早报记者 庄春晖 实习生 吕琦伟
北京时间5月7日凌晨，阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd.)正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO招股书。
招股书显示，阿里拟通过此次交易筹集10亿美元资金，但这被认为是一个象征性的数字，阿里还没有在招股书中透露实际的发行股票的数量及集团估值。
但业界普遍认为，阿里实际的IPO筹资额则预计约在150亿-200亿美元之间。围绕这一可能是史上最大规模的IPO，阿里的上市服务商阵容也是空前强大：瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利以及花旗联合负责承销等工作，另聘欧洲老牌金融集团罗斯柴尔德为其独立财务顾问。
阿里巴巴没有透露其上市地点是纽交所还是纳斯达克。
此次被计入IPO上市资产的主要是阿里旗下的淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、Alibaba.com等六大电商基础交易平台，以及专门为这些电商交易平台提供专门技术服务的阿里云公司。
支付宝公司与小微金融服务集团没有被计入此次阿里上市资产中，不过它们也因具有“重要关联”，而被阿里在招股书中大篇幅提及。
招股书中，也不乏一些首次披露的细节：马云与蔡崇信在集团持股合计达12.5%，超出此前业界估算；阿里集团对物流平台菜鸟网络的控股权已升至48%；马云在支付宝股权转让风波后曾向董事会写过“保证书”；阿里不排除未来在中国国内上市等。
10亿美元只是“占坑费”
招股书显示，阿里拟通过此次交易筹集10亿美元，这一数字让人大跌眼镜——相对于阿里巴巴这样的超级航母级身材，区区数亿美元的融资申请明显过于小气。
一名熟悉美国市场的分析人士对此表示理解，“招股书上所写的筹资金额只是一个象征性的占位金额，仅用于计算注册费。”
这是很多公司赴美招股时的惯常手段，按照SEC规定，在首次呈交注册说明时，必须支付SEC注册费，注册费用将依据其在注册说明书封面披露的拟定的发行规模确定，发行规模越大，注册费越高。注册费用的征收旨在支付注册管理费及SEC在执行活动、政策与立法活动、行政管理、法律服务、国际监管活动的开支。
“第一版F1文件中写到的融资额只是用来计算注册费用。阿里巴巴的融资规模太大，容易树大招风，还是低调稳妥点好，降低被竞争对手或其他意见人士抓住把柄的可能。”该分析人士表示，“一旦真正开始定价，融资额就会提高。”
业界普遍预计，阿里的最终筹资额将在150亿美元到200亿美元之间，有望成为科技股史上规模最大的IPO。
历史资料显示，Visa在2008年以197亿美元融资额创下美股史上最大IPO纪录。美国科技股近年来最大规模IPO由Facebook创下，融资额为160亿美元。
分析人士预测，阿里巴巴可能得到超过1500亿美元的估值。也有分析人士大胆预测，阿里巴巴最大估计市值可能高达2500亿美元。预计在上市后，阿里巴巴将成为全球价值最高的科技公司之一，该公司还将成为最有价值的中国上市公司之一。
上市资产不包括支付宝
招股书显示，此次被计入上市资产的主要是阿里巴巴旗下的各大电商基础交易平台，它们主要是：面向C2C集市的淘宝网、面向品牌及零售平台的天猫、面向团购市场的聚划算、面向国际消费市场的全球速卖通、面向国际批发市场的Alibaba.com，以及专注于国内批发市场的1688.com。
除了这些交易类企业，阿里的上市资产中还包括为这些电商交易平台专门提供技术服务的阿里云公司。
招股书显示，淘宝、天猫、聚划算及阿里在电商领域的各项业务，被定义为“阿里巴巴电商生态”。淘宝、天猫和聚划算三个平台2013年的交易总额（GMV）达到15420亿元，约合2480亿美元。这一规模，远超eBay和亚马逊，成为全球第一。截至2013年底，淘宝和天猫的活跃买家数超过2.31亿，活跃的卖家数约为800万。
阿里在招股书中特别提及了中国的“双11”促销节，2013年11月11日当日，其通过支付宝结算的总交易额为人民币362亿元，约合58亿美元。
值得注意的是，阿里特别提到了其2013年移动端GMV占总GMV的19.7%，远高于2012年同期的7.4%。而整个2013年，阿里巴巴旗下的手机淘宝等移动客户端的GMV达到2320亿元，占中国移动端电子商务交易总额的76.2%。
