不到半年时间，四川信托高层已两度换血。
去年底信托业元老级人物李南峰接替刘沧龙出任董事长，今年4月底副总裁刘景峰因原总裁陈军辞职代任总裁。
刘景峰在高管中排名第四，而其原来所在的中融信托与四川信托的渊源深厚，无论是初期以房地产业务作为扩张手段，还是后来的直销团队建立，都离不开中融团队的支持。
2011年至2013年，四川信托复业三个完整财年，净利润排行已经跃居信托公司全行业排名第十位。激进的风格和“飞扬跋扈”的业绩让其在业内备受关注。
现在连续的高管变动，不由让人猜测两位在信托业务上功底扎实的人物会给四川信托未来的信托业务上带来怎样的变化。
起底川信
4月30日四川信托在官网发布一则公告称，4月29日公司第二届董事会第四次会议（临时）通过决议，同意陈军先生辞去四川信托有限公司总裁职务，同时决定由公司刘景峰副总裁代行总裁职务。
公告显示，陈军为自己向公司董事会提交辞职报告。而随后的媒体报道中，陈军被证实已在接受调查。
据知情人士透露，在对一家企业的审计过程中，发现了陈军涉及在项目运作过程中收受贿赂的相关问题且金额巨大，才对其展开了进一步调查。
在公开资料中，陈军在到任四川信托总裁前，曾供职于中海信托，在中海信托历任信托业务总部总经理、营销总监和副总裁。
而陈军与四川信托的渊源则起于其改制重组。
2010年11月30日完成重组的四川信托有两大股东方“宏达系”和中海信托，两者持股比例分别为“宏达系”四川宏达集团与宏达股份合计持股约53.75%，中海信托持股30.25%。“宏达系”是四川信托的实际控制人。
参与到四川信托重组，“宏达系”比中海信托要早。2007年，宏达股份曾发布公告，表示将与控股股东宏达集团一起参与四川信托的重组。
中海信托的进入则是在2009年，四川信托的重组方案也随之发生调整，注册资本金从原来10亿元上调至13亿元，“宏达系”和中海信托分别出资7亿和3.9亿。
“信托公司入股信托公司，这在业内属于特例。”一位华东地区信托公司高管对理财周报记者称，“非常少见，可能是当时某种特殊原因所致。”
的确，四川信托重组初期有公开报道称，当时银监会非银部曾发表意见，认为“宏达系”的人都不懂信托，最好能引入一家信托公司帮助管理。于是中海信托来了。
根据最初的董事会及高管分配，原宏达集团董事局主席刘沧龙出任董事长，中海信托总裁陈浩明兼任常务副董事长，陈军出任总裁。
理论上讲，从股东结构来看，民营集团“宏达系”实际控制四川信托运作，中海信托则在公司框架、业务架构等专业性方面辅助四川信托。
然而，实际上这“面”和“里”并非同一层。
据一位知情人士透露，四川信托重组后团队至今最重要的部分是中融班底搭建的。该人士对理财周报（微信公众号：money-week）记者称：“当时有一批中融业务团队的人进入川信，这批人形成公司最初的班底，也某种意义上决定了四川信托的业务模式。”
中融信托的“狼性”在业内广为人知，而中海信托则是一向的稳健派。根据上述人士的说法，曾一直任职于中海信托的陈军在从业经验上与四川信托决定走的路并不一致。
“不过也不能说陈军在四川信托内部起到的作用不大，成立初期的业务架构他应该都有亲力亲为。”上述人士表示。
公开资料显示，2011年8月四川信托成立子公司“四川宏海财富投资管理有限公司”，从其名字可看出其取“宏达系”和中海信托各一字，公司主要职责是母公司信托产品直销。
但不久后，四川信托改变了自己的直销策略。成立华中、华南、华北、华东四个片区，每个片区内项目部门和财富中心实现统一管理。片区式的管理模式与中融信托近乎一致。
片区划分后，四川信托四位副总裁分管四个片区，总裁陈军名义上统筹，实权却不大。
再看接任总裁刘景峰，其2011年4月到四川信托任职，曾任中融信托投资银行部副总经理、北京业务部总经理、副总裁、中植集团有限公司总裁等职务。
上述人士表示：“刘景峰及其代表的‘中融班底’才是四川信托的核心。”
3年业绩
2011年至2013年，四川信托复业3年，激进的风格，“飞扬跋扈”的业绩让其备受关注。
资料显示，其在复业初期即与川商投资、泸州老窖、四川蓝光、四川濠吉分别达成60亿、80亿、50亿、60亿的信托合作意向。同时与国开行四川分行、工行四川分行、农行四川分行等18家银行互换了战略合作协议。
当年新发产品数量规模迅速膨胀，主要集中于房地产领域。根据其年报显示，四川信托2011年新增信托项目合计321个，信托资产规模706亿元，房地产相关信托资产占比16.99%。实现净利润3.2亿元（母公司），其在2011年信托公司净利润排名中第25位。
