今年以来，债市与新债基发行数出现罕见的冰火两重天。
Wind数据显示，截至5月30日，今年以来债市持续走强，中证综合债指数上涨4.65%，同期上证综指下跌3.63%；然而，债基发行却降至历史冰点，今年以来债基仅发行了25只，而2012年、2013年债基分别发行了79只、167只。至此，资金通过新债基入市受到历史性的阻碍。
据业内人士分析，今年债市的走牛迹象从年初就已开始，虽然3月、4月份出现盘整，但4月中旬开始迎来强势反弹，这也给债基带来良好业绩。Wind数据显示，截至5月30日，纯债基金今年以来收益为4.02%.然而，由于滞后效应以及基金公司重点发力互联网货币基金，今年新债基发行数量却是骤减。
不过，值得关注的是，6月初将有一批封闭债基“开门迎客”，并呈两类品种。首先，是如易方达永旭、长盛季季红一年期等定期开放债基，这类基金即将于6月份集中打开申购；其次，则是如富国天盈分级债基、万家添利等6月到期转型，由封闭式基金转型为LOF（上市型开放式基金）。在此背景下，这批债基“开门迎客”无疑给准备新入市的资金提供了契机。
更为重要的是，不像新基金白纸一样的业绩，此类“开门迎客”的老基金，有着可供投资者参考的历史业绩，便于投资者寻迹而投。如Wind数据显示，截至5月30日，今年以来长盛季季红一年期A、C分别斩获4.93%、4.73%的收益率。而在到期转型的基金中，资料显示，成立于2011年5月23日的富国天盈，经历了债市牛熊，特别是在2011年云城投事件、2013年6月流动性紧张等大事件期间，该基金累计净值始终持续上涨。Wind数据显示，截至5月22日，富国天盈母基金累计单位净值为1.281元。二级市场表现更优：富国天盈B上市以来，期间累计涨幅46.94%，同期沪深300指数跌幅达31.30%.
对于下半年的债市，国信证券指出，我国债市牛陡行情将要展开。具体来看，历史上，牛市一般分为牛平和牛陡两个阶段，牛平反映的是“宏观经济的实质性走弱+货币政策的预期性放松”，牛陡则反映的是“货币政策的实质性放松”。上周五李克强总理在内蒙古召开座谈会时提出了适时适度预调微调。本周三又重申，面临经济下行压力，适时适度预调微调。国信证券认为，这意味着经济下行压力传导成实质性的货币政策放松有望实现，债市或切换成牛陡行情。
富国基金亦认为，在“定向降准”加码，多部门协调严控非标，降低融资成本的背景下，债市所面临的政策环境和资金环境会更好，未来债市依然有望为投资者提供绝对回报。
“无论是经济基本面、货币环境还是政策取向，均保持着有利于债券市场的趋势。”第三方理财机构凯石工场建议投资者，在6月份依然维持投资组合中债券型基金较高的配置比例，但对于低评级信用类品种短期波动的可能也应当警惕。在类别上可更多关注对于利率债或是高评级信用债投资比例较高的基金，考虑到风险对冲的需要，建议继续搭配收益稳健的货币市场基金。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
