万科（000002.SZ/200002.SZ）B转H进入最后的“拉票”环节。万科官方向大智慧通讯社表示，如果现金选择权申请未超过1/3，万科将向深交所申请B股股票摘除，并在取得联交所正式批准公司H股上市的批准函后，以H股形式在香港上市。在一切顺利的情况下，万科H股最早将于6月下旬在香港主板挂牌交易。
万科总裁郁亮表示，此次转板不涉及融资，目的在于改善万科B股的交易环境，同时进一步加强公司和国际资本市场的对接。方案的顺利实施，是公司和投资者共同的期盼。
机构普遍认为，万科B转H顺利实施为大概率事件。国泰君安分析师认为，若B 转H 成功实施，万科H股合理估值大幅高于目前B 股股价，预计极少有投资者会选择现金而放弃B 转H 股的机会，因此万科B转H 顺利实施为大概率事件。
根据相关程序，在联交所聆讯通过后，万科B股将从6月4日起停牌。此后万科B股股票将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易。
为保护股东权益，万科安排了第三方向全体B股股东提供现金选择权。原持有公司B股股份的投资者，既可以继续持有股份，也可以选择将所持有的部分或全部万科B股转让给提供现金选择权的提供方。此次担任现金选择权提供者的第三方包括华润、GIC以及惠理。
为避免上市股份流通性过低、公众持股量不足，方案规定，如果出现申请现金选择权的股份数超过B股总股份数的1/3，方案将不予实施。
B股交易环境有望明显改善
“相比B股市场，H股市场在资源配置、市场影响力和成交状况方面有明显优势。”郁亮表示，“转换上市地之后，B股当前的流动性和交易活跃程度有望得到明显改善，这也是万科启动转板方案的初衷。”
郁亮表示，目前，B股市场既有境内投资者，也有境外投资者。与香港股市相比，B股境外投资者的港币或美元账户需开设在国内，可投资的品种相对有限；B股的交易活跃程度也明显不如H股。
市场认为， B转H若转股成功，将有利万科的估值回归。海通证券分析指出，如果B 转H 实施后，万科B的估值应与销售规模类似的中海地产（00688.HK）看齐，那么万科B 的合理股价为13.89 港元/股，比较现金选择权价格12.39 港元/股要溢价12%。因此，预计大部B 股股东会选择继续持有万科B，支持B转H方案的顺利实施。
截至5月7日收盘时，万科超过93%的B股由境外投资者持有，90%以上由境外机构投资者持有。万科B转H之后，绝大部分万科B股股东的交易环境将受益于转板方案得到改善。
截止2014年5月23日收市时，万科已发行B股总数约为1,314,955,468股，占总股本的比例为11.94%，B股市值约160亿港元，超过大部分香港上市企业市值。
转板助力国际化战略
对万科而言，B 转H 成功实施，万科亦有望由此进入新万科成长时代。其融资平台和融资方式有望迎来革命性变化，同时推动公司目前正在实施的国际化战略。
万科董事会秘书谭华杰表示，借助香港这一全球领先的资本平台，万科有望获得更大的业务空间，争取更多的合作资源，发现更多的合作机会。无论从促进业务发展还是公司治理的角度，此次转板方案对万科均有重要意义，公司将全力推动方案的顺利实施。
广发证券分析师认为，与港股上市规模房企相比，万科的资金成本相对较高是估值差异的重要原因之一。目前，万科的综合资金成本约为7.7%，而中海地产与华润置地则约为3.5%。万科登陆H股之后，预计其资金成本将会下降,促使其估值向港股龙头房企靠拢。
海通证券在研报中指出，万科在B 转H 股完成后，有利推进公司国际化程度，双融资平台有利公司降低未来融资成本。香港等境外资本市场,能够为公司提供更加广阔的业务平台,有利于公司充分利用境外资源及市场激励来进一步加强公司核心竞争力。
2013年是万科的国际化元年，不仅酝酿多时的海外拓展计划成功落地，万科和境外资本的合作也日益深入。截至目前，万科已进入香港、美国、新加坡等市场，国际权威评级机构标准普尔、穆迪和惠誉分别授予万科BBB+，Baa2和BBB+的长期企业信用评级，境外美元债券、中期票据计划也相继实施。
本文来源：大智慧财经
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王晓易_NE0011