以上优异的运营业绩也为阿里集团带来惊人的利润。招股书披露，2013年的第二至第四季度，阿里集团的收入为404.73亿元，运营利润达207.38亿元，运营利润率约51.2%；净利润177.42亿元，净利润率达43.8%。
股权结构：马云占8.9%
招股书中还首次清晰披露了阿里巴巴当前的股权结构：日本软银集团持股34.4％，雅虎持股22.6％，马云持股8.9％，阿里巴巴联合创始人蔡崇信持股3.6％。
此外阿里巴巴集团首席执行官陆兆禧、首席运营官张勇、首席财务官吴炜、首席技术官王坚，以及总法律顾问兼公司秘书Timothy A. STEINERT等高管，在集团持股比例均低于1%。
理顺股权结构是阿里上市的前提条件之一，但做到这一点并不容易。早在2005年，雅虎以10亿美元现金及其在中国的全部资产，换得阿里集团40%的股权。这桩在当时看来两全其美的交易，却为后来的阿里控股权之争埋下伏笔。
随着阿里日渐壮大，其管理层一直期待收回雅虎当年所持的股权。经过长时间的拉锯斗争，阿里与雅虎终于在2012年5月达成协议：前者以63亿美元现金和不超过8亿美元的新增优先股，回购雅虎手中持有的一半股份，即20%。
协议同时约定，如果阿里集团在2015年12月前进行IPO，阿里有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余股份的一半，即10%左右。双方同时约定维持董事会2 1 1（阿里、雅虎、软银）的比例。
2013年10月，雅虎更新了与阿里就回购股权所达成的协议，雅虎打算保留高于原先计划的对阿里的持股量：把原先雅虎承诺阿里在IPO时优先出售给阿里的最高股份限额，由原定的2.615亿股减少到2.08亿股，即在阿里上市后，雅虎将得以维持约13%的阿里股权。
如果阿里上市成功，雅虎股东大概要笑到嘴歪。按现时股价粗算，雅虎公司当前市值为336亿美元，只达到市场对阿里巴巴集团估值1600亿美元的1/5左右。九年前的10多亿美元无心投资，变为今天的丰厚回报。
合伙人：共28名成员
在尝到了随意出让控股权给雅虎的教训后，马云等人痛定思痛，开始思考起如何设计一个制度，既能均衡各方势力，又能把“军权”牢牢掌握在自己手中。
在此前阿里与香港证券交易所的交锋中可知，阿里的管理层已制定出一种合伙人制度，以保证“阿里巴巴的文化不会被改变”。此次招股书中，阿里郑重地描述了其执着不放的“合伙人制度”：
“自从1999年我们的公司创始人首次在马云的公寓里集会以来，就一直坚持合伙人的精神。我们将文化看作我们取得成功、服务客户的能力、提升员工、为股东带来长远价值的根本。2010年7月，为了保持合伙人精神，确保公司使命、远景和价值观的可持续性，我们决定将这种合伙人关系正式定义为湖畔合伙人(Lakeside Partners)，以当初公司成立时马云和其他创始人集会的湖畔花园小区来命名。”
招股书透露，目前阿里巴巴合伙人关系共有28个成员，其中包括22名公司管理团队的成员，6名相关公司和附属公司管理团队的成员。“我们的合伙人制度是一个动态的实体，每年都会通过补充新成员、确保优秀、创新和稳定来保持年轻活力。
新的合伙人每年通过提名、选举来产生，其中需要符合一系列标准，包括至少五年任期，获得合伙人75%赞成票等。合伙人的投票按照每人一票来计算。
“合伙人是我们公司使命、远景和价值观的构思者，不仅在公司内部如此，对公司以外的用户、企业合作伙伴和其他生态系统参与者来说都是如此。我们要求每位合伙人在任期内保留一定水平的公司股权。”
“警惕资本市场的压力”
不算其他辅助文件，阿里巴巴集团的IPO说明书长达248页，但其中有一项信息没有披露，那就是阿里巴巴创始人马云的一封信。
在这封信仅发送给员工的信中，惯于发表与众不同而又鼓舞人心言论的马云，对员工（马云称之为“阿里人”）坚持不懈的努力予以肯定，同时也就公司上市后将面临的新的巨大压力加以提醒。
在这封题为《新的机会 新的挑战 新的征程》的信中，马云较为低调地评价了阿里巴巴上市的意义，将其比作前行的“加油站”。
马云说，阿里人要清醒地认识到资本市场巨大利益诱惑背后有着无比巨大的无情和压力。只有很少数的杰出企业能够在资本市场持久驰骋。阿里巴巴这次在国际资本市场必将会因为规模，期待值，国界意识，文化冲突，区域政经……遭遇空前绝后的挑战和压力。
在1999年创立阿里巴巴时，马云希望公司能生存102年。马云昨天说：“只有坚持我们的坚持，相信我们的相信，我们才有可能在压力和诱惑中度过未来艰辛的87年。”
本文来源：东方早报
责任编辑：
王晓易_NE0011