随后的复业第二个完整年度，四川信托成长速度依旧惊人。
同据年报披露，截至2012年末，四川信托管理资产规模1367亿元，接近2011年的2倍。母公司共实现营业收入15.08亿元，净利润8.33亿元，净利润较2011年增长了近126%。
到2013年四川信托营业收入20.45亿元，同比增长35.5%，净利润为10.52亿元，同比增长26.3%，信托资产规模为2187亿元，同比增长60%。虽然说增速不如前两年，但是在大环境下，与同业相比，仍然保持着较高的增长，跑进全行业净利润排名前十。
从历年年报中披露的信托资产运用情况可一窥四川信托3年来的业务变化。
2011年发展初期，其对房地产业务偏爱有加，投向房地产业的信托资金占比16.99%，随后对房地产业的投资占比连年递减，2012年占比10.54%，2013年则减少到8.34%。
“收缩房地产业务除房地产风险的大环境外，也体现了其在高速扩张之后对自身风险的把控。”一位信托业分析师对理财周报（微信公众号：money-week）记者表示，“另外，根据我了解，此前四川信托的许多地产项目是与银行合作，属于银行走信托的通道，现在银信在这方面的合作本身也收紧许多。”
其实，除做房地产业务通道，四川信托管理资产中绝大部分增长来源于被动管理型业务。
2011年公司被动管理型信托资产575亿元，占总管理资产比例为81.4%。2012年974亿元，占比71.2%，比例有所下降。2013年被动管理型资产达1724亿元，占比重新回升至78.8%。
对于此类发展模式，华东地区某信托公司信披相关人士对记者表示：“一般背靠大集团，发展时间又较短的信托公司都会选择先发展此类业务。被动管理型业务能够短时间内帮助公司把规模做大，新公司攒业的能力本身比老公司差，依托于此发展是一条捷径。”
“双峰”上任
近半年内，四川信托已经历2次高管换血。2013年底信托业元老级人物李南峰接替刘沧龙出任董事长，今年4月底副总裁刘景峰代任总裁。
两位在信托业务上功底扎实的人物会给四川信托带来怎样的变化，目前四川信托方面表示还不能对此做出回应，一切以公司公告为准。但从两者的过往经历，和可见的变化上已经可窥一斑。
其中一点值得注意的是，一般来讲，发展时间较短的信托公司自身直销能力往往相对较弱，但四川信托恰恰相反。
据了解，四川信托的产品大部分都由自己的销售团队消化掉，流入第三方市场分销的极少。“这与早期的中融团队不无联系。”前述知情人士对记者称。
现代理总裁刘景峰在加入四川信托之前一直任职于中融信托，并曾在2008年参与中融直销渠道建立。中融信托的直销渠道建立在业内属于比较早的，发展一段时间后开始转型，将原来以城市为重的财富中心重组为按区域划分的营销中心。这个模式后来直接复制到了四川信托身上。
强大的直销能力与之前提到的主动管理型信托产品偏少似乎有些矛盾，实际上，近3年来，四川信托主动管理型信托产品数量增长迅速，2013年达到159个，数量上比2012年增长67%。
以往四川信托董事长由刘沧龙担任时，其比较少直接插手业务，如今李南峰出任董事长，可以说公司在业务上的决策权更多要接受其安排监督。一位四川信托内部人员这样描述：“李南峰在做业务上比较激进，也颇有手段。”
这在他对四川信托资金池业务的处理上已能看出一二。其同时邀请原平安日聚金团队负责人及原华润信托“聚金池1号”产品的信托经理加入自己的团队协助管理。
资金池产品也是做大公司规模的一种手段，如平安信托管理的资金池规模约700亿元。
另外，据上述人士描述，李南峰到四川信托后改革了一系列原有的资金池产品，这些改变外在体现为产品期限。改变后，四川信托的产品在同期限资金池产品中收益均偏高，也无形中增加了产品竞争力。
对于占据大比例的被动管理型业务，上述信披相关人士表示：“一般像这样把握资源的公司，未来不一定会向以主动管理型为主流发展。主要和环境有关，如果环境没有生变，维持现状的可能性会比较大。”
虽然中海信托一直是四川信托的二股东，但两者在业务上几乎没有任何合作，而是与中融信托有过几段合作。
去年2月，四川信托与中融信托合作推出“中融·川信之金叶珠宝股权收益权投资（一期）”的结构化信托产品。
往前追溯还有在信托成立前便被曝光的四川信托接盘中融信托青岛凯越信托计划。
前述信托公司高管分析：“如果刘景峰最终由代行转为正式总裁职务的话，以两个公司之间的渊源，很可能会有进一步的合作。”
本文来源：理财周报
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王晓易_NE0011
