场指数的基金总额为3080亿和1214.8亿美元,按MSCI给出的A股初期权重估算,A股将新增资金约为2740亿元人民币。而EPFR(新兴市场投资基金研究公司)的数据显示,2012年底至2013年3月之间,撬动A股系统性反弹的海外资金规模仅有1200亿人民币左右。

MSCI每年都会对其指数系统内的所有国家和地区进行一次审核,以确保他们符合市场划分的统一标准。年度审核的结果在每年6月公布。

但MSCI也提出,A股市场已形成显著规模,而且中国在金融监管改革和其他相关方面都有可能产生巨变,“在A股被纳入MSCI新兴市场指数这一重大议题上,中国有必要继续与国际投资者保持频繁沟通。”

不过,MSCI同时宣布,将于27日起,推出MSCI中国A股国际指数,该指数采用MSCI环球可投资市场指数计算方法,国际投资者可通过QFII、RQFII额度,选择将A股纳入其全球基准。

“第二大经济体股市被无视”

多家投资机构负责人称,对此次未被纳入指数系统感到有些意外。因中国证监会早前已表示将推动A股纳入MSCI新兴指数,继续与MSCI方面进行沟通,加强与外汇、财税的沟通协调工作,使A股纳入MSCI新兴指数取得实际成效,以提高A股的国际化进程。

东方资本East Capital合伙人习卡琳(Karine Hirn)坦言,接触到的东欧投资者过往对中国市场的看法偏负面,但这种看法正在改变,5月集团中国基金的表现首次超过了东盟基金。她本预期此次A股被纳入可能性颇高。

东方资本目前透过QFII额度投资A股,A股基金资产管理规模约为1.2亿美元。习卡琳表示,当前QFII总规模只约占A股市场的1.5%,希望未来这一比例可以提高。

也有券商表示很淡定。“对于世界上第二大经济体且规模庞大的A股来说,随着沪港通等监管改革预期会的推出,MSCI纳入A股似乎并不是需要太多考虑的问题。”美银美林也称,“沪港通”或会是MSCI下次检讨会否纳入A股的主要因素,投资者需待相关计划落实,通过实质投资取得相关经验。

录入编辑:王卉

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